Comme vous le savez, l’équipe d’Oblis revient au quotidien sur l’évolution d’une obligation. Aujourd'hui, nous avons épinglé l’emprunt du premier groupe agricole allemand KTG Agrar AG (7,125% - 2017).
Cette obligation émise en 2011 a bien progressé sur le marché secondaire ces derniers jours. L’arrivée du chinois Fosun au sein du capital est vue d’un bon œil par les créanciers obligataires.
Le conglomérat chinois compte monter dans le capital de l’entreprise et l'aider à se développer en Chine. Plus important sans doute, Fosun aiderait KTG Agrar à refinancer l'obligation sous revue, écrit le Handelsblatt sur son site internet.
Dans l’immédiat, le géant chinois va acquérir 9,03% des actions de groupe agricole allemand. Il disposerait d’une option pour monter jusqu'à 20% du capital d’ici trois ans, a déclaré Siegfried Hochreiter, CEO de KTG Agrar SE, au journal allemand.
« Nous abordons trois problèmes en une fois avec ce nouveau partenaire : l’arrivée d’un investisseur stratégique, une expertise du marché chinois et un soutien pour le refinancement de notre dette » a souligné Hochreiter.
Fosun n’est pas un inconnu pour les investisseurs européens. Le groupe chinois a récemment investi dans plusieurs entreprises comme le Club Med, le Cirque du Soleil, Thomas Cook ou Tom Tailor, pour ne citer qu’elles.
Endettement élevé
Ces dernières années, KTG Agrar a entrepris de se diversifier, dans le but de réduire sa dépendance au marché très volatil des matières premières agricoles. Il a ainsi développé une gamme de produits bios ou racheté l’entreprise de produits surgelés en faillite Frenzel. La compagnie allemande, qui souhaite prendre pied en Chine, a également ouvert un bureau à Shanghai.
Mais les lourds investissements de ces dernières années ne se reflètent pas aussi vite qu’espéré dans les résultats, rappelle le magazine allemand Finance. Le groupe est dans une situation financière délicate, avec une dette qui représentait 8 fois son excédent brut d’exploitation à la clôture de dernier exercice comptable. Ce ratio, particulièrement élevé, explique la prime de risque importante exigée par les investisseurs.
Ce jeudi, l’emprunt est disponible à 103,20% du nominal, contre 99,60% du nominal le 19 juin dernier. Son rendement est ramené à 5,35%. Malgré la détente de ces derniers jours, le papier KTG Agrar reste donc particulièrement risqué.
Précisons qu’aucune des grandes agences de rating (Moody’s, Standard & Poor’s et Fitch) ne suit cet emprunt.