Pénalisés par la contraction du secteur manufacturier en Chine et par les mauvais chiffres macroéconomiques aux Etats-Unis (principalement du marché immobilier), les métaux précieux ont continué de perdre du terrain la semaine dernière.
Depuis que la présidente de la Réserve fédérale américaine, Janet Yellen, a évoqué un possible relèvement des taux d'intérêt de la banque centrale au printemps de 2015, l'or et l'argent-métal poursuivent des tendances baissières marquées sans pour autant que le dollar américain et les taux obligataires aux Etats-Unis grimpent.
Fondamentalement, les faibles perspectives d'inflation dans l'économie mondiale pèsent toujours sur les métaux précieux, mais la recherche du rendement par les opérateurs de marché peut toujours favoriser une nouvelle phase d'appréciation de cette classe d'actifs alors que les indices boursiers américains plafonnent sous leurs sommets historiques.
Nous continuons de croire que les métaux précieux surperformeront le marché actions américains en 2014, ce qui était le cas au premier trimestre. Le récent pullback des marchés des métaux précieux concomitant au retour des indices boursiers sous leurs plus hauts pourrait justement permettre de se repositionner à l'achat sur l'or bientôt.
Le ratio Or / Dow Jones suggère que les métaux précieux surperformeront le marché actions US en 2014
Un des obstacles notables pour les métaux précieux est le positionnement des traders particuliers, qui sont passés majoritairement à l'achat de l'or il y a deux semaines après avoir vendu tout le rally effectué en février et au début de mars. Le fait que notre Speculative Sentiment Index (SSI) reste 62 % acheteur de l'or (XAUUSD) limite les perspectives haussières sur les métaux précieux actuellement. Mais cela n'empêchera pas qu'un rebond se produise sur le court terme.
Speculative Sentiment Index (SSI) de FXCM sur l'Or - 31 mars 2014
Avec le nouveau trimestre qui débute mardi, nous pensons que les métaux précieux effectueront un nouveau rebond d'ici la fin de la semaine. Les marchés financiers ont tendance à changer de direction (que ce soit sur le court ou moyen terme) au début de chaque mois, et les annonces macroéconomiques attendues dans les séances qui viennent pourraient justement permettre aux métaux d'amorcer un rebond au début d'avril.
En ce qui concerne l'once d'or et l'argent-métal, les annonces les plus importantes auront lieu aux Etats-Unis, en Zone Euro et en Chine. Les publications finalisées des indices PMI manufacturiers ainsi que les chiffres de l'emploi en Zone Euro mardi seront probablement ignorés sachant que les marchés s'intéressent beaucoup plus à la politique de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Fed en ce moment.
Les chiffres préliminaires d'inflation publiés en Zone Euro ce matin ont augmenté la probabilité que la BCE prépare de nouvelles mesures d'assouplissement dans les mois qui viennent. L'institution monétaire de Francfort aura de plus en plus de mal à justifier sa politique attentiste jeudi lors de sa décision des taux d'intérêt alors que la désinflation en Europe semble loin d'être temporaire.
Inutile de dire qu'un programme de rachats d'actifs bancaires comme évoqué par Jens Weidmann de la Bundesbank favoriserait une appréciation rapide du cours de l'or. Pour l'instant, nous restons sceptiques quant à la possibilité de voir la BCE commencer à intervenir sur les bilans des banques, mais que ce soit un espèce de Quantitative Easing à la Fed ou juste un nouveau LTRO, de nouvelles mesures d'assouplissement en Europe représenteront un facteur de soutien aux métaux précieux dans le temps.
Quant au rapport mensuel sur l'emploi non-agricole aux Etats-Unis, il sera un peu plus difficile d'interpréter les NFPs vendredi compte tenu de la modification de la forward guidance de la Fed en mars. Le taux de chômage est attendu en hausse, mais l'importance d'un tel changement serait moindre sachant que la Fed ne lie plus le taux de chômage à ses taux d'intérêt.
Calendrier économique de DailyFX.fr, 31 mars - 4 avril 2014
Analyse technique des métaux précieux - divergences haussières cachées détectées
Sur le plan technique, nous avons identifié des divergences haussières potentielles qui, si validées cette semaine, permettront aux métaux précieux d'établir des creux majeurs au début d'avril.
Plus précisément, nous remarquons des divergences haussières cachées du Relative Strength Index (RSI) présentes sur les graphiques journaliers de l'or et de l'argent. De telles configurations, si validées, laisseront croire que les métaux n'ont pas fini de s'apprécier en dépit de la correction amorcée en mars.
Analyse technique de l'Or (XAUUSD)
Le marché a validé un retournement clé durant la deuxième moitié de mars alors que le cours de l'or est sorti de son canal ascendant suite au FOMC le 19 mars. Rien n'indique que le métal jaune s'apprête à rebondir en ce moment, mais nous pensons que ceci arrivera quelque part entre les 1265 et 1285$ cette semaine. Le seuil des 1285$ correspond au retracement de Fibonacci à 50 % de la dernière phase haussière. En dessous, les 1265/75$ représentent une zone de polarité importante depuis juin 2013. Théoriquement, si l'once d'or devait rebondir cette semaine, cela pourrait confirmer la présence d'une divergence haussière cachée du RSI journalier. Nous pensons qu'un repli vers les 1265/75$ pourrait présenter une opportunité d'achat cette semaine pour viser de nouveau les 1320$ à la hausse durant la première moitié d'avril.
Analyse technique de l'argent-métal (XAGUSD)
Nous remarquons également la présence d'une divergence haussière cachée potentielle sur l'argent alors que ce métal tente de rebondir sur une ligne de tendance établie cette année. 19,60$ est un support technique qui mérite d'être étudié cette semaine car un rebond définitif au-dessus de ce seuil confirmera la présence d'une divergence haussière cachée sur le RSI. Ceci dit, il restera toujours des obstacles à la hausse, notamment la zone des 20,50/80$ qui pourraient bloquer un éventuel rebond. Si l'argent finit par baisser en dessous des 19,60$ avant vendredi, cela invalidera probablement le scénario d'un rebond et militera plutôt en faveur d'une rechute vers les 19$.
Même si nous pensons que les métaux peuvent rebondir, nous préférons ne pas nous positionner à l'achat de l'argent compte tenu de sa sous-performance par rapport à l'once d'or.