Les tensions observées sur la livre sterling au début de cette semaine se sont calmées ces dernières séances, mais les incertitudes concernant le référendum écossais le 18 septembre occupent toujours les pensées des opérateurs sur le marché des changes.
Le spectre d'un "oui" en Ecosse jeudi prochain a entraîné une forte baisse de la livre à l'ouverture du Forex cette semaine, mais la devise parvient à combler les gaps ouverts contre la majorité des devises majeures à l'exception du dollar américain.
Avec les spéculations autour de l'avenir de l'Ecosse au sein du Royaume-Uni en ce moment, les opérateurs s'attendent à une forte augmentation de la volatilité sur la livre dans les prochaines séances. D'après les données de volatilité implicite dérivées des options de change à échéance de deux semaines, les traders anticipent un range d'environ 700 pips (14,6 %) sur la paire GBPUSD. Il s'agit de la plus forte augmentation des anticipations de volatilité depuis le krach boursier en mai 2010.
Graphique 1 : Volatilité implicite des options de change sur le GBPUSD
Source : Bloomberg, DailyFX
Les perspectives d'un nouveau décalage sur la livre sterling rendent intéressantes les stratégies de cassure pour le reste du mois de septembre.
Fondamentalement, nous avons un biais globalement bullish sur la devise britannique comme la Banque d'Angleterre pourrait annoncer un premier relèvement de ses taux d'intérêt en 2015. Bien entendu, une sortie de l'Ecosse pourrait retarder ses prévisions étant donné les réajustements nécessaires dans le système financier britannique.
Mais si la population écossaise choisit de rester dans le Royaume-Uni le 18 septembre, les perspectives haussières de la livre seront renforcées et la livre pourrait rallier fortement dans le sillage du référendum. Concrètement, nous pensons que le GBP pourrait faire un point bas de long terme sur le Forex à ce moment-là, et ce surtout contre les devises les plus faibles comme le yen, l'euro et le franc suisse.
Parmi toutes les paires de devises qu'on pourrait trader pour profiter d'une forte hausse de la livre, nous avons une préférence pour le GBPCHF. Comme pour le yen ou l'euro, les fondamentaux du franc suisse sont baissiers comme la politique monétaire de la Banque nationale suisse (BNS) risque de devenir plus accommodante dans les mois qui viennent.
La BNS maintient déjà une politique qui pèse sur le franc via le plafond mis en place sur son taux de change avec l'euro en septembre 2011. Mais maintenant que la Banque centrale européenne (BCE) a un taux de dépôt négatif, la BNS pourrait devoir assouplir davantage sa politique afin de freiner la montée du franc face à l'euro.
Le taux de change du franc suisse reste historiquement élevé deux ans après la fin de la crise des dettes en zone euro. Ce n'est pas uniquement contre la monnaie unique que la devise helvétique reste forte. Le taux de change de la paire livre-sterling est de 12 % en dessous de son niveau d'avant crise européenne.
Certes, le GBPCHF reste baissier sur le long terme car la psychologie des opérateurs n'a pas encore changé. Toutefois, nous pensons que la divergence entre les politiques futures de la BoE et de la BNS (resserrement britannique et assouplissement suisse) permettra éventuellement un basculement majeur sur le marché.
Ces anticipations ont été déjà évoquées dans notre dernière note de recherche trimestrielle en juillet. Nous avons invité les traders à rechercher une opportunité d'achat du GBPCHF en cas de dépassement des 1,54 CHF. Ce signal guetté ne s'est pas encore matérialisé comme la paire a échoué sous cette résistance mensuelle en juillet. Ceci a retardé les perspectives de hausse, mais notre signal pourrait être donné avec une nouvelle phase d'appréciation de la livre suite au référendum écossais. Dans ce cas, nous anticiperons une forte hausse du GBPCHF durant le quatrième trimestre une fois notre signal de trading donné.
Graphique 2 : Un nouveau cycle de marché anticipé sur le GBPCHF
Pour ceux qui partagent notre avis sur le GBPCHF et qui veulent essayer de se positionner agressivement à l'achat avant une cassure des 1,54 CHF, notre configuration technique en données journalières indique plusieurs possibilités pour ce faire :
- Acheter le GBPCHF lors d'un retour vers 1,50 CHF avec un stop de protection placé en dessous des 1,4900 CHF. Notez le placement du stop se fait en dessous de la moyenne mobile simple à 200 jours (actuellement à 1,4940 CHF) avec une marge de 50-100 pips.
- Acheter le GBPCHF sur accélération au-dessus des 1,5250/80 CHF avec un stop large en dessous des 1,5150 CHF. Il s'agit d'une stratégie de cassure en dehors du triangle évident sur notre graphique ci-dessous. Un tel signal, si donné dans le sillage du référendum écossais, permettrait de prendre une première position en anticipation d'une envolée du cours au-dessus des 1,54 CHF avant la fin du mois.
Ces deux stratégies semblent raisonnables à l'heure actuelle, mais le choix de se placer à l'achat du GBPCHF dépendra énormément du résultat du référendum le 18 septembre. Tant que le marché n'aura pas donné un signal clair avant cette date, nous invitons les traders qui décident d'entrer sur la livre sterling à limiter leur levier étant donné le risque de volatilité dans les prochaines séances.
Conclusion : Nous anticipons une nouvelle jambe de hausse sur le GBPCHF avec un potentiel signal de long terme au-dessus des 1,54 CHF. Tandis que ce signal n'est pas encore donné, il est possible de trader la tendance haussière déjà évidente depuis le début de l'année afin de mieux profiter de l'appréciation de la livre sterling dans le temps. Notre biais restera fermement haussier tant que le GBPCHF s'échange au-dessus des 1,50 CHF en septembre, une baisse soutenue en dessous de ce niveau étant l'invalidation de notre stratégie d'achat.
Graphique 3 : Un triangle à trader sur le GBPCHF
Par Adrian Raymond, Analyste de Marché pour DailyFX