Investing.com -- Rien ne peut arrêter le dollar tout-puissant ?
Le billet vert s'est envolé cette année alors que la Réserve fédérale s'est lancée dans le resserrement le plus long et le plus agressif de la politique monétaire américaine depuis 30 ans. Il a progressé de 17 % par rapport à un panier de pays à économie avancée, et de beaucoup plus par rapport à certains pays émergents importants. En revanche, les indices boursiers américains ont baissé de 31 %, tandis que même l'or - censé être une valeur refuge - a baissé de près de 10 %. Le Dollar Index, qui suit l'évolution du dollar par rapport à une demi-douzaine de ses homologues des pays riches, est à son plus haut niveau depuis 20 ans.
Traditionnellement, cela a tendance à être synonyme de mauvaises nouvelles pour l'économie mondiale. En effet, la Banque des règlements internationaux - la soi-disant banque centrale des banques centrales - a affirmé que le dollar a remplacé le célèbre VIX en tant que véritable "jauge de la peur" dans le monde et qu'il est un reflet beaucoup plus précis de l'aversion pour le risque au niveau mondial.
Il y a sans aucun doute beaucoup de choses à craindre. Tout d'abord, il y a la guerre en Europe, qui a rapproché l'utilisation des armes nucléaires comme jamais depuis 1962. Même si elle continue sur sa trajectoire actuelle, cette guerre est en train de détruire le marché mondial de l'énergie et d'autres matières premières. Comme l'a écrit Zoltan Poszar, gourou des marchés financiers mondiaux du Credit Suisse, au début de l'année, elle est intrinsèquement inflationniste.
La guerre accélère également la fin de l'ère de la mondialisation, qui permettait à l'énergie et aux marchandises de circuler relativement librement et à bon marché dans le monde. L'Europe a coupé ses liens avec la Russie, son fournisseur d'énergie le moins cher ; les États-Unis sont en train de couper leurs liens avec la Chine, leur fournisseur de biens de consommation le moins cher. Et la quasi-totalité du monde développé réduit délibérément l'offre de main-d'œuvre bon marché en réponse au mécontentement populaire face à l'immigration. Donald Trump et - depuis vendredi dernier - les Brexiteers du Royaume-Uni n'ont peut-être plus le vent en poupe mais, rien qu'au cours des deux derniers mois en Europe, la Suède et l'Italie ont élu des gouvernements de droite à large tendance populiste.
"Ce que le pétrole est à l'économie industrielle, les gens le sont à l'économie de services", a affirmé M. Poszar dans une note le mois dernier, et le marché du travail américain, à en juger par le rapport sur le marché du travail de septembre, connaît son "moment OPEP".
Tout cela va dans le sens d'une augmentation des coûts intrinsèques dans les années à venir. Une hausse des coûts intrinsèques signifie une hausse de l'inflation et une Réserve fédérale qui ne peut pas se permettre de lever le pied, du moins pas tant que le chômage est encore proche d'un niveau record.
À l'heure actuelle, les contrats à terme sur les taux d'intérêt prévoient un pic des taux de la Fed autour de 5 % au premier trimestre de l'année prochaine, ce qui équivaut à un nouveau resserrement de 175 points de base. Mais sans une fin de la guerre, certains voient même plus que cela.
"Ne vous y trompez pas : le risque que la Fed remonte à 5 ou 6 % est très réel, tout comme le risque que les taux atteignent leur sommet malgré la douleur économique et le prix des actifs", a écrit M. Poszar dans une note récente.
Et cela, bien sûr, est une terrible nouvelle pour l'économie mondiale, en particulier pour les pays qui ont emprunté des dollars librement au cours des 13 dernières années de politique monétaire souple des États-Unis. Rien que depuis le début de la pandémie, les emprunts en dollars des entités non américaines ont augmenté de plus de 1 200 milliards de dollars, selon les chiffres de la BRI. En supposant que les taux de la Fed atteignent 5 %, le coût annuel du service de cette dette sera supérieur de 57 milliards de dollars à ce qu'il aurait été au début de cette année, drainant ainsi des capitaux dont les pays les plus pauvres du monde ont cruellement besoin.
La semaine dernière, le Fonds monétaire international a réduit ses prévisions de croissance mondiale à moins de 3 % pour la première fois depuis 2000. La hausse des taux d'intérêt provoquant des récessions dans le monde entier, le Fonds estime même qu'il y a 25 % de chances que la croissance mondiale tombe sous la barre des 2 % en 2023. Si cela se vérifie, de nombreux autres pays connaîtront le type de violence qui a frappé le Sri Lanka, le Pérou et d'autres pays cette année.
"Le pire reste à venir, et pour beaucoup de gens, 2023 ressemblera à une récession", a déclaré le FMI dans ses Perspectives économiques mondiales.
En d'autres termes, si le roi Dollar agit habituellement comme un monarque éclairé, permettant le commerce et l'investissement dans un monde qui aime traiter avec une seule unité de compte, dans un avenir prévisible, il ressemblera davantage au despote erratique que les dirigeants anti-américains du monde entier ont souvent prétendu qu'il était.
Par Geoffrey Smith