Les marchés actions asiatiques sont neutres dans l'attente de l'orientation de Wall Street. L'activité est modérée en raison de la fermeture de Londres pour cause de jour férié. Le Nikkei gagne 0.48%, le Hang Seng prend 0.30% et le Shanghai Composite lâche 0.51%. Les taux asiatiques progressent, tandis que les rendements des Treasuries US marquent une légère baisse (taux à 10 ans à 2.39%). Le dollar a évolué en demi-teinte après le discours un peu moins accommodant de Janet Yellen à Jackson Hole. L'EURUSD s'est affaissé à 1.3189. L'USDJPY a grimpé à 104.49, porté par les commentaires du gouverneur de la BoJ Haruhiko Kuroda laissant entrevoir la possibilité d'un nouvel assouplissement, avant de revenir à 104.12. L'AUDUSD a fait l'objet de demandes qui l'ont porté à 0.9323. Le découplage entre les stratégies des banques centrales s'est fait plus apparent récemment. Le durcissement de ton de la présidente du FOMC a nettement contrasté avec les propos ultra-accommodants du président de la BCE Mario Draghi et du gouverneur de la BoJ Haruhiko Kuroda.
Les marchés continuent d'analyser les nombreux commentaires émanant des banques centrales ces derniers jours. Le discours très attendu de Janet Yellen à Jackson Hole s'est révélé conforme à sa position de base, selon laquelle la Fed doit rester sur une voie accommodante jusqu'à l'amélioration du marché du travail, soutenu par la demande. Elle a cependant déclaré qu'elle se tiendrait à l'écoute d'autres interprétations dans la mesure où l'évaluation du ralentissement du marché était une tâche complexe. Nous pensons que la Fed suit une trajectoire claire, bien que lente et prudente, vers une hausse des taux l'an prochain. Le calendrier du cycle de relèvements dépendra des données et de la réaction des marchés financiers au resserrement. De son côté, le président de la BCE s'est montré ultra-accommodant et a assuré que des mesures seraient prises si l'inflation continuait de reculer. Il a reconnu que les attentes d'inflation en zone euro avaient baissé. Mario Draghi a ensuite indiqué que "le Conseil des gouverneurs prendrait en compte ces développements et utiliserait tous les instruments à sa disposition pour veiller à la stabilité des prix à moyen terme, conformément à son mandat". L'IFO allemand a perdu du terrain : le climat des affaires est ressorti à 106.3 contre 107.0 attendu, la sous-composante des attentes à 101.7, contre 102.1 att., et celle de la situation actuelle à 111.1, contre 112.0 att. M. Draghi est manifestement prêt à agir après 16 mois d'affilée de désinflation, à l'aide de rachats d'actifs ou d'un assouplissement quantitatif. A court terme, nous restons positifs sur le dollar et la livre contre le dollar et le yen du fait du découplage des politiques monétaires.