Comment Warren Buffett investit lorsque l'économie s'effondre

Les lecteurs assidus se souviendront peut-être que Berkshire Hathaway (NYSE :BRKa) de Warren Buffett a connu une série de huit trimestres consécutifs de vente depuis octobre 2022, ayant vendu plus d'actions qu'il n'en a achetées. En 2024, Buffett a mis plus de 615 millions d'actions Apple (NASDAQ :AAPL) sur le billot, vendant ~67% de sa participation à la fin du mois de septembre.

Bien qu'il ne se soit pas approché du sommet de l'action AAPL, qui s'est produit vers la fin de l'année à 258 dollars, Buffett a tout de même réalisé des gains en vendant ses actions à plus de 207 dollars. Maintenant que l'action AAPL est revenue à son niveau de mai 2024, soit 188 dollars, la stratégie de M. Buffett est d'autant plus impressionnante avec le recul.

En outre, au cours de la période d'effondrement prolongé des actions, Berkshire a accumulé un montant record de 334,2 milliards de dollars en liquidités à la fin de 2024, soit environ la moitié de la valeur du portefeuille. Cela a suscité des spéculations sur la destination de ces capitaux.

Et maintenant que le réalignement tarifaire mondial a effrayé les marchés avec une performance négative de 13,5 % depuis le début de l'année sur le S&P 500 (SPX), Buffett dispose de plus de liquidités que jamais. La question est de savoir quelles actions fortement décotées Buffett est susceptible d'acheter.

Les chances de récession augmentent pour 2025

De 39 % la semaine dernière, les probabilités de récession aux États-Unis de Polymarket sont passées à 64 % au moment de la mise sous presse. Cela correspond à l'estimation de JP Morgan de vendredi dernier, qui a fixé la croissance du PIB réel pour l'ensemble de l'année 2025 à 0,3 %, contre une estimation précédente de 1,3 %. La banque a augmenté les probabilités de récession de 40 % à 60 %.

De même, l'économiste Jonathan Pingle d'UBS a noté que :

"La vigueur de la politique commerciale implique un ajustement macroéconomique substantiel pour une économie de 30 000 milliards de dollars.

Toutefois, il convient de garder à l'esprit que d'importants appels à la récession ont également été lancés tout au long de l'année 2023. Pourtant, la récession ne s'est pas matérialisée, du moins officiellement. Mais si une récession se profile à l'horizon, où iront les réserves substantielles de Buffett ?

Engagements antérieurs de Buffett en matière de récession

En dehors de la micro-récession de mars 2020 due aux blocages, la période de récession la plus proche s'est déroulée entre fin 2007 et mi-2009, connue sous le nom de "Grande récession". Au cours de cette période, les flux entrants de Buffett se sont principalement portés sur les secteurs de la santé et de la finance :

• Santé : Johnson & Johnson (NYSE :JNJ), Sanofi (NASDAQ :SNY), UnitedHealth Group (NYSE :UNH), WellPoint (NYSE :ELV) (aujourd'hui Elevance Health).
• Finances: Goldman Sachs (NYSE:GS) (5 milliards de dollars) et Bank of America (NYSE:BAC) (5 milliards de dollars supplémentaires), tout en conservant des participations dans M&T Bank (NYSE :MTB), U.S. Bancorp (BVMF :USBC34), American Express (NYSE :AXP) et Wells Fargo (NYSE:WFC).

Berkshire a également investi dans le secteur de la consommation discrétionnaire, CarMax (NYSE :KMX), un détaillant de voitures d'occasion, et dans le secteur de la consommation de base, Kraft Foods (désormais Kraft Heinz (NASDAQ :KHC)) et le fabricant de bonbons Mars (qui va acquérir Wrigley pour 23 milliards de dollars). Le reste a été investi dans le secteur des transports, avec l'acquisition de Burlington (NYSE :BURL) Northern Santa Fe (BNSF) pour 26 milliards de dollars, ainsi que de l'entreprise industrielle Dow Chemical (NYSE :DOW). Auparavant, en 2006, Union Pacific (NYSE :UNP) était le principal centre d'intérêt de Berkshire dans le secteur des transports, mais il est passé à BNSF.

Il est intéressant de noter qu'à cette époque, vers la fin de 2010, Dow Chemical offrait à Berkshire un généreux rendement en dividendes de 8,5 %, ayant généré 382,5 millions de dollars pour le conglomérat investisseur. Rappelons qu'il s'agit de l'une des stratégies clés de Berkshire.

Bien qu'il ne verse pas lui-même de dividendes, plus de la moitié du portefeuille de Berkshire est constituée d'actions donnant droit à des dividendes. Ces rendements sont réinvestis au lieu d'être distribués aux actionnaires. C'est pourquoi Berkshire surpasse généralement le S&P 500, même si certaines années sont meilleures que d'autres.

Dans le cadre d'un choix hybride technologie/immobilier inhabituel, Buffett a sélectionné la société de centres de données Iron Mountain (NYSE :IRM), qui est également une société de placement immobilier spécialisée. En 2008, M. Buffett a également investi 3 milliards de dollars dans General Electric (NYSE :GE) pour un dividende annuel de 10 %. Après avoir racheté les actions GE en octobre 2011, Berkshire a empoché 3,3 milliards de dollars plus 900 millions de dollars de dividendes provenant du rendement à 3 ans.

L'investissement dans la compagnie pétrolière ConocoPhillips (NYSE :COP) a été l'un des échecs de cette période, avec une perte de 1,53 milliard de dollars à la mi-2009, suite à la chute des prix du pétrole. Dans l'ensemble, Buffett ne s'est pas contenté de consolider le secteur financier, il a misé sur un nouveau cycle économique au service de la consommation, de l'industrie et des transports.

• Services financiers - prêts pendant et après la reprise.
• Énergie/industrie/transports : alimenter l'économie et se nourrir de la reprise.
• Les biens de consommation de base - qui captent l'augmentation des dépenses grâce au retour de la confiance.

La marque de Warren Buffett a également ajouté une saveur "America First" qui a contribué à stabiliser le marché. À leur tour, ses investissements représentent une boucle de rétroaction de création de valeur que peu d'investisseurs pourraient reproduire à une telle échelle. Au lendemain de la grande récession, Buffett a vu juste.

"Il est presque certain que les actions surpasseront les liquidités au cours de la prochaine décennie, et probablement de manière substantielle. Les investisseurs qui s'accrochent aujourd'hui aux liquidités font le pari qu'ils pourront s'en détacher efficacement plus tard".

Les sorties verrouillées de Buffett

Pendant la pandémie, Berkshire Hathaway a subi une perte nette de 49,7 milliards de dollars au premier trimestre 2020. Toutefois, il ne lui a fallu qu'un an pour transformer cette perte en un bénéfice net de 11,7 milliards de dollars. Et ce, malgré des dépenses de 6,6 milliards de dollars en rachats d'actions (BRK.A et BRK.B).

Buffett a adapté sa philosophie d'investissement au récit du roman, ayant entièrement abandonné son exposition à Pfizer (NYSE :PFE), JPMorgan Chase (NYSE :JPM), Goldman Sachs, PNC, Barrick et M&T au cours de l'année 2020. D'autres sorties ont eu lieu au cours de l'année, notamment dans le secteur du transport aérien, d'American Airlines Group (NASDAQ :AAL) et Delta à United et Southwest.

Cela reflète la situation unique de l'époque. Plus précisément, l'étayage bancaire n'était pas nécessaire car la Réserve fédérale était intervenue en fixant un taux de financement proche de zéro et en supprimant les réserves obligatoires.

La ligne de fond

Tout en conservant d'importantes participations dans Apple et Bank of America, Buffett a porté son attention sur les entreprises japonaises de base cette année : Mitsubishi, Mitsui, Marubeni, Sumitomo et Itochu. Après avoir porté la participation de Berkshire à 8-10 % (environ 23,5 milliards de dollars au total) dans ces sociétés, Buffett a noté dans sa lettre annuelle aux actionnaires que l'élite managériale japonaise est "beaucoup moins agressive dans ses programmes de rémunération" que celle des États-Unis.

Le portefeuille plus diversifié de Berkshire a porté ses fruits, puisque l'action BRK.A n'a baissé que de 2,2 %, tandis que l'action AAPL a chuté de 24 % sur une période d'un mois. Pour les investisseurs de détail, il est déjà clair que les valeurs défensives, telles que Kroger (NYSE :KR), résistent, étant restées en territoire positif à 3,5 % pour la même période.

Les investisseurs plus audacieux à la recherche de gains plus importants devraient également s'intéresser à MicroStrategy (MSTR) et Pfizer (PFE), qui présentent tous deux d'excellents fondamentaux à leurs nouveaux niveaux de prix.

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