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Devises: L'USD recule, chute des salaires réels en territoire négatif

Publié le 13/03/2017 13:24
Mis à jour le 31/08/2022 18:00

Le dollar a connu un début de semaine difficile, les investisseurs ayant fait preuve de peu d'enthousiasme, voire d'une certaine déception, face au rapport sur le marché du travail américain. L'économie des Etats-Unis a créé 235k emplois privés en février, battant largement la projection médiane de 200k, tandis que la lecture du mois précédent a été revue à la hausse à 238k. Toutes les composantes se sont améliorées en février. Le taux de chômage a ainsi reculé à 4.7% et le taux de participation a progressé à 63%. La mesure U-6 est tombée à 9.2%, contre 9.4% au mois précédent. Après d'aussi bonnes nouvelles, pourquoi le dollar se trouve-t-il sous pression ce matin ?

Il y a plusieurs raisons à cela. Tout d'abord, la croissance des salaires n'a manifestement pas impressionné, malgré le rythme solide de créations d'emplois. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0.2% m/m contre 0.3% attendu. Les pressions inflationnistes se sont intensifiées ces derniers mois, sous l'effet du redressement des cours du brut. L'indice des prix à la consommation a atteint 2.5% en janvier. La croissance des salaires nominaux est, en revanche, restée stable, d'où un affaiblissement du pouvoir d'achat des Américains. A l'examen de l'ajustement de la mesure à l'inflation, on remarque immédiatement que les salaires réels se sont contractés de 0.52%. C'est la première fois depuis décembre 2013 que cette mesure tombe en territoire négatif. De fait, depuis décembre 2015, la croissance des salaires réels a commencé à décélérer pour finalement se contracter le mois dernier. Cette tendance négative pourrait expliquer pourquoi la Réserve fédérale ne s'est pas montrée pressée de relever les taux l'an dernier. Elle ne devrait pas peser sur la réunion de mercredi prochain, car Janet Yellen ne peut pas prendre le risque de décevoir le marché. Elle affectera cependant la trajectoire de resserrement, la Fed se trouvant prise entre deux feux. D'un côté, elle devra contrôler la montée des pressions inflationnistes, bien que l'indice core reste stable. De l'autre, si elle ajoute trop de pression trop vite sur l'économie en augmentant les taux d'emprunt, il en résultera un ralentissement, ou même un retournement, de la reprise fragile actuelle.

A court terme, le marché restera focalisé sur la montée du risque politique en Europe, ce qui devrait permettre au dollar de défendre ses positions. Les perspectives à moyen terme du billet vert dépendent lourdement des résultats des élections européennes. Si l'échiquier politique demeure inchangé, l'USD commencera à se retourner.

EURUSD

La paire EUR/USD continue de s'apprécier. La résistance horaire située à 1,0679 (plus haut du 16/02/2017) a été cassée, alors qu'un support horaire est assuré par la barre des 1,0493 (plus bas du 22/02/2017). La structure technique suggère une consolidation plus profonde vers la barre des 1,0500. À plus long terme, la croix de la mort observée en fin octobre indiquait un autre biais baissier. La paire a cassé le support clé situé à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Une résistance clé demeure à 1,1714 (plus haut du 24/08/2015). Elle devrait évoluer vers la parité.

GBPUSD

La paire GBP/USD poursuit lentement sa chute en dépit de la consolidation en cours depuis qu'elle a cassé le support situé à 1,2254 (plus bas du 19/01/2017). La voie est largement libre pour un autre mouvement baissier. Une résistance horaire est assurée actuellement par la barre des 1,2300 (plus haut du 05/03/2017). La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.

USDJPY

La paire USD/JPY évolue à la hausse vers la résistance située à 115,62 (plus haut du 19/01/2016). Un support horaire peut se situer à 113,56 (plus bas du 03/06/2017). Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).

USDCHF

La paire USD/CHF évolue toujours au sein du canal haussier et est en voie de contrôler le support horaire qu'implique la limite inférieure du canal haussier. Une résistance clé se situe une bonne distance à 1,0344 (plus haut du 15/12/2016). On devrait assister à une consolidation de la paire. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.

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