Progression de la balance commerciale japonaise, Nikkei et Shanghai Composite en hausse
Les marchés asiatiques ont connu un regain de la propension au risque. La plupart d'entre eux ont réussi à ignorer la montée des craintes concernant la Grèce et la morosité de Wall Street, pour clôturer dans le vert. Le Shanghai composite s'est adjugé 2.10% à 4,384.02 points, sur les anticipations de mesures d'assouplissement supplémentaires de la PBoC et sur un large volume de demandes d'investisseurs particuliers. Nous restons haussiers sur la Chine, du fait, non des fondamentaux économiques, mais de l'impact positif des mesures de stimulation et du nouvel engouement de la classe moyenne pour la Bourse. Le Nikkei a dépassé les 20000 points (+1.13%) pour inscrire un sommet pluriannuel, porté par la publication d'un excédent commercial japonais supérieur aux prévisions en mars et l'amélioration des résultats d'entreprise. Le Japon affiche son premier excédent commercial depuis 2012, à 229 milliards de yens. Les exportations ont bondi de 8.5% a/a, tandis que les importations se sont contractées de 14.5% en mars, après un recul de -3.6% au mois précédent. Cette bonne surprise est due à de solides exportations dans les secteurs de l'automobile et de l'électronique, conjuguées à une baisse du coût des importations résultant de la chute des prix du pétrole. Ces chiffres sont de bon augure pour l'économie nipponne, qui est à la peine depuis le début de l'année. Malgré des rapports contradictoires, nous pensons que l'affaiblissement du yen soutient la demande à l'exportation. La dévaluation compétitive expérimentée par les Abenomics porte ses fruits, notamment dans la relance de la croissance. Nous ne sommes pas certains que l'excédent commercial s'évapore de sitôt. La demande de biens japonais devrait perdurer, compte tenu du redressement de l'Europe et de la Chine, et avec la fin de la mauvaise passe traversée par l'économie américaine. Cependant, tant que les prix du pétrole resteront bas, la cherté des biens importés rendra ces derniers moins attractifs que les produits locaux, d'où un ralentissement de la croissance des importations, alors que la reprise tire la demande. Notons qu'au vu des résultats positifs dus au QE japonais, certains acteurs régionaux (tels que la Corée du Sud) pourraient adopter des programmes similaires de dévaluation de leur monnaie, mais nous resterons politiquement corrects et nous garderons de parler de guerre des changes. L'USDJPY n'a pas réagi à la hausse du Nikkei. Nous anticipons qu'une cassure haussière des 120.05 déclenchera une montée rapide vers les 120.90.
En Australie, les chiffres de l'inflation ont déjoué les pronostics. L'IPC brut du premier trimestre a augmenté de 0.20% t/t (stable par rapport au mois précédent), contre 0.10% att., mais l'inflation annuelle a ralenti à 1.3% conformément au consensus. L'AUDUSD a grimpé de 0.7710 à 0.7774 et reste demandé. Les traders vont se focaliser sur la résistance des 0.7850 pour prolonger le mouvement haussier à 0.7940. Un support se trouve à 0.7768 (MM65j). Malgré la stabilité inattendue de l'inflation, nous anticipons toujours une réduction de 25 pb du principal taux directeur (OCR) de la RBA en mai. La position accommodante du gouverneur de la banque centrale, qui a indiqué qu'un abaissement des taux était toujours sur la table, ne va pas changer en raison d'une légère hausse des chiffres. Le ralentissement de la demande chinoise en matières premières assombrit les perspectives de croissance de l'Australie.
Le calendrier économique de ce mardi est de nouveau peu chargé. La confiance des consommateurs de la zone euro est anticipée en hausse de -3.7 points à -2.5 en avril. Hier, l'enquête ZEW allemande a fait apparaître une progression de la perception de la situation actuelle et un recul des attentes. En Grèce, le risque de financement s'accroît et les rendements à 5 ans s'approchent peu à peu des 20%. Les négociations entre Bruxelles et Athènes restent tendues et un accord avant la réunion de l'Eurogroupe le 24 avril paraît peu probable. Selon certaines rumeurs, les autorités grecques doivent rencontrer les dirigeants de Gazprom pour discuter d'un projet de gazoduc qui amènerait le gaz russe en Europe via la Grèce. Nous pensons que le risque d'un défaut grec est extrêmement élevé, alors que les marchés ne l'intègrent qu'en partie. Nous restons baissiers sur l'euro et considérons tout rebond de l'EURUSD vers les 1.0900 comme une opportunité de se recharger en longs. Au Royaume-Uni, les minutes du MPC de la Banque d'Angleterre ne devrait révéler aucun changement dans les votes, avec unanimité des neufs membres en faveur du maintien du statu quo. Nous restons baissiers à l'approche des élections, la MM65j à 1.5048 plafonnant les tentatives haussières. Enfin, aux Etats-Unis, les ventes de logements anciens sont anticipées en hausse de 3.1% m/m à 5.03 millions de ventes. Les investisseurs scrutent tous les indicateurs américains à la recherche de nouveaux signes de dégradation et d'indices sur la date du premier relèvement des taux de la Fed. Le dollar continuera à consolider. Les rendements US restent inchangés.
EURUSD La paire EUR/USD évolue de façon générale sans tendance depuis la deuxième moitié de mars. Des supports horaires se trouvent actuellement à 1,0660 et à 1,0521. Une zone de résistance horaire se situe entre le retracement à 61,8% (1,0839) et la barre des 1,0888. La paire peut rencontrer une résistance clé à 1,1043. À plus long terme, le triangle symétrique favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Une forte résistance se trouve à 1,1114 (plus bas du 05/03/2015). Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique).
GBPUSD La légère faiblesse affichée par la paire GBP/USD après le renversement baissier de vendredi suggère une modération des pressions vendeuses. Une résistance se trouve actuellement à 1,054, alors qu'une zone de résistance clé se situe entre 1,5137 et 1,5166. Des supports clés peuvent se situer à 1,4813 (plus bas du 16/04/2015) et à 1,4701 (plus bas du 15/04/2015). À plus long terme, la cassure du support solide des 1,4814 ouvre la voie à un autre mouvement de baisse à moyen terme vers le support solide des 1,4231 (plus bas du 20/05/2010). Une cassure de la résistance clé des 1,5166 (plus haut du 18/03/2015) est nécessaire pour invalider ce scénario. Une autre résistance clé se situe à 1,5552 (plus haut du 26/02/2015).
USDJPY La paire USD/JPY s'attaque à la résistance horaire des 119,75. La paire peut rencontrer une résistance à 120,84. Un autre support horaire se trouve à 119,17 (plus bas du 21/04/2015), alors qu'un support horaire se situe à 118,18. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une progression graduelle vers la résistance majeure des 124,14 (plus haut du 22/06/2007) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015), alors qu'une résistance clé se situe à 121,85 (voir aussi le canal baissier à long terme).
USDCHF La paire USD/CHF reste proche de la zone de support clé comprise entre 0,9491 et 0,9450 (voir aussi le retracement à 38,2%). Elle peut maintenant rencontrer des résistances horaires à 0,9625 et à 0,9712 (plus haut du 16/04/2015). À plus long terme, l'élan haussier de la paire USD/CHF a repris après la chute liée à la suppression du cours plancher de la paire EUR/CHF. Un test de la résistance solide des 1,0240 est probable. Par conséquent, la faiblesse actuelle est perçue comme une évolution de contre-tendance. La paire peut rencontrer des supports clés à 0,9450 (plus bas du 26/02/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours) et à 0,9170 (plus bas du 30/01/2015).