Discours de Christian Noyer, 21ème Conférence de Montréal

21 ème Conférence de Montréal – 8 juin 2015

Table Ronde n°1 : L’émergence de nouveaux pôles financiers :

vers un retrait de la mondialisation ?

Les sphères d’influence dans le système monétaire international

Intervention de Christian Noyer – Gouverneur de la Banque de France

Pour de nombreux observateurs non avertis, il existe un lien étroit entre monnaie et géopolitique. Historiquement, la monnaie est un attribut du souverain. Elle peut parfaitement être considérée comme un instrument permettant de projeter pouvoir et influence. Au cours des deux derniers millénaires, le pouvoir monétaire a souvent été utilisé pour financer l’expansion militaire ou, plus simplement, pour affirmer et exercer l’autorité des gouvernants. Je n’irai pas jusqu’à dire, comme Michael Bordo et Angela Redish dans une étude récente, que « la chronologie de l’histoire monétaire est déterminée par la guerre », mais il y a une certaine vérité historique dans leur affirmation.

Aujourd’hui, toutefois, nous vivons dans un régime de monnaie fiduciaire – c’est-à-dire, au sens originel, de monnaie non gagée sur un actif, mais présentant une valeur intrinsèque résultant du jeu de l’offre et de la demande – avec des banques centrales indépendantes dans la plupart des économies avancées et émergentes. La monnaie n’est pas censée servir d’autres objectifs que celui d’aider l’économie à fonctionner et à se stabiliser grâce à ses trois principales fonctions (techniques) : moyen d’échange, unité de compte et réserve de valeur. Cependant, le langage de la géopolitique continue d’imprégner les débats sur le système monétaire international. Par exemple, des autorités éminentes parlent couramment de « guerres monétaires ». De même, de nombreux eurosceptiques définissent l’euro comme un pur projet « politique » ou géopolitique, laissant clairement entendre qu’il n’a pas de fondement économique. Je ne vous surprendrai pas en vous disant que je ne partage pas ce point de vue. À l’évidence, la création de l’euro a été portée par une perspective et une ambition politiques de grande ampleur. Mais il existait, et il existe toujours, une solide justification économique au renforcement de l’intégration économique et financière en Europe occidentale par la création d’une monnaie unique. Ce fondement économique est clairement compris par les investisseurs et les intervenants de marché qui ont fait de l’euro la deuxième devise mondiale pour les investissements en actifs financiers et pour les réserves de change.