Comme vous le savez, l’équipe d’Oblis revient au quotidien sur l’évolution d’une obligation depuis son placement sur le marché primaire. Ce mardi, nous avons épinglé l’emprunt Adler Real Estate d’une maturité égale au 8 avril 2020 et d’un coupon de 4,75%.
Le groupe immobilier allemand a placé cet emprunt en avril dernier avec une décote assez nette puisque le prix d’émission était de 98,906%, correspondant à un rendement de 5%. L’opération avait permis de lever 300 millions d’euros (par coupures de 1.000 euros) qui serviront à financer l’acquisition de Westgrund AG, un acteur du secteur immobilier résidentiel en Allemagne.
Focus sur l’immobilier résidentiel
Depuis les changements opérés à la tête de l’entreprise en 2012, Adler Real Estate focalise ses investissements sur le marché résidentiel allemand « afin de participer à la puissante tendance haussière du marché », expliquait-elle alors.
La prise de contrôle de Westgrund AG, annoncée le 16 février dernier et bouclée le 23 juin, va lui permettre de se hisser au rang de cinquième acteur du secteur en Allemagne avec plus de 50.000 unités résidentielles en portefeuille.
« Les actifs de Westgrund, principalement situés dans les zones suburbaines des régions métropolitaines allemandes, sont bien alignés avec le portefeuille d’Adler. Grâce à cette acquisition, Adler renforce son exposition à des villes comme Berlin, où les tendances économiques et démographiques devraient soutenir la demande ces prochaines années », soulignaient en février dernier les analystes de l’agence de notation financière allemande Scope.
Scope est l’une des rares agences à suivre Adler Real Estate. La société de notation financière a confirmé le rating de la compagnie immobilière allemande à « BB- » avec une perspective « stable » à l’annonce de l’acquisition de Westgrund AG. « Une action positive sur le rating pourrait survenir si Adler réussit avec succès l’intégration de Westgrund tout en s’engageant à maintenir ses solides ratios financiers. Une action négative pourrait être envisagée en cas de problèmes majeurs d’intégration », avertissait l'agence en février dernier.
Les grands acteurs comme Moody’s, Fitch ou encore Standard & Poor’s ne suivent pas cette obligation. Ceci explique sans doute le niveau élevé de rémunération exigé par le marché, lequel s’explique aussi par l’endettement important de l’entreprise.
L’annonce la semaine dernière du bouclage de la reprise de Westgrund a semble-t-il provoqué une légère baisse des prix de l’emprunt sous revue sur le marché secondaire. Il est désormais disponible à 99,90% du nominal. Son rendement atteint 4,769%.
Précisons que l’émetteur dispose de la faculté de rembourser son obligation avant l’échéance. La première faculté de rachat est assez lointaine cependant. Elle est en effet fixée le 8 avril 2019, à 100% du nominal.