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Fin de la période de faible volatilité

Publié le 24/08/2016 14:55
Mis à jour le 31/08/2022 18:00

Fin de la période de faible volatilité (Arnaud Masset)

Après un mois d'août très calme, la volatilité ralentit pour afficher une légère remontée sur l'ensemble des marchés financiers, alors que des investisseurs commencent à se demander si les niveaux actuels des marchés boursiers sont durables dans le contexte de morosité des perspectives de croissance mondiale. Après avoir atteint 11% au début d'août, le VIX a légèrement progressé au cours du mois pour revenir autour de 12,50%, ce qui est toujours un niveau faible par rapport aux 27% atteints à la suite du référendum sur le Brexit.

Sur le marché des changes, la volatilité a flirté avec des plus bas records pendant la grande partie de l'été. Cependant avec le retour de vacances des traders et un nouveau renforcement des prévisions d'un resserrement de la politique de la Fed, les mesures du risque sont en légère hausse. La volatilité implicite à une semaine de parité de la paire EUR/USD a progressé à 7,6% contre moins de 6% le 15 août. La volatilité implicite à un mois de parité de la paire USD/JPY s'est envolée à 15% ce matin, car les traders anticipent une intervention de la BoJ pour empêcher une nouvelle appréciation du yen lors de sa prochaine réunion de politique monétaire en fin septembre. Étant donné les récents niveaux de volatilité très faibles, elle ne peut qu'augmenter maintenant.

La livre sterling ne cesse de s'apprécier (par Yann Quelenn)

Au cours des cinq derniers jours, la livre s'est appréciée par rapport à la livre et à l'euro. Le câble vise 1,32 $, alors que l'euro évolue à la baisse vers 0,85 £. Les marchés financiers ont clairement pris en compte une forte dévaluation de la livre à la suite du vote sur le Brexit. Nous pensons maintenant qu'il y a une certaine marge d'appréciation possible pour la monnaie britannique et que les marchés commencent à s'en rendre compte.

Les derniers chiffres du Royaume-Uni n'étaient pas aussi mauvais que les marchés l'avaient prévu. Le tourisme est en hausse en raison de la faiblesse actuelle de la livre. Les allocations chômage ont également diminué, le taux de chômage est à son plus bas niveau depuis 2005 à 4,9%, et même si la confiance des consommateurs a chuté, cette donnée ne se reflète pas vraiment dans l'économie. En effet, les ventes au détail ont bondi de 5,9% en glissement annuel en juillet. Cerise sur le gâteau, les bourses britanniques sont en hausse. Ce dernier point doit néanmoins être nuancé, car la BoE injecte massivement des liquidités sur le marché.

Ce que nous savons avec certitude deux mois après le référendum du 23 juin, c'est que les investissements n'ont pas fortement diminué comme promis. La crainte des conséquences du Brexit a provoqué quelques sorties, mais ce mouvement reste quelque peu limité.

Si le Royaume-Uni s'en titre mieux sans l'UE, il n'y a aucune raison pour laquelle les autres pays ne devraient pas demander de quitter l’union ou au moins demander des conditions spécifiques au sein de l'UE. La vérité est que les élites sont très réticentes à offrir cette possibilité à leur peuple. Par exemple, il n'existe aucun moyen d'organiser un tel référendum en France. Pour conclure, il faut aussi dire que le Royaume-Uni n'a pas encore quitté l'UE. Le nouveau premier ministre britannique Theresa May reporte déjà le déclenchement de l'article 50 qui va lancer le processus de sortie. Enfin, c'est peut-être ce qui pèse encore sur la livre sterling.

EURUSD La paire EUR/USD a inversé les pressions acheteuses pour évoluer près de l'extrémité inférieure du canal haussier. La tendance haussière reste cependant forte. Une résistance majeure se situe à 1,1355 (plus haut du 23/08/2016) puis à 1,1428 (plus haut du 23/06/2016). Un support horaire peut se situer à 1,1286 (canal haussier). Elle devrait grimper à nouveau. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.

GBPUSD La dynamique affichée par la paire GBP/USD a marqué une pause près du principal sommet du canal baissier. Cependant, la dynamique baissière à moyen terme est forte. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,3372 (plus haut du 03/08/2016). Un support horaire peut se situer à 1,3024 (plus bas du 19/08/2016). La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.

USDJPY La paire USD/JPY bondit autour de la marque de 100. La structure technique suggère que la paire accélère son évolution à la baisse. Un support solide se situe à 99,02 (plus bas du 24/06/2016). Une résistance horaire est assurée par la barre des 102,83 (plus haut du 08/02/2016). Les pressions vendeuses devraient se poursuivre. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).

USDCHF La paire USD/CHF a affiché une reprise de l'intérêt acheteur à court terme près du support horaire des 0,9600 (plus bas du 23/08/2016). Le support horaire situé à 0,9522 (plus bas du 23/06/2016) est visé. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 0,9659 (plus haut du 09/08/2016). À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.

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