La propension au risque continue de s'améliorer sur les marchés des changes. Les carry traders tentent de nouveau de construire des positions de court terme pour profiter des différentiels de taux. Malgré les bonnes opportunités de profit, le risque reste élevé dans ce domaine. N'oubliez pas que les positions longues sur les émergentes sont tributaires des risques géopolitiques et des spéculations autour de la Fed. Les prix des options de vente ont atteint un plus haut de cinq mois pour les monnaies à haut rendement les plus sensibles au Treasuries US.
Les traders s'intéresseront aux chiffres de l'emploi canadien, dont la publication est prévue avant la clôture. L'USD/CAD teste une zone de support critique. Les données devraient nous fixer sur l'éventualité d'un retournement baissier à court terme la semaine prochaine.
L'USD/CAD teste un support critique
L'USD/CAD a vécu une semaine baissière. Il est passé sous 1.1000 (résistance psychologique) et la dynamique haussière s'est totalement dissipée. Nous pensons que la formation d'un top (juste sous 1.1000) pourrait aboutir à un retournement baissier à court terme. Une clôture hebdomadaire sous 1.0921 confirmerait le biais baissier, d'après l'analyse journalière de la MACD (12, 26). Un changement de direction dépendra des données de l'emploi attendues ce vendredi à 12h30 GMT. Les analystes canadiens sont optimistes quant aux statistiques de juillet malgré les déconvenues précédentes. Une nouvelle dégradation devrait toutefois stopper la remontée actuelle du loonie. La région critique se situe à 1.0850/70 (dont les MM21, 100 et 200j).
La Banque du Canada maintient son taux de prêt au jour le jour à 1.0% depuis septembre 2010 et n'est pas prête à le relever compte tenu de la reprise économique modérée. "Toute hausse des taux […] affecterait les liquidités des gens ordinaires", a déclaré le gouverneur de la BoC Stephen Poloz le mois dernier. Le dernier pic d'inflation (2.4% en glissement annuel en juin, au-dessus de la cible de 2.0% de la BoC) est considéré comme temporaire, les perspectives d'inflation se situant en moyenne autour de 2.0% à l'horizon 2015/16. L'objectif de M. Poloz, qui est de stimuler les exportations, étaye le maintien d'une politique monétaire accommodante dans la mesure où la dynamique de l'inflation le permet. Une fois la normalisation entamée, le marché prévoit des taux d'intérêt à 3.0%, bien au-dessous des 4.5% vus avant la crise financière de 2008.
Retour du carry trading pour les preneurs de risque
Les carry traders se sont remis en selle, l'intérêt pour les gains sur les différentiels de taux se conjuguant au regain d'appétit pour le risque cette semaine. Bien que les dénouements de carry trades intervenus ces derniers temps aient confirmé la fragilité des stratégies à long terme sur les devises émergentes, le spread de taux attractif pousse les amateurs de risque vers les positions de carry, surtout au vu de la reprise actuelle des volatilités. Ce type de paris à court terme deviendra encore plus instable avec l'intensification des spéculations autour de la normalisation de la Fed. Les prix moyens des options de vente ont frôlé un plus haut de cinq mois, les investisseurs à plus long terme tablant sur une baisse à venir des BRL, TRY, ZAR, IDR et INR (surnommés les Cinq fragiles), ou se protègeant tout simplement des risques baissiers. Les risques de retournement ont considérablement augmenté, laissant entrevoir un intérêt grandissant pour des paris sur strikes plus élevés : le retournement des risques à trois mois évolue à un plus haut de deux mois sur l'USD/TRY (delta 25), tandis qu'il progresse vers ses plus hauts niveaux depuis janvier sur l'USD/INR et USD/BRL. La probabilité d'une hausse du dollar s'accroît à mesure que l'enclenchement du resserrement monétaire de la Fed se rapproche. Les spéculations à court terme sont manifestement bilatérales, mais à plus long terme, il n'y a qu'une seule direction possible pour les taux US (et donc pour le dollar). Actuellement, nous nous attendons à premier relèvement des taux au deuxième trimestre 2015.
EURUSD La paire EUR/USD continue de toucher les plus bas, mais les rallyes ont perdu tout élan haussier. Eu égard à la proximité du support clé des 1,3296, un petit rebond à court terme est probable. Pourtant, les rebonds devront être contenus par les résistances situées à 1,3444 et à 1,3503 (plus bas du 05/06/2014). À long terme, la paire EUR/USD affiche une succession de plus hauts descendants et de plus bas descendants depuis mai 2014. Le risque de baisse est assuré par la barre des 1,3210 (second élan baissier après le rebond de la paire de 1,3503 à 1,3700). Un support solide se trouve à 1,3296 (plus bas du 07/11/2013). Une résistance clé se trouve à 1,3549 (plus haut du 21/07/2014).
GBPUSD La paire GBP/USD essaie de se stabiliser après sa récente baisse. Les pressions vendeuses se sont heurtées au support des 1,6665 (moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, la structure technique sera négative aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,6700. Une cassure de la résistance des 1,6845 (plus haut du 13/08/2014) est requise pour suggérer une réduction à court terme des pressions vendeuses. À plus long terme, la cassure de la résistance majeure des 1,7043 (plus haut du 05/08/2009) plaidera en faveur d'un autre mouvement de hausse. La paire peut trouver des résistances à 1,7332 (voir le retracement à 50% de la baisse de 2008) et à 1,7447 (plus bas du 11/09/2008). Un support clé se trouve à 1,6693 (plus bas du 29/05/2014, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours).
USDJPY La paire USD/JPY n'a pas réussi jusqu'ici à casser résolument la résistance des 102,20 (ligne de tendance baissière) ; cependant, la pause devrait être considérée comme une configuration de continuation. La paire peut rencontrer une résistance à 103,13 (plus haut du 30/07/2014). La structure technique soutiendra la tendance aussi longtemps que le support journalier des 102,35 (moyenne mobile quotidienne à 200 jours) tiendra bon. À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 99,57 (plus bas du 19/11/2013) tiendra bon. Cependant, une cassure à la hausse de la phase de consolidation actuelle comprise entre 100,76 (plus bas du 04/02/2014) et 103,02 est nécessaire pour renouer avec la tendance haussière sous-jacente. La paire peut rencontrer une autre résistance à 104,13 (plus haut du 04/04/2014), alors qu'une résistance majeure se trouve à 110,66 (plus haut du 15/08/2008).
USDCHF La paire USD/CHF évolue probablement dans une étroite fourchette horizontale comprise entre le support clé des 0,9040 et la résistance des 0,9117. Il convient de surveiller le support des 0,9041 (plus bas du 01/08/2014), car une cassure de ce support pourrait invalider la structure technique haussière à court terme. La paire peut rencontrer d'autres supports à 0,9008 (plus bas du 24/07/2014) et à 0,8969 (plus bas du 17/07/2014). Dans une perspective de plus long terme, les récentes améliorations techniques appellent à la fin de la grande phase de correction commencée en juillet 2012. Le potentiel de hausse à long terme qu'implique la formation du double plancher est de 0,9207. En outre, la cassure de la résistance des 0,9037 plaide en faveur d'un autre élan haussier (à l'image de celui intervenu le 8 mai) avec un potentiel de hausse à 0,9191. En conséquence, on s'attend à un test de la forte résistance des 0,9156 (plus haut du 21/01/2014).