Par Senad Karaahmetovic
Si les analystes du Credit Suisse estiment que l'effondrement de la Silicon Valley Bank (NASDAQ :SIVB) ne pose pas de risque systémique, ils avertissent que le marché semble trop optimiste en ce qui concerne les taux d'intérêt.
"Nous avons du mal à justifier les attentes du marché concernant un taux de 4,4 % dans six mois (ce taux était de 5,7 % il y a une semaine), à moins que les conditions financières globales ne se resserrent davantage (et jusqu'à présent, elles ne se sont resserrées que marginalement)", ont écrit les analystes dans une note à l'intention des clients.
"La courbe des taux, les indicateurs avancés conventionnels, la rigidité de l'inflation dans le secteur des services et les retards anormalement importants nous suggèrent qu'il existe toujours un risque très élevé de récession d'ici le premier trimestre de l'année 24, ce qui n'est pas pris en compte de manière adéquate dans les spreads des obligations à haut rendement.
Dans le même ordre d'idées, les analystes pensent qu'une décision de la Fed d'une Augmentation de 25 pb ce mois-ci est tout à fait probable. Dans l'ensemble, ils invitent les clients de la banque à rester prudents en ce qui concerne les actions américaines.
"Nous voyons toujours un risque d'environ 10 % pour les bénéfices par action (en raison d'une compression des marges et des revenus), l'ERP est de 5,1 % contre 5,6 % justifié (nous continuons de penser que la juste valeur du P/E est de 16x), l'excès de liquidité continue de chuter dans des proportions record et, même maintenant, l'appétit pour le risque ne tient toujours pas compte d'une forte reprise.
Si la Fed réduit effectivement ses taux en juin, comme le marché le prévoit actuellement, les analystes rappellent aux investisseurs que "le marché a toujours été en forte baisse six mois après la première réduction des taux".
Enfin, ils conseillent aux investisseurs de sous-pondérer les valeurs cycliques non financières.