Trois catastrophes planent sur la zone euro

A l’occasion des Rencontres économiques d’Aix, experts économiques, grands patrons et responsables politiques du monde entier étaient rassemblés du 5 au 7 juillet. Globalement, le pessimisme régnait en ce qui concerne le devenir de la zone euro pour les prochains mois. Pour le seul été à venir, trois menaces majeures ont été développées. Nous avons eu l’occasion de les traiter dans nos précédentes analyses.

Premier risque majeur, le niveau des dettes publiques en Europe n’est plus soutenable selon le consensus ainsi formé. Les politiques d’austérité menées sur le Vieux Continent ont été particulièrement critiquées quant à leurs effets. La récession s’aggravant, le chômage explosant et le niveau d’endettement s’envolant, la rigueur imposée en Europe est en train d’anéantir tout espoir de reprise économique.

Peter Bofinger, membre du conseil indépendant des économistes d’Angela Merkel a ainsi déploré : « Les dirigeants européens sont en train de prendre conscience que leurs politiques de restriction budgétaire ont mené à la récession. Prenez le Portugal : c’est le bon élève de la zone euro qui a appliqué rigoureusement les plans d’économies prônés par la Commission. Trois ans plus tard, il va beaucoup plus mal ».

Pour garder l’exemple du Portugal, l’endettement du pays dépasse désormais 100% de son PIB. Cette situation, économiquement insoutenable, est également pointée du doigt comme génératrice potentielle de troubles sociaux très élevés. Deuxième scénario catastrophe pour cet été, le risque de krach obligataire demeure dans les esprits des investisseurs. Loin d’être anecdotique, Natixis estime que 100 milliards d’euros pourraient être perdus via une hausse des taux de 100 points de base soit 1% aux banques européennes.

Celles-ci ont en leur possession plus de 1.700 milliards de titres publics dans leurs bilans. Or, nous avons à plusieurs reprises évoqué l’énorme inquiétude des marchés autour de la réduction des achats massifs de bons du Trésor américains par la Réserve Fédérale présentée le 19 juin dernier par son président Ben Bernanke. A la suite de cette annonce, les taux américains se sont envolés en emportant notamment dans leur mouvement les taux européens.

Si cette envolée n’est pas particulièrement grave aux Etats-Unis puisque le pays renoue avec la reprise économique, elle l’est néanmoins pour la zone euro où la récession reste d’actualité. La fin de la politique américaine de la planche à billets menace donc directement la lente reprise européenne. Troisième et dernière préoccupation majeure pour cet été, le risque d’explosion de la bulle chinoise !

En effet, l’Empire du Milieu inquiète particulièrement les marchés vis-à-vis de ses pratiques de shadow banking (voir notre analyse du 25 juin : http://www.xtb.fr/analyses/analyses-quotidiennes/la-chine-se-fait-peur-avec-le-shadow-banking,20130625,100200). Ces pratiques sont désormais monnaie courante en Chine : de grandes banques ayant des facilités d’accès au crédit prêtent à des PME ces fonds contre des intérêts assez élevés, au lieu d’investir dans leur développement.

Les autorités qui auront pour rôle de réguler fortement cette activité en pleine expansion en Chine devront sans aucun doute ralentir la croissance de la première économie asiatique. Si son taux de croissance devrait être de 7,7% en 2014 d’après Natixis, il reste néanmoins en baisse de 3 points par rapport à 2010, ce qui constitue déjà un état de ralentissement très marqué. Là aussi, un tel scénario retarde la reprise européenne compte tenu des relations commerciales très fortes entre les deux partenaires.

XTB France
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