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Heinz et Kraft fusionnent, le point sur l’obligataire

Publié le 01/04/2015 12:08
Mis à jour le 14/05/2017 12:45

Les prix des emprunts Heinz se sont envolés sur le marché secondaire, à l’annonce de la fusion entre Kraft (NASDAQ:KRFT) et la célèbre marque de Ketchup.

L’obligation Heinz d’une maturité égale au 1er août 2039 et au coupon de 7,125% est passée de 108% à 134% du nominal en quelques jours. L’emprunt remboursable le 15 mars 2032 et au coupon de 6,75% se traite désormais à 122% contre 108% à la veille de l’annonce de l’opération. Autre exemple, le titre de dette à échéance février 2025 et au coupon de 4,875% est passé de 100 à 108%.

Sur les maturités plus courtes, la réaction a été sensiblement moindre, comme le montre l’évolution de cette obligation d’une durée résiduelle de 5 ans (2020, 4,25%). Le phénomène peut s’expliquer par la perspective d’une option de rachat par anticipation le 15 avril prochain. L’emprunt pourrait bien être remboursé dans le cadre de la prise de contrôle de Kraft.

Effet rating

Eu égard à l’évolution des rendements de moyen et long terme, le marché estime donc que l’opération devrait se traduire par une amélioration de la santé financière de Heinz, comme le laisse supposer le communiqué de l’entreprise.

« Comme la partie payée en espèces est entièrement financée avec les fonds propres de Berkshire Hathaway et de 3G Capital, la fusion ne devrait pas augmenter le niveau d’endettement de The Kraft Heinz Company. La nouvelle entité s’engage à réduire son endettement en temps opportun et à maintenir ses ratings dans la catégorie Investment Grade », comme l'est Kraft actuellement. Heinz est par contre un émetteur « High Yield » (« BB-» chez Standard & Poor’s et « Ba3 » chez Moody’s).

Un chiffre d’affaires de 28 milliards de dollars

Le leader du Ketchup HJ Heinz et le groupe agroalimentaire Kraft Foods sont tombés d’accord le 25 mars pour marier leurs activités. L’opération, dirigée par Berkshire Hathaway (dirigé par le célèbre et très respecté Warren Buffett) et par le fonds d’investissement 3G Capital donnera naissance à la troisième plus grande compagnie de boissons et d’alimentations en Amérique du Nord et la cinquième au monde. La nouvelle entreprise représentera un chiffre d’affaires de 28 milliards de dollars.

Les actionnaires de Kraft recevront un dividende spécial en cash de 16,50 euros par action et ils détiendront 49% de la nouvelle entité. Les actionnaires Heinz se partageront les 51% restants. Berkshire Hathaway et 3G Capital, qui détiennent ensemble le producteur de Ketchup depuis deux ans, comptent investir 10 milliards de dollars dans la nouvelle structure.

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