Les investisseurs ont commencé à manifester de la sympathie pour Walmart (NYSE: WMT), après des mois passés à punir le plus grand détaillant au monde pour sa piètre performance dans ses efforts pour contrer la menace existentielle liée au passage au commerce électronique.
Les actions de Walmart ont en effet bondi de plus de 10% le 16 août, après que les résultats du deuxième trimestre de 2018 aient dépassé les attentes du consensus. L’action a mis fin à une période de six mois de stagnation, les investisseurs ayant visiblement mis de côté ses inquiétudes concernant la perte de terrain de ce distributeur classique face au géant du commerce en ligne, Amazon (NASDAQ : AMZN).
Le rapport sur les résultats du deuxième trimestre qui a largement dépassé les attentes a joué un rôle majeur dans le sentiment positif qui anime désormais le titre. Les ventes comparables de Walmart aux États-Unis ont bondi de 4,5% au deuxième trimestre, soit sa plus forte croissance depuis plus de dix ans. Cela représentait également plus de oduble des prévisions du consensus.
Les gains ont été alimentés la hausse de la fréquentation de magasins aux États-Unis et par un panier moyen plus élevé. Les ventes d'épicerie ont augmenté à un sommet de neuf ans grâce à l'amélioration de l'offre de produits frais. Walmart a également renforcé ses prévisions annuelles de ventes comparables et de bénéfice ajusté.
Outre les gains de ventes, il est clair que les investissements massifs de la société pour améliorer sa plate-forme numérique ont payé. Les ventes en ligne aux États-Unis ont poursuivi sur leur lancée, progressant de 40% par rapport à la même période de l’année dernière, ce qui a permis à Walmart d’atteindre ses objectifs annuels en matière de croissance de ses ventes en ligne.
À l'avenir, toutefois, la principale préoccupation des investisseurs potentiels devrait être de savoir si la bonne performance de Walmart au deuxième trimestre est suffisante pour que son action continue de progresser.
Pour l'instant, le titre est toujours à la traîne, même après un bond de 23% de son cours au cours de la dernière année. D'autres grands détaillants, tels que Target (NYSE: TGT), Costco (NASDAQ: COST) et Home Depot (NYSE: HD) ont en effet largement surclassé Walmart, générant des gains de l'ordre de 40% à 90% au cours de la même période.
Forte économie vs Compression de la marge
La performance financière impressionnante de Walmart au deuxième trimestre montre que le détaillant exécute avec succès sa stratégie visant à renouer avec la croissance. De plus, sa campagne «click and collect» visant à augmenter les ventes en ligne a commencé à porter ses fruits.
Cela dit, le renforcement de l’économie américaine a également joué un rôle important dans l’amélioration des perspectives de ventes, la confiance des consommateurs ayant été soutenue par les réductions d’impôt, laissant ainsi davantage d’argent pour les dépenses dans les poches américaines. Cela rend certains investisseurs sceptiques quant au rythme de la croissance future, car il est difficile de déterminer dans quelle mesure les bons chiffres de Walmart sont le résultat d'une économie solide, ou plutôt de la résolution de problèmes sécifiques au détaillant.
Pour les investisseurs à long terme, il est également important de savoir que les marges bénéficiaires de Walmart restent pénalisées par les investissements massifs de la société pour gagner des parts de marché face à Amazon. Les marges brutes ont diminué pour le cinquième trimestre consécutif au deuxième trimestre, glissant de 17 points de base. Au trimestre précédent, cette mesure était déjà en baisse de 23 points de base.
Et ces pressions ne sont pas prête d'être allégées. Selon le PDG de Walmart.com, Marc Lore, les bénéfices en ligne continueront d’être réduits, tandis que l’augmentation des coûts des produits de base et du transport constituent d'autres menaces pour la rentabilité globale. Au final, Walmart a déclaré que son bénéfice d'exploitation du deuxième trimestre a diminué de 3,7%.
Conclusion
Il ne fait aucun doute que Walmart a réussit à améliorer les perceptions des investisseurs quant à la viabilité à long terme de ses activités dans le contexte de la menace croissante de la concurrence en ligne. Le succès de son modèle de vente hybride, dans lequel son réseau de magasins massif et sa présence en ligne s’unissent pour créer une expérience de qualité pour les clients, montre que le détaillant a un avenir.
Cependant, nous n'anticipons pas un énorme potentiel de hausse pour les actions de Walmart à moyen terme, compte tenu de la baisse de ses marges d'exploitation et des pressions sur les coûts. Nous continuons à penser que ses actions vont sous-performer le reste du secteur à court et moyen terme, car elles peinent à rattraper Amazon, qui détient déjà plus de 49% du marché du commerce en ligne américain.