La BNS s'oriente vers des actifs plus risqués sur fond de baisse des menaces liées à l'euro
La déflation de la zone euro s'est plus aggravée que prévu. L'IPC de janvier est estimé à -0.6% en glissement annuel, tandis que l'inflation core est à présent anticipé en recul de 0.7% à 0.5% a/a. Conjuguée aux craintes de grexit, cette mauvaise nouvelle est de mauvais augure pour l'euro à moyen terme. Comme elle était largement intégrée dans les cours, la réaction reste cependant limitée à court terme.
Techniquement, l'EUR/USD est prêt à entrer en zone de consolidation haussière, son décrochage de la semaine dernière post-BCE étant digéré. Les incertitudes quant à la situation politique grecque continuant de peser lourdement sur la devise européenne, une clôture au-dessus des 1.1460 (pivot MACD / ancien support) est nécessaire pour donner un nouveau signal haussier, compte tenu de la fragilité du sentiment sur l'euro. La vue sur le moyen-long terme demeure résolument négative. Les corrections de court terme offrent de bonnes occasions de renforcer les positions shorts long terme sur l'EUR.
Les pressions vendeuses sur l'EUR/GBP s'amoindrissent par suite du recul inattendu du câble. Alors que le GBP/USD teste le support psychologique des 1.5000, le rebond surprise des approbations hypothécaires au Royaume-Uni indique que le marché immobilier pourrait se reprendre dans les mois à venir, une information favorable à la livre. Cette amélioration résulte manifestement de la réduction de 10 points de base des taux d'intérêt effectifs sur les emprunts hypothécaires. L'économie réelle réagissant aux taux bas, nous nous attendons à une baisse limitée des ventes court terme sur le GBP/USD.
La BNS s'oriente vers des actifs plus risqués
Le bond de l'EUR/CHF au-dessus des 1.05 à l'ouverture de la séance suisse a nourri des spéculations autour d'une intervention de la BNS. Les marchés monétaires ont peu réagi, nous ne voyons pas de tension particulière affectant les futures sur taux d'intérêt euroswiss. Au vu de la montée de l'EUR/CHF, les gestionnaires de fonds et les dirigeants d'entreprise vont être de plus en plus tentés de vendre l'euro contre le franc sur les marchés des futures et dérivés, afin de se protéger des risques liés à la monnaie unique. Nous nous attendons donc à une certaine volatilité dans la zone 1.05/1.10.
En Suisse, l'impact de la dépréciation de l'EUR/CHF se ressent déjà dans la vie quotidienne. Les supermarchés, de même que les magasins d'alimentation, de meubles et de vêtements proposent des rabais élevés pour empêcher les clients de faire leurs achats à l'étranger. Par ailleurs, le marché du travail subit actuellement une importante contraction. Dans le canton de Genève, le chômage fait déjà les gros titres. Nous nous attendons à un ajustement significatif des prix sur le marché réel dans les prochains mois, ce qui devrait apaiser la pression acheteuse sur le franc.
D'après les chiffres officiels, les réserves en euro de la Banque nationale suisse se sont accrues de 45% à 46% à la fin du quatrième trimestre. Les actifs à revenu fixe notés A ont fortement augmenté, de 3% à 10%, contre des avoir financiers notés AA, en baisse de 29% à 22%. La BNS va probablement élargir sa tolérance au risque afin de compenser les pertes résultant de l'affaiblissement de l'euro. Nous ne serions pas surpris de la voir s'orienter vers des actifs à revenu fixe à plus haut rendement non libellés en euro pour diversifier son risque de portefeuille, maintenant qu'il n'y a plus de contrainte sur l'EUR/CHF.
L'USD/CHF teste la MM200j (0.9288). Les indicateurs de tendance et de dynamique laissent entrevoir la fin de la correction post-BNS, avec l'entrée du cross en zone de consolidation haussière. En cas de clôture hebdomadaire au-dessus des 0.9141 (Fibonacci à 61.8% de la chute du 15 janvier), nous voyons un nouvelle hausse potentielle vers les 0.9551 (Fibonacci à 74.6%). Les risques de retournement delta 25 restent négatifs sur toute la courbe, mais devraient se normaliser au-dessus de la ligne de zéro compte tenu des perspectives de divergence de la politique monétaire de la Fed avec celles de ses homologues du G10.
USD/CHF
EURUSD La paire EUR/USD marque une pause après le rebond effectué au plus bas de 1,1098. Une cassure de la résistance horaire des 1,1460 (voir aussi la ligne de tendance baissière) est nécessaire pour suggérer quelque chose de plus qu'un rebond temporaire. Une autre résistance horaire se trouve à 1,1541 (plus bas du 20/01/2015). La paire peut maintenant rencontrer des supports horaires à 1,1262 (plus bas du 29/01/2015) et à 1,1224 (plus bas du 27/01/2015). À plus long terme, le triangle symétrique favorise le prolongement du mouvement de baisse vers la parité. Elle peut rencontrer des supports clés à 1,1000 (support psychologique) et à 1,0765 (plus bas du 03/09/2003). Une résistance se trouve à 1,1679 (plus haut du 21/01/2015), alors qu'une résistance clé se situe à 1,1871 (plus haut du 12/01/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD restera faible aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5274. Un support se trouve à 1,4952. Une autre résistance est assurée par la ligne de tendance baissière (autour de 1,5393), alors qu'un support solide se trouve à 1,4814. À plus long terme, la structure technique à court terme sera négative aussi longtemps que les prix resteront au-dessous de la résistance des 1,5274 (plus haut du 06/01/2015, voir aussi la ligne de tendance baissière). Un repli total de la progression de 2013-2014 est probable.
USDJPY La paire USD/JPY reste au-dessous de la résistance des 118,87. Il faut surveiller le triangle symétrique (configuration de poursuite de tendance), car une cassure laisserait entrevoir la prochaine tendance à court terme. Un support se trouve à 117,18. Une résistance clé peut se situer à 119,96 (voir aussi le canal baissier). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 110,09 (plus haut du 01/10/2014) tiendra bon. Même si une consolidation à moyen terme est probablement en cours, aucun signe ne permet cependant de suggérer la fin de la tendance haussière à long terme. Une résistance majeure se trouve à 124,14 (plus haut du 22/06/2007). La paire peut rencontrer un support clé à 115,46 (plus bas du 17/11/2014).
USDCHF La paire USD/CHF a cassé la résistance clé des 0,9132 (plus haut intrajournalier, voir aussi le retracement à 61,8%). La paire s'attaque à la résistance qu'implique la moyenne mobile à 200 jours (0,9288). La paire peut rencontrer une autre résistance à 0,9368 (plus bas du 15/10/2014). Des supports horaires se trouvent à 0,9080 (plus bas intrajournalier) et à 0,8936 (plus bas du 27/01/2015). Suite à la suppression du cours plancher de la paire EUR/CHF, un sommet majeur s'est formé à 1,0240. La cassure de la résistance qu'implique le retracement à 61,8% de la vente massive suggère un grand intérêt acheteur. Une autre résistance clé se trouve à 0,9554 (plus haut du 16/12/2014), alors que la paire peut rencontrer un support solide à 0.8353 (plus bas intrajournalier).