La bonne tenue des statistiques suisses et le risque géopolitique ont favorisé le franc face à l'euro. C'est cependant la perspective du lancement d'un QE par la BCE qui préoccupe la BNS. L'EURCHF sous 1.2100 laisse entrevoir un test du "plancher" des 1.2000. A en juger par les récentes déclarations de l'institut d'émission helvétique, ce niveau sera protégé par des fonds illimités, l'inflation ne montrant aucun signe de progression. Toutefois, compte tenu de la dilatation du bilan, la défense du plancher devra s'appuyer sur des taux d'intérêt négatifs, outre des ventes de CHF. La mise en place d'un véritable programme de rachats d'actifs par la BCE, de l'ordre de 1000 à 2000 milliards d'euros, suscitera des doutes sur la viabilité du taux de change minimum. Les membres de la BNS doivent probablement appeler de tous leurs vœux une hausse de la croissance des salaires aux Etats-Unis.
BoE : le resserrement n'est peut-être pas pour demain
Les minutes du MPC de la Banque d'Angleterre ont révélé une dissension dans le vote sur les taux pour la première fois en trois ans, ce qui a amené certains observateurs à tabler sur un relèvement en novembre. Néanmoins, 7 participants sur 9 estiment toujours qu'un resserrement compromettrait la reprise. Les membres de la BoE pensent également que le risque de voir des hausses de taux pénaliser la reprise se dissipera au fil du renforcement de l'économie, ce qui amoindrira l'efficacité du maintien des taux bas. Nous ne sommes cependant pas certains qu'ils se rallieront de sitôt à un point de vue hawkish. L'inflation des prix à la consommation a reculé à 1.6% en juillet, signe que le pic de juin était isolé (l'IPC tend à la baisse depuis le milieu de l'année dernière) et elle pourrait ne pas augmenter autant que prévu au deuxième semestre (ce que semble indiquer l'affaiblissement des ventes de détail publiées hier). Nous pensons également que la BoE attendra le rapport sur l'inflation de novembre pour prendre une décision. Si l'inflation ne pose pas problème, les participants seront moins enclins à changer leur vote en faveur d'une normalisation des taux.
Les marchés des changes thaïlandais et régionaux semblent attractifs
Le baht thaïlandais s'est replié lorsque le dollar a commencé à monter face aux devises émergentes à haut rendement. Il a en outre été pénalisé par l'annonce de l'élection du chef de la junte Prayuth Chan-Ocha au poste de Premier ministre, votée à l'unanimité par l'assemblée législative, un coup dur pour la démocratie. Cela dit, compte tenu de la stabilité ramenée par le gouvernement militaire, la demande intérieure a enregistré un fort rebond de 10.8% t/t. La Thaïlande a annoncé que le PIB du deuxième trimestre s'était accru de 0.4% a/a, contre 0.0% de consensus de marché, effaçant en partie la contraction de -0.5% accusée au premier trimestre. Cette accélération résulte partiellement de la demande d'exportation de la Chine. Selon nous, la confiance des entreprises et des consommateurs va s'améliorer dans les mois à venir et le tourisme lucratif fera son retour (notamment depuis la Chine continentale, et en Malaisie). La Banque de Thaïlande (BoT) anticipe une croissance de 1.5% en 2014, ce qui semble possible à en juger par les chiffres récents. Enfin, le MPC de la BoT en a probablement terminé avec son cycle d'assouplissement et pourrait conserver des taux à 2.00% contre 3.50% précédemment. Aidé par un rythme de croissance supérieur à celui de ses rivaux et un regain de confiance des investisseurs dans le renforcement du bilan national, le THB pourrait poursuivre sa reprise.
Nous restons extrêmement positifs sur la région asiatique en général. La croissance régionale a enregistré une bonne progression et la reprise américaine et chinoise a soutenu la croissance des exportations. De plus, la demande intérieure s'est renforcée. Enfin, avec un environnement plus stable dans le sillage des élections en Indonésie et en Inde et du coup d'Etat en Thaïlande, les gouvernements peuvent concentrer leurs efforts sur les améliorations financières.
EURUSD La paire EUR/USD a réussi à rebondir à partir des plus bas de 2014 à 1,3153, mais les pressions acheteuses sont faibles. La structure technique sera négative aussi longtemps que les prix resteront au-dessous de la résistance horaire des 1,3297 (plus haut du 22/08/2014). Une première résistance horaire se trouve à 1,3220 (plus bas du 25/08/2014). Un support clé se trouve à 1,3105. À long terme, la paire EUR/USD affiche une succession de plus hauts descendants et de plus bas descendants depuis mai 2014. On favorise une baisse à long terme vers la zone de support solide comprise entre 1,2755 (plus bas du 09/07/2013) et 1,2662 (plus bas du 13/11/2012). Toutefois, à court terme, il faudrait surveiller le support clé des 1,3105 (plus bas du 06/09/2013), compte tenu des conditions générales de survente. Une résistance clé se trouve à 1,3444 (plus haut du 28/07/2014).
GBPUSD La paire GBP/USD a effectué un retournement haussier intrajournalier (marteau) lundi. Compte tenu en outre du support clé des 1,6460 et des conditions de survente, un rebond à court terme est probable. Une première résistance se trouve à 1,6601 (plus haut du 21/08/2014). La paire peut rencontrer d'autres résistances à 1,6679 (voir aussi la ligne de tendance baissière) et à 1,6739. Un support horaire se trouve à 1,6501 (plus bas du 25/08/2014). À plus long terme, la cassure du support clé situé à 1,6693 (plus bas du 29/05/2014, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours) annulera les perspectives positives causées par l'ancien plus haut de quatre ans. Cependant, l'absence d'une configuration de retournement haussier à moyen terme et les conditions de survente à court terme n'incitent pas à adopter un point de vue baissier total. Un support clé se trouve à 1,6460 (plus bas du 24/03/2014).
USDJPY La paire USD/JPY n'a pas réussi à se maintenir au-dessus de la résistance clé des 104,13, suggérant un affaiblissement de l'intérêt acheteur à court terme. Une cassure du support horaire à 103,50 (plus bas du 22/08/2014) confirmerait une détérioration de la structure technique à court terme. Un autre support se trouve à 102,91 (plus bas intrajournalier). Une résistance se trouve à 104,49 (plus haut du 25/08/2014). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 100,76 (plus bas du 04/02/2014) tiendra bon. Le franchissement à la hausse de la phase de consolidation comprise entre 100,76 (plus bas du 04/02/2014) et 103,02 favorise une reprise de la tendance haussière sous-jacente. La paire peut rencontrer des résistances solides à 105,44 (plus haut du 02/01/2014) et à 110,66 (plus haut 15/08/2008).
USDCHF La paire USD/CHF a cassé la résistance solide des 0,9156, mais le rallye a faibli à 0,9183. La structure technique à court terme sera positive aussi longtemps que le support des 0,9138 (plus bas du 26/08/2014) tiendra bon. Un autre support se trouve à 0,9104 (plus bas du 22/08/2014). Dans une perspective de plus long terme, les récentes améliorations techniques appellent à la fin de la grande phase de correction commencée en juillet 2012. Le potentiel de hausse à long terme qu'implique la formation du double plancher est de 0,9207. Une résistance clé se trouve à 0,9250 (plus haut du 07/11/2013).