Les économistes se trompent-ils sur les taux d'intérêt de la Fed ?

FOMC : Les économistes se trompent-ils sur la date du premier relèvement des taux de la Fed ?
Quasiment personne ne s'attend à ce que la Réserve fédérale (Fed) modifie sa politique monétaire à l'issue de la réunion du FOMC ce soir, mais les acteurs du marché vont scruter le communiqué de presse qui accompagne l'annonce sur les taux d'intérêt afin de mieux jauger la date à laquelle la banque centrale américain pourrait relever son taux des Fed Funds à 0,50 %.

D'après une enquête menée par le Wall Street Journal, la majorité des économistes sondés pensent que la Fed passera à l'acte quelque part entre juin et octobre. Près de 61 % des 50 économistes interrogés estiment que cela aura lieu durant le deuxième trimestre, c'est-à-dire le 17 juin (seule réunion du FOMC au T2). 29,6 % entre eux tablent plutôt sur une hausse des taux durant le troisième trimestre, soit le 29 juillet soit le 17 septembre.

Il est à noter que la grande majorité de ces économistes en banque s'attendent à ce que la chute du prix du pétrole impactera négativement l'inflation aux Etats-Unis même si cela aura un effet positif sur la croissance économique. 54 % de ces individus pensent que l'impact sur la croissance des prix sera "significatif" tandis que 36 % n'anticipent qu'un faible impact baissier.


Source : WSJ



Alors que les économistes prévoient une hausse des taux de la Fed quelque part entre juin et septembre, les contrats futures liés au taux des Fed Funds suggèrent que les marchés financiers pensent que la banque centrale attendra plutôt le quatrième trimestre avant de le faire. Ces contrats futures, traités sur le CME à Chicago, indiquent que les opérateurs ont considérablement réduit leurs paris en faveur d'un relèvement du taux directeur de la Fed à 0,5 % depuis décembre. En revanche, la probabilité d'une première hausse des taux est en progression pour les réunions du FOMC après septembre.

Nous avons déjà évoqué le fait que les marchés sont en train de retarder leurs prévisions d'une hausse des taux en 2015, et il faut rappeler que le point mort forward 5y5y aux Etats-Unis évolue actuellement à proximité de ses plus bas de 2009 à cause du resserrement quantitatif amorcé par la Fed l'année dernière. Ceci n'inquiète pas encore les économistes, mais leurs prévisions risquent d'être retardées si le langage employé par les membres du FOMC devient plus dovish dans les mois qui viennent.


Probabilité d'un relèvement du taux des Fed Funds à 0,50 %

Source : CME


D'après la Deutsche Bank, il se peut effectivement que l'on voit un FOMC moins agressif en 2015 compte tenu de la rotation des membres au début de l'année. Leur économiste, Joseph LaVorgna, a présenté le tableau suivant dans une note de recherche en décembre.

D'après LaVorgna, le FOMC deviendra plus dovish en 2015 du fait du départ de Charles Plosser de la Fed de Philadelphie et de Richard Fisher de la Fed de Dallas, les deux étant parmi les membres les plus hawkish du FOMC en 2014.

Ceci ne veut pas dire que la Fed fera marche arrière, la sortie de son programme d'assouplissement engageant la normalisation de sa politique monétaire en octobre. Mais un comité de politique monétaire moins agressif en 2015 pourrait dire que la Fed augmentera ses taux d'intérêt plus tard qu'anticipé actuellement par les économistes.



Source : Deutsche Bank


Par Adrian Raymond, Analyste de Marché pour DailyFX