Le nouvel accès de frilosité des marchés a entraîné un recul des indices asiatiques, une hausse du dollar et de l'or, et une légère montée du VIX. Les rendements des taux US ont légèrement reculé vers 2.3%. L'élément catalyseur a été l'information (appuyée par les images satellites de l'OTAN) selon laquelle les troupes russes ont franchi la frontière pour s'engager sur le territoire souverain ukrainien. Les partisans d'un resserrement monétaire aux Etats-Unis ont eu la bonne surprise de voir la deuxième estimation du PIB T2 américain révisée en hausse à 4.2% contre 4.0%. Conjugués aux données récentes, ces chiffres laissent présager une reprise solide au deuxième semestre, la décélération du premier trimestre semblant n'êtrequ'une distorsion due à l'hiver rigoureux. Au vu de l'accélération des indices de confiance et du marché immobilier, la stagnation de la croissance des salaires paraît moinsà même de tirer vers le bas la "vitesse d'évasion" de l'économie américaine. L'amélioration du marché et la trajectoire correspondante de la politique de la Fed divergent sensiblement des signaux inquiétants envoyés par l'Europe. Cette semaine, la zone euro a communiqué une batterie de données économiques préoccupantes, dont les enquêtes sur la confiance économique, industrielle et des services. En outre, l'escalade des tensions entre la Russie et l'Ukraine nuira encore davantage à la croissance européenne. La guerre des sanctions contre la Russie pourrait bien faire glisser l'Europe dans la récession. Le débat sur l'austérité budgétaire revenant sur le devant de la scène, après les propos tenus par Mario Draghi à Jackson Hole, il n'y a qu'une institution européenne susceptible de fournir une aide efficace. Les faibles chiffres de l'inflation publiés ce jour devraient renforcer les attentes d'un assouplissement sous une forme ou une autre par la Banque centrale européenne. Selon nous, cette dernière attendra de connaître les retombées réelle des mesures non-traditionnelles prises en juin (taux de dépôt négatifs et lancement de nouveaux LTRO). Nous nous attendons à une action de la BCE début 2015, sauf aggravation brutale des données européennes susceptible de ramener cette date à fin 2014. Compte tenu des anticipations autour de nouvelles mesures de la BCE, nous restons baissiers sur l'euro.
Etats-Unis : le PIB reste solide
De nombreuses données américaines figurent au menu du jour. Les revenus personnels sont attendus en hausse à 0.3%. Les dépenses de consommation devraient en revanche rester modérées à 0.2%. Le PCE core est anticipé en progression de 0.1% m/m et 1.5% a/a. L'indice de confiance du Michigan pourrait s'accroître pour passe de 80 à 80.5. Compte tenu de la bonne tenue des statistiques américaines et du discours moins accommodant de la présidente de la Fed à Jackson Hole, nous restons haussiers sur le dollar. En outre, du fait de la montée du risque géopolitique en Ukraine et du long week-end férié aux Etats-Unis, les traders resteront sur la défensive. Nous voyons les rebonds éventuels de l'EURUSD comme des opportunités de shorts.
BoJ : l'affaiblissement des données ouvrent la porte à un assouplissement
Les données peu encourageantes communiquées par le Japon cette nuit laissent penser que la BoJ devra faire un geste pour soutenir la reprise économique. La production industrielle est ressortie à 0.2% m/m en juillet, sous le consensus de 1.0% et après une baisse de 3.4% précédemment.Les dépenses totales des ménages ont décéléré de -5.9% a/a sur la même période, après un recul de 3.0% a/a en juin (illustrant les retombées de la TVA). Les ventes de détail se sont contractées de -0.5% en juillet, contre 0.3% m/m attendu. Tout aussi préoccupante, la baisse de la production automobile de -1.7% contre 6.6% pourrait indiquer un nouveau ralentissement des exportations. L'inflation nipponne s'est atténuée à 3.4% a/a en juillet, contre 3.6% en juin, en ligne avec le consensus. L'IPC sous-jacent hors alimentation est resté stable à 3.3%. Si nous n'avons pas de certitude sur la nature exacte et la date de la prochaine action de la BoJ, nous sommes convaincus qu'elle agira. C'est pourquoi nous demeurons baissiers sur le yen et positifs sur les actions japonaises (malgré des valorisations tendues).
EURUSD La paire EUR/USD reste faible, comme le témoigne son incapacité de casser la résistance horaire des 1,3220 (plus haut du 25/08/2014). En outre, la structure technique sera négative aussi longtemps que les prix resteront au-dessous de la résistance horaire des 1,3297 (plus haut du 22/08/2014). Un support horaire se situe à 1,3153, alors qu'un support clé se trouve à 1,3105 (plus bas du 06/09/2013). À long terme, la paire EUR/USD affiche une succession de plus hauts descendants et de plus bas descendants depuis mai 2014. On favorise une baisse à long terme vers la zone de support solide comprise entre 1,2755 (plus bas du 09/07/2013) et 1,2662 (plus bas du 13/11/2012). Toutefois, à court terme, il faudrait surveiller le support clé des 1,3105 (plus bas du 06/09/2013), compte tenu des conditions générales de survente. Une résistance clé se trouve à 1,3444 (plus haut du 28/07/2014).
GBPUSD La paire GBP/USD essaye de rebondir après le retournement haussier intrajournalier effectué le 25 août. Cependant, une cassure décisive de la résistance horaire des 1,6601 (plus haut du 21/08/2014) est nécessaire pour suggérer un affaiblissement des pressions vendeuses. La paire peut rencontrer d'autres résistances horaires à 1,6679 et à 1,6739. Des supports horaires se trouvent à 1,6537 et à 1,6501 (plus bas du 25/08/2014). À plus long terme, la cassure du support clé situé à 1,6693 (plus bas du 29/05/2014, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours) annulera les perspectives positives causées par l'ancien plus haut de quatre ans. Cependant, l'absence d'une configuration de retournement haussier à moyen terme et les conditions de survente à court terme n'incitent pas à adopter un point de vue baissier total. Un support clé se trouve à 1,6460 (plus bas du 24/03/2014).
USDJPY La paire USD/JPY corrige après avoir tenté en vain de se maintenir au-dessus de sa résistance clé des 104,13. Une cassure du support horaire à 103,50 (plus bas du 22/08/2014) confirmerait une détérioration de la structure technique à court terme. Un autre support se trouve à 102,91 (plus bas intrajournalier). La paire peut trouver des résistances horaires à 104,17 (plus haut du 26/08/2014) et à 104,49 (plus haut du 25/08/2014). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 100,76 (plus bas du 04/02/2014) tiendra bon. Le franchissement à la hausse de la phase de consolidation comprise entre 100,76 (plus bas du 04/02/2014) et 103,02 favorise une reprise de la tendance haussière sous-jacente. La paire peut rencontrer des résistances solides à 105,44 (plus haut du 02/01/2014) et à 110,66 (plus haut 15/08/2008).
USDCHF La paire USD/CHF a cassé le support horaire des 0,9138 (plus bas du 26/08/2014). Cependant, la grande ombre inférieure quotidienne formée hier indique une persistance de l'intérêt acheteur. Un autre support se trouve à 0,9104 (plus bas du 22/08/2014). Une résistance horaire se trouve actuellement à 0,9185 (plus haut du 27/08/2014). Dans une perspective de plus long terme, les récentes améliorations techniques appellent à la fin de la grande phase de correction commencée en juillet 2012. Le potentiel de hausse à long terme qu'implique la formation du double plancher est de 0,9207. Une résistance clé se trouve à 0,9250 (plus haut du 07/11/2013).