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3 Raisons qui expliquent que le Dollar US ait ignoré le faible rapport NFP

Publié le 04/12/2021 02:43
Mis à jour le 09/07/2023 12:31

La croissance de l'emploi aux États-Unis a considérablement ralenti le mois dernier, avec une augmentation de seulement 210 000 emplois non agricoles en novembre, contre 546 000 en octobre. Ce chiffre est inférieur à la moitié de la prévision consensuelle de 550 000. Le dollar américain a été vendu à la suite de la publication des chiffres, mais s'est rapidement redressé pour trois raisons :

1. Le taux de chômage est tombé à 4,2 %, son plus bas niveau depuis la pandémie. Les économistes s'attendaient à une amélioration plus modeste, mais la hausse du taux d'activité nous indique qu'il ne s'agit pas d'un abandon de la population active.

2. Au total, l'économie américaine a récupéré plus de 80 % des emplois perdus depuis la pandémie.

3. Les prévisions de hausse des taux de la Réserve fédérale sont restées intactes, le marché à terme tablant sur une hausse de 25 points de base en juin et de 50 points de base en novembre.

Bien que nous ne soyons pas enthousiasmés par le ralentissement des salaires horaires moyens, le dollar américain a rapidement récupéré ses pertes car le rapport d'aujourd'hui contient suffisamment de bonnes nouvelles pour que la Fed accélère ses plans de réduction des taux ce mois-ci. L'activité du secteur des services s'est également améliorée, l'indice ISM passant de 66,7 à 69,1.

En revanche, les chiffres du marché du travail canadien ont été très solides. Plus de 150 000 personnes ont trouvé un nouvel emploi en novembre, soit cinq fois plus que le mois précédent et nettement mieux que les 35 000 prévus. Le taux de chômage a également baissé à 6 % contre 6,7 %, son plus bas niveau depuis février 2020. USD/CAD a fortement chuté à la suite des rapports américains plus faibles et canadiens plus forts. Nous ne serions pas surpris si le rapport sur l'emploi de novembre marquait un quadruple sommet pour l'USD/CAD. Les bons chiffres de l'emploi d'aujourd'hui devraient permettre à la Banque du Canada, qui tient une réunion de politique générale la semaine prochaine, de rester hawkish.

Les dollars Australien et Néo-Zélandais ont fortement chuté en raison de l'appréciation du dollar américain et de la faiblesse des données chinoises. L'indice PMI composite et l'indice PMI des services de Caixin ont baissé en novembre - un signe de ralentissement de l'activité économique de la deuxième économie mondiale. La Reserve Bank of Australia doit annoncer sa politique monétaire la semaine prochaine. Entre Omicron, la volatilité des marchés boursiers et les données chinoises, nous pensons que la RBA restera prudente.

Les révisions à la baisse des indices PMI de la zone euro et du Royaume-Uni ont fait baisser l'euro et la livre sterling. La livre sterling a chuté de manière plus agressive que l'euro après que Michael Saunders, membre de la Banque d'Angleterre, a déclaré que l'impact économique d'Omicron est une considération clé pour leur réunion de décembre. Pour l'avenir, outre les décisions sur les taux, l'enquête ZEW en Allemagne, la production industrielle au Royaume-Uni et le rapport mensuel sur le PIB sont également des chiffres à surveiller. Aux États-Unis, l'attention se portera principalement sur l'indice des prix à la consommation de novembre et sur le rapport de décembre de l'Université du Michigan sur le sentiment des consommateurs.

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