Les données économiques dictent les cours des changes ce lundi. Les PMI asiatiques médiocres ont été suivis par des indicateurs décevants en zone euro et au Royaume-Uni. La France et l'Italie sont en territoire de contraction (sous 50), tandis que l'indice manufacturier britannique est tombé à un plus bas d'un an. L'euro et la livre restent sous pression vendeuse avant les réunions de la Banque centrale européenne et de la Banque d'Angleterre prévues le 4 septembre. Au vu de la baisse sensible des perspectives d'inflation de l'Euroland, nous sommes impatients d'entendre le discours du présidentde la BCE jeudi. Les perspectives d'inflation sont-elles toujours "ancrées" à long terme ?
Tendance négative sur l'euro en l'absence de bonnes nouvelles dans la zone
L'euro a sous-performé ses grands homologues du G10 (à l'exception de la couronne suédoise) la semaine dernière, victime de la persistance des pressions négatives dues aux incertitudes planant sur la situation politique et économique des pays de la zone euro. Les PMI manufacturiers définitifs d'août publiés ce matin se sont révélés décevants, la France et l'Italie retombant en territoire de contraction, sous la barre des 50. En outre, le PIB allemand a accusé un recul de 0.2% au deuxième trimestre comme attendu. La croissance reste stable à 0.8% en données annuelles (hors ajustements saisonniers). La consommation privée et les dépenses publiques ont ralenti. Les dépenses d'équipement ont baissé de 2.3% (contre -1.3% att. et 2.3% au trimestre précédent). La demande intérieure a marqué un tout petit mieux de 0.1%. Les importations ont décéléré de 2.2% à 1.6%. Les exportations ont en revanche enregistré une progression inattendue de 0.9% (contre 0.2% att. et préc.). Le spectre d'un retour vers la récession de la locomotive européenne limite l'appétit pour l'euro en ce début de semaine. Ces données se sont conjuguées au récent remaniement ministériel français pour conforter la tendance résolument baissière de l'euro. Dans son discours de La Rochelle d'hier, le Premier ministre Manuel Valls a qualifié le dernier plan de stimulation de la BCE de "signal fort", mais a appelé cette dernière à aller encore plus loin pour éviter la déflation au sein des dix-huit. Le président Hollande doit rencontrer Mario Draghi aujourd'hui à Paris, avant la réunion du conseil des gouverneurs prévue le 4 septembre à Francfort. Compte tenu de la chute sévère des perspectives d'inflation à long terme du marché, nouspensons que M. Draghi tiendra des propos accommodants lors de sa conférence de presse mensuelle. D'après Barclay's, l'inflation moyenne anticipée sur cinq ans à partir de cinq ans a reculé à 1.95%, sous les 2.0% étroitement surveillés par les traders. A Jackson Hole, le patron de la BCE s'est dit prêt à utiliser tous les instruments disponibles pour assurer la stabilité des prix à moyen terme, faisant planer des doutes accrus sur l' "ancrage" des perspectives d'inflation. En résultera-t-il de nouvelles actions de la BCE dans les mois à venir ?
D'après le journal grec Ta Nea, Benoît Coeuré, membre de la BCE, la Banque centrale européenne est "prête à fournir des liquidités supplémentaires aux banques, sous réserve que celles-ci accroissent le crédit en direction de l'économie réelle". Avec la montée des anticipations d'un nouveau geste de l'institution (il est essentiellement question d'achats obligataires via un QE), les rendements des obligations périphériques restent à des niveaux bas records. Les taux espagnols à 10 ans sont à 2.19%, leurs équivalents italiens sont à 2.40%, tandis que les français ont touché 1.25%. L'EUR/USD a creusé ses pertes à 1.3119 à l'ouverture des échanges et la tendance reste fortement baissière. Le support clé se situe à 1.3105 (plus bas du 6 septembre 2013) et les barrières d'options solides devraient freiner la monnaie unique cette semaine. Un important volume d'offres d'options se tient avant 1.3200.
L'EUR/GBP a atteint 0.78918, la dynamique négative s'étant accélérée après la baisse de vendredi. Les résistances se développent au-dessus des 0.79500 (MM21j et 50j à 0.79692 et 0.79547 respectivement). Des barrières d'options conséquentes sont placées sous 0.79500 pour cette semaine. La base cross-currency à 3 mois indique une préférence incertaine et volatile pour l'euro contre la livre. Le support clé s'établit à 0.78743 (plus bas du 23 juillet et de deux ans). Nous restons vendeurs sur rebond, notre biais baissier à long terme restant inchangé.
EURUSD La paire EUR/USD poursuit sa tendance baissière et se rapproche désormais de son support clé à 1,3105 (plus bas du 06/09/2013). La paire peut rencontrer des résistances horaires pour un rebond à court terme à 1,3221 (plus haut du 28/08/2014) et à 1,3297 (plus haut du 22/08/2014). À long terme, l'EUR/USD affiche une succession de plus hauts descendants et de plus bas descendants depuis mai 2014. On favorise une baisse à long terme vers la zone de support solide comprise entre 1,2755 (plus bas du 09/07/2013) et la barre des 1,2662 (plus bas du 13/11/2012). Cependant, à court terme, il faut surveiller le support clé des 1,3105 (plus bas du 06/09/2013), compte tenu des conditions générales de survente. Une résistance clé se trouve à 1,3444 (plus haut du 28/07/2014).
GBPUSD La paire GBP/USD rebondit après le retournement haussier intrajournalier effectué le 25 août. Cependant, une cassure décisive de la zone de résistance horaire comprise entre 1,6601 et la ligne de tendance baissière (autour de 1,6625) est nécessaire pour suggérer un affaiblissement des pressions vendeuses. La paire peut rencontrer d'autres résistances horaires à 1,6679 et à 1,6739. Des supports horaires se trouvent à 1,6537 et à 1,6501 (plus bas du 25/08/2014). À plus long terme, la cassure du support clé situé à 1,6693 (plus bas du 29/05/2014, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours) annulera les perspectives positives causées par l'ancien plus haut de quatre ans. Cependant, l'absence d'une configuration de retournement haussier à moyen terme et les conditions de survente à court terme n'incitent pas à adopter un point de vue baissier total. Un support clé se trouve à 1,6460 (plus bas du 24/03/2014).
USDJPY La paire USD/JPY consolide après avoir tenté en vain de se maintenir au-dessus de sa résistance clé des 104,13. Il faut surveiller le support des 103,50 (voir aussi la ligne de tendance haussière) et la résistance des 104,49. Un autre support se trouve à 102,91 (plus bas intrajournalier). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 100,76 (plus bas du 04/02/2014) tiendra bon. Le franchissement à la hausse de la phase de consolidation comprise entre 100,76 (plus bas du 04/02/2014) et 103,02 favorise une reprise de la tendance haussière sous-jacente. La paire peut rencontrer des résistances solides à 105,44 (plus haut du 02/01/2014) et à 110,66 (plus haut 15/08/2008).
USDCHF La paire USD/CHF reste bien soutenue, comme le témoignent les nouveaux plus hauts atteints aujourd'hui. Des supports horaires se trouvent à 0,9139 (plus bas du 29/08/2014) et à 0,9104 (plus bas du 22/08/2014). Dans une perspective de plus long terme, les récentes améliorations techniques appellent à la fin de la grande phase de correction commencée en juillet 2012. Un premier potentiel de hausse intervient à 0,9207, niveau qui implique la formation du double plancher de mars-mai. Des résistances majeures se trouvent à 0,9250 (plus haut du 07/11/2013) et à 0,9456 (plus haut du 06/09/2013).