Après deux mois de pertes douloureuses, les actions ont connu un beau et solide rebond en octobre.
Le Dow Jones Industrial Average a connu un mois sensationnel, avec un bond de 13,94 %, son plus gros gain mensuel depuis janvier 1976.
Le S&P 500 a progressé de 8 % et le Nasdaq Composite a ajouté un solide 3,9 %. Ces gains s'accompagnent toutefois de deux mises en garde.
- L'année 2022 a été une année désastreuse et il est probable qu'elle soit la pire depuis 2008.
- La fête pourrait se terminer mercredi
Mercredi, le conseil d'administration de la Réserve fédérale devrait annoncer qu'il a augmenté le taux des fonds fédéraux de 0,75 %. L'annonce interviendra à l'issue d'une réunion de deux jours et portera le taux des fonds fédéraux à 3,75 %-4 %, un niveau atteint pour la dernière fois en janvier 2008.
D'autres hausses de taux sont attendues en décembre et en 2023, ainsi qu'une action parallèle visant à retirer de l'argent de l'économie, la banque centrale continuant à mener une guerre contre l'inflation américaine.
La véritable question à laquelle est confronté le Comité fédéral de l'open market (FOMC), l'organe de fixation des taux de la Fed, est la taille des augmentations de taux à venir. Le président Jerome Powell ne donnera peut-être pas de réponse explicite lors de la conférence de presse qu'il tiendra après l'annonce. Mais il donnera probablement quelques signaux.
Voici ce qu'il faut surveiller. Si Powell déclare qu'il y a eu trop peu de progrès dans la maîtrise de l'inflation et que la Fed doit continuer à être ultra-hawkish avec de fortes augmentations en décembre et en 2023, le rallye d'octobre pourrait s'arrêter rapidement.
Mais si Powell dit quelque chose comme "Nous augmenterons les taux à un rythme moins agressif à partir de décembre et peut-être même nous arrêterons pour voir si notre politique fonctionne", les actions pourraient remonter plus fort qu'en octobre.
La décision de la Fed fait partie d'une série de rapports économiques qui culmineront vendredi avec le rapport sur l'emploi d'octobre, qui devrait montrer un taux de chômage inférieur à 4 % et des emplois non agricoles en hausse d'environ 200 000, contre 263 000 en octobre. (Le chiffre sera probablement révisé à la fois vendredi et dans un autre mois).
Mais ce que la Fed veut vraiment voir pour prouver que sa stratégie fonctionne, c'est un ralentissement significatif de la croissance de l'emploi. (Elle était de 311 000 en août) accompagné d'une hausse du chômage.
En plus des rapports économiques, la saison des résultats du troisième trimestre bat son plein avec quelque 2 800 sociétés américaines qui publient leurs résultats cette semaine.
Gagnants et perdants
Le rallye boursier d'octobre n'était pas lié à la technologie, en particulier à la grande technologie, ou du moins à la grande technologie dans le bon sens du terme.
Les secteurs de l'énergie, de l'industrie et de la finance ont été les principaux moteurs du Dow Jones. Caterpillar (NYSE :CAT), Chevron (NYSE :CVX) et Honeywell (NASDAQ :HON) ont été les leaders du Dow Jones, avec des hausses respectives de 31,9 %, 25,9 % et 22,2 %. ExxonMobil (NYSE :XOM) et Chevron (NYSE :CVX) ont tous deux atteint lundi leur plus haut niveau sur 52 semaines.
Il n'y a eu que deux perdants parmi les 30 actions du Dow Jones : Microsoft (NASDAQ :MSFT), en baisse de 0,3 %, et Verizon (NYSE :VZ), en baisse de 1,6 %.
Les valeurs du Nasdaq et du Nasdaq 100 ont enregistré des gains moins importants en raison des difficultés de la technologie.
L'Energie a été le secteur le plus performant du marché toute l'année et est en hausse de 60,8 % alors que pétrole brut a grimpé jusqu'à 122,11 $ le baril à la mi-juin et que les prix de l'essence ont dépassé 5,00 $ le gallon à la mi-juin, en hausse de 52,7 % sur l'année et de 195 % par rapport à 2016, selon l'American Automobile Association, qui suit les prix. Les prix sont tombés bien en dessous de 4 dollars le gallon, mais ils sont encore 10,6 % plus élevés qu'il y a un an et 76,1 % plus élevés qu'au 31 octobre 2020.
Le secteur a toutefois été mis à mal lundi par des informations selon lesquelles le président Biden envisageait de proposer une taxe sur les bénéfices exceptionnels pour les producteurs d'énergie afin d'inciter les compagnies pétrolières à réduire les prix de l'énergie pour les consommateurs.
Le secteur des technologies a connu une autre histoire. Le léger recul de Microsoft constitue une amélioration par rapport à la baisse de 10,9 % enregistrée en septembre. Mais les actions sont en baisse d'environ 31 % sur l'année. Meta Platforms (NASDAQ :META) a découvert que la construction du metaverse (une combinaison de vidéo et de logiciel) est coûteuse et difficile à définir. Et de nombreux investisseurs ont baissé les bras après que l'entreprise a publié son rapport du troisième trimestre et a déclaré qu'elle prévoyait de continuer à investir dans le métavers. Les actions ont chuté de 31 % en octobre et sont maintenant en baisse de 72 % sur l'année.
Apple (NASDAQ :AAPL) a progressé de 10,9 % en octobre, ce qui représente une nette amélioration par rapport à la perte de 12,1 % enregistrée en septembre. Toutefois, la société est toujours en baisse de 13,6 % pour 2022. Le géant de l'iPhone a plus ou moins réjoui Wall Street avec son quatrième trimestre fiscal. Les actions sont en hausse de près de 13 % sur le mois, mais en baisse lundi, car des rapports en provenance de Chine ont suggéré que la production d'iPhone pourrait être perturbée par une forte augmentation du nombre de cas de COVID-19 dans son usine clé Foxconn (TW :2354).
Mais Wall Street a été déçue par les résultats trimestriels de Microsoft, Amazon (NASDAQ :AMZN), Alphabet (NASDAQ :GOOGL) et Meta. À la fin de la semaine, les analystes ont réduit les objectifs de cours d'Amazon, d'Alphabet et de Meta de plus de 20 %.
Pourquoi le rallye d'octobre a-t-il eu lieu ?
Au moins quatre forces se sont combinées pour produire le rallye d'octobre.
L'espoir/rêve persistant que la Fed commence à réduire ses hausses de taux. Les détracteurs de la Fed ont averti que la banque centrale pourrait aller trop loin dans sa hausse de l'inflation. Certains secteurs économiques sont déjà touchés par les hausses de taux, comme le logement et l'immobilier. Les taux hypothécaires ont dépassé 7 % la semaine dernière pour la première fois depuis 2001. Pour une hypothèque de 200 000 dollars à taux fixe sur 30 ans, le paiement du principal et des intérêts passerait d'environ 955 dollars par mois avec une hypothèque à 4 % à environ 1331 dollars avec une hypothèque à 7 %. L'activité de construction américaine est en baisse dans tout le pays
L'espoir de voir la guerre Ukraine-Russie prendre fin. L'élan était dû aux succès ukrainiens sur le champ de bataille. Cet automne, cependant, la guerre est devenue plus brutale, et les deux parties ne semblent pas intéressées.
Le selloff de septembre a semé les graines d'un rallye de secours. Les indices de force relative du Dow, du S&P 500, du Nasdaq et du Nasdaq 100 sont tous passés sous la barre des 30 à la fin du mois de septembre. Un indice inférieur à 30 est généralement un signal d'achat. (Un indice supérieur à 70 est un avertissement qu'un marché est suracheté ; un indice supérieur à 80 est une garantie qu'une rupture est à portée de main). De plus, à la mi-septembre, les lectures de l'oscillateur de convergence/divergence de la moyenne mobile (ou MACD) ont suggéré que les actions commençaient à s'orienter à la hausse. Le MACD est un indicateur technique très suivi.
Une éventuelle victoire du GOP aux élections de mi-mandat. De nombreux investisseurs versent de l'argent dans les coffres de la campagne républicaine, anticipant une prise de contrôle par le GOP au moins de la Chambre des représentants lors des élections de mi-mandat de la semaine prochaine, voire du Sénat.
Risques à venir
Même si le rallye se poursuit parce que la Fed signale réellement une pause, les investisseurs sont confrontés à une multitude de risques.
La Fed peut ralentir les hausses de taux, mais les taux d'intérêt augmenteront quand même. En outre, la hausse des taux peut prendre des mois avant que ses effets ne soient vraiment visibles. Les problèmes qui émergent dans l'immobilier sont un signal précoce. Et ils sont bruyants. Les actions du fonds négocié en bourse iShares U.S. Home Construction (NYSE :ITB) ont grimpé de 8,4 % en octobre, mais sont en baisse de 31 % sur l'année. Les principales positions de l'ETF comprennent trois des plus grands constructeurs de maisons : D.R. Horton (NYSE :DHI), Lennar (NYSE :LEN) et PulteGroup (NYSE :PHM), qui a perdu 66 % cette année.
De nombreuses actions sont encore surévaluées. Les actions du fabricant de puces NVIDIA (NASDAQ :NVDA) ont augmenté de 11,9 % en octobre, mais ont baissé de 54 % pour toute l'année 2022. Mais les actions affichent toujours un ratio cours-bénéfices à terme de 31. DexCom (NASDAQ :DXCM), l'action la plus performante du S&P 500, affiche un ratio cours/bénéfice à terme de 109. L'action a augmenté de 50 % en octobre, mais a perdu 10 % sur l'année. DexCom fabrique des glucomètres destinés aux diabétiques.
Les pressions inflationnistes seront difficiles à contenir. La Fed peut penser qu'une simple hausse des taux suffira, mais les prix du pétrole, de l'essence et des denrées alimentaires aux États-Unis sont générés en partie par des conditions extérieures au pays. La Russie et l'Ukraine sont parmi les plus grands exportateurs de blé et d'autres céréales, et les prix des denrées alimentaires sont une raison importante de l'inflation actuelle. Les membres de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole font preuve d'une grande discipline en matière de production de pétrole et de gaz.
L'histoire pourrait jouer en faveur des investisseurs. En novembre et décembre au moins. Ce sont deux des trois mois les plus forts de l'année, selon le Stock Traders Almanac. (De plus, les fêtes de fin d'année approchent et les dépenses de détail sont nombreuses, que ce soit dans les centres commerciaux ou en ligne.
Avertissement : L'auteur ne possède aucun des titres mentionnés dans cet article.