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Pétrole : Quelle sera la prochaine carte de l'OPEP ?

Publié le 20/07/2021 10:28
Mis à jour le 02/09/2020 08:05

"Je vais m'assurer que quiconque joue sur ce marché sera 'ouching' comme l'enfer", a juré le ministre saoudien de l'Énergie Abdulaziz bin Salman en septembre dernier, dans une menace visant les baissiers du pétrole.

Pétrole journalier

Promettant de rendre les prix du brut aussi "nerveux" que possible pour ceux qui les vendent à découvert, il a appelé ses rivaux à "faire ma journée" - une raillerie utilisée par l'inspecteur Harry, un flic non-conformiste, sur les méchants dans les films du même nom des années 70 et 80.

Il a fallu un certain temps au ministre saoudien - parfois désigné par ses seules initiales, AbS - pour tenir sa promesse. Mais lorsqu'il l'a fait, certains bailleurs de fonds du secteur pétrolier ont dû se réjouir. Les prix du brut ont bondi de 25 % au cours des trois mois précédant le mois de juin, augmentant presque sans discontinuer et jusqu'à 5 % certains jours.

Aujourd'hui, le marché pétrolier est de nouveau dans une situation où AbS pourrait devoir mettre en garde les vendeurs à découvert. La question est de savoir dans quelle mesure il sera efficace cette fois-ci.

Les prix du brut ont connu leur pire chute en 16 mois lundi, juste après que l'alliance des producteurs de l'OPEP+, dirigée par AbS, a annoncé des hausses de production pour le mois d'août.

Si la révision de la production et l'effondrement des prix sont certainement liés, l'action de l'OPEP+ n'a pas été le véritable catalyseur.

Ce qui a écrasé le marché, c'est l'inquiétude suscitée par la résurgence des cas de COVID, de la variante Delta, et l'impact que cela pourrait avoir sur la croissance mondiale.

La chute du pétrole s'est produite dans le sillage d'un effondrement mondial des actions, avec au moins un analyste, Ed Moya, soulignant que les actions des secteurs du voyage et de l'hôtellerie se sont effondrées en raison des inquiétudes liées au fait que tout avait été "surévalué" sur la base des paris sur la reprise de la pandémie.

Moya a ajouté :

"La demande de kérosène va se débattre car les voyages internationaux ne sont pas près d'arriver, d'autant que plusieurs Américains ont du mal à faire renouveler leur passeport, même avec des services accélérés."

"Même les voyages intérieurs à Hawaï perdent de leur attrait étant donné la disponibilité limitée des locations de voitures, le manque de travailleurs de l'hôtellerie et les hausses extrêmes des prix de l'hébergement et des repas."

Si l'on considère que l'optimisme à court terme concernant la demande de pétrole, en particulier de kérosène, s'était presque inversé du jour au lendemain, on peut se demander si une quelconque intimidation empêchera les vendeurs à découvert d'essayer de tirer le marché encore plus bas.

Pour ce que cela vaut, l'hémorragie des prix du pétrole semblait avoir été stoppée lundi soir, les prix du brut ouvrant et restant en hausse mardi matin en Asie.

Mais compte tenu de l'intensité de la chute de la veille - le West Texas Intermediate du brut américain a perdu 7 % tandis que le Brent négocié à Londres a chuté de 6 %, soit les plus fortes pertes en pourcentage sur une journée depuis avril 2020 - le rebond de mardi a été anémique, avec des gains de moins de 0,5 % dans les échanges de l'après-midi à Singapour.

Cela a soulevé des questions quant à savoir si la chute du pétrole avait simplement fait une pause et allait se poursuivre. Personne n'en est sûr, car le marché du pétrole est encore assez bien équilibré pour le moment.

Les prix du pétrole à la croisée des chemins

Même Moya pense que la reprise du pétrole "n'est pas encore terminée", mais concède qu'"il faudra probablement une grande rupture ici". La question est de savoir quelle ampleur.

Dans les échanges de mardi, le WTI américain oscillait autour de 67 dollars le baril, contre son plus haut niveau en quatre ans de 76,98 dollars du 6 juillet, tandis que le Brent se situait autour de 69 dollars le baril, contre le plus haut niveau de 2017 de 77,84 dollars atteint il y a deux semaines.

Nonobstant le selloff plus large de lundi dans les actions, les crypto-monnaies et même les Treasuries, la dégringolade du pétrole était encore surprenante pour certains. En effet, l'OPEP+ avait tenté de faire juste ce qu'il fallait pour obtenir un accord de production en août, tout en maintenant sa production bien en deçà des niveaux de la demande.

L'OPEP+, qui regroupe les 13 membres de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole dirigée par l'Arabie saoudite et 10 autres producteurs de pétrole dirigés par la Russie, a déclaré qu'elle augmenterait l'offre de 2 millions de barils d'août à décembre.

L'accord prévoyant l'ajout de 400 000 barils par mois au cours des cinq prochains mois était précisément ce sur quoi l'alliance avait tenté de parvenir à un accord il y a deux semaines, avant que les Émirats arabes unis ne s'opposent à ce que leur production de référence - à partir de laquelle les réductions sont calculées - soit maintenue aux niveaux de mars 2020.

En vertu de l'accord révisé, les Émirats arabes unis verront leur production de référence passer de 3,168 millions de bpj aujourd'hui à 3,5 millions de bpj à partir de mai 2022.

L'OPEP+ a également convenu de nouveaux quotas de production pour plusieurs membres à partir de mai 2022, notamment les Émirats arabes unis, l'Arabie saoudite, la Russie, le Koweït et l'Irak. Les Saoudiens et les Russes, qui dirigent le cartel, verront leur base de référence passer à 11,5 millions de bpj chacun, contre 11 millions actuellement. L'ajustement global ajoutera 1,63 million de bpj à l'offre à partir de mai prochain, selon les calculs de Reuters.

Dans l'ensemble, l'ajout net de 2 millions de barils convenu au cours des cinq prochains mois reste en deçà des 3,5 millions de barils d'augmentation de la demande envisagée pour la période.

Mais cette estimation de la demande a également été faite avant les explosions de la variante Delta et du COVID auxquelles nous avons assisté ces dernières semaines.

Duel : la variante Delta contre la demande de pétrole

Les cas de la variante Delta du COVID ont bondi depuis la mi-juin, incitant certains pays, dont l'Australie et la Corée du Sud, à réintroduire des mesures restrictives de confinement. Le Royaume-Uni a signalé samedi le plus grand nombre de cas quotidiens de COVID-19 depuis janvier 2021, avant que l'Angleterre ne lève les mesures les plus restrictives le 19 juillet.

Certes, il n'y a aucune certitude sur ce que sera la demande de pétrole au cours des cinq prochains mois, même si on s'attend à ce qu'elle soit importante. De même, on ne sait pas ce que sera la vague de pandémie de l'automne à l'hiver, mais elle pourrait également être importante.

Revenons donc à la question posée au début : AbS et OPEP+ seront-ils capables d'empêcher les baissiers du pétrole de causer davantage de dégâts ?

La réponse est probablement oui, mais il y a fort à parier que les prix du brut ont plus à perdre car l'OPEP ne peut pas immédiatement réduire sa production - sa plus grande arme contre les vendeurs à découvert - juste après avoir annoncé des hausses pour le mois d'août.

Alors que le cartel pétrolier retient encore quelque 5,8 millions de barils sur le marché, il devra peut-être attendre patiemment que la prochaine vague de la pandémie s'apaise - ou que la demande estivale de pétrole soit vraiment écrasante, comme prévu, pour donner un autre méga coup de pouce aux prix du brut.

Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue différents du sien pour apporter de la diversité à son analyse d'un marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des opinions contraires et des variables de marché. Il ne détient pas de position dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.

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