Ces dernières semaines, peu d’entreprises s’étaient risquées à solliciter les marchés, préférant attendre l’issue des négociations entre la Grèce et ses créanciers internationaux. Elles sont depuis lors revenues en masse, comme l’atteste les récentes émissions de RWE (XETRA:RWEG), Telenet et Bolloré.
Signe que la confiance est revenue, le détaillant britannique Sainsbury vient même de boucler le placement d'une obligation perpétuelle subordonnée en livre sterling, la première émise par une entreprise depuis trois mois.
‘Le marché a clairement redémarré’ explique Armin Peter, responsable des allocations de dette chez UBS. ‘Nous observons des opérations sur l’ensemble des classes d’actifs, dette subordonnée comprise’.
Lancé au lendemain de l'accord de la Grèce avec ses créanciers, l’emprunt Aéroport de Paris (« A+ ») a été sur-souscrit près de dix fois, malgré la faible rémunération proposée: 1,50% pendant sept ans.
Mis en suspens depuis le mois de juin, l’emprunt Bolloré est également bouclé. Le conglomérat industriel français a levé mercredi 450 millions d’euros à six ans, rémunérés par un coupon de 2,875%.
Toujours par coupures de 100.000 euros, Telenet (« B+ » chez Standard & Poor’s) a levé 530 millions à plus long terme (douze ans), avec un coupon de 4,875%. Dans les premiers échanges, l’obligation se négocie sous son prix d’émission à 97,50% du nominal.
Sur le marché allemand, le promoteur Deutsche Wohnen (« A- ») a offert un coupon de 1,375% pour son obligation à cinq ans par 1.000 euros.
Les entreprises américaines, qui ont émis un montant record d'obligations en euros au premier semestre, marquent également leur retour. Le spécialiste de l’équipement Thermo Fisher Scientific (« BBB »), a ouvert la voie avec une émission à sept ans de 500 millions, suivi par sa compatriote Time Warner (« BBB ») et l'entreprise chinoise Beijing Energy (« BBB ») qui ont toute deux placé leur emprunt inaugural en euros.
Chemin inverse pour le groupe d’énergie allemand RWE (« BBB+ »), avec l'émission d’un emprunt subordonné d’une durée de 60 ans par 2.000 dollars. Le rendement jusqu’au « call » s’élève à 6,6%. Il s'agit de la deuxième émission de dette subordonnée de l'entreprise cette année. Elle a pu compter cette fois sur l'appétit des investisseurs suisses et asiatiques pour ce type de papier.
‘Activité plutôt inhabituelle pour un mois de juillet’
L'activité chargée sur le marché contraste avec le calme observé traditionnellement durant cette période de l’année. Mais crise grecque oblige, les circonstances s’avèrent particulières.
'Les entreprises qui souhaitaient lever des fonds et qui ont suspendu leurs opérations au mois de juin redoutent un embouteillage en septembre, après la trêve estivale, car plusieurs dizaines d'émissions sont à un stade plus ou moins avancé', explique dans les colonnes du journal Les Echos Jean-Philippe Brioudes, directeur du marché des capitaux d'emprunt chez HSBC.
Au cours des prochaines semaines, le marché primaire en dollars devrait également être porté par la vague d'acquisitions outre-Atlantique. Dans une récente note, Bank of America Merrill Lynch explique que de grands noms américains comme Royal Dutch Shell, Halliburton, General Electric (NYSE:GE) et Pfizer auront besoin d’argent frais pour financer leurs nouveaux achats.
La perspective d'une remontée des taux directeurs de la FED à la rentrée, synonyme de hausse des coûts de financement, devraient pousser d'autres entreprises à venir sur le marché dans les prochaines semaines.
