L'année écoulée n'a certainement pas été une année qui devrait rendre les investisseurs d'Intel Corporation (NASDAQ:INTC) fiers. C'est une période où le plus grand fabricant de puces du monde a perdu son attrait pour les investissements, alors que les petits concurrents gagnaient du terrain et que les usines de la société ne parvenaient pas à mettre sur le marché les puces les plus récentes et les plus rapides.
Ces revers constants sont considérés par certains comme le signe que la stratégie de l'entreprise, vieille de 50 ans, qui a consisté à concevoir et à fabriquer ses propres semi-conducteurs, ne fonctionne plus.
Ses concurrents, dont Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ:AMD) et NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA), conçoivent des puces qui sont fabriquées par des tiers, à commencer par Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM).
Alors que la société californienne Intel lutte pour surmonter sa pire crise depuis au moins une décennie, un investisseur militant, après avoir pris une position "significative" dans son action, presse l'entreprise d'explorer des alternatives stratégiques, y compris une éventuelle scission du fabricant de puces et la vente de ses actifs.
C'est ce qu'a déclaré Dan Loeb de Third Point LLC dans une lettre adressée au conseil d'administration d'Intel, selon Bloomberg :
"Nous ne pouvons pas comprendre comment les conseils d'administration qui ont présidé au déclin d'Intel ont pu permettre à la direction de gaspiller la position de leader de la société sur le marché tout en les récompensant généreusement par un programme de rémunération extravagant. Les parties prenantes ne toléreront plus de telles abdications apparentes".
Cette frustration des actionnaires est certainement justifiée. L'action Intel, au cours de l'année écoulée, est la moins performante par rapport à ses principaux concurrents.
Elle a chuté d'environ 17% au cours des 12 derniers mois, alors que ses concurrents, dont AMD et NVIDIA, ont plus que doublé en valeur.
Alternatives stratégiques
Dans sa lettre, M. Loeb a demandé à Intel d'engager une banque d'investissement pour évaluer les alternatives stratégiques, y compris si elle devait rester un fabricant de dispositifs intégrés et pour explorer le désinvestissement de "certaines acquisitions ratées".
M. Loeb a ajouté qu'Intel doit être en mesure de fabriquer des produits qui servent de grands acteurs comme Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN) et Apple Inc (NASDAQ:AAPL), qui développent leurs propres conceptions de puces et les font fabriquer à l'étranger.
Pour les investisseurs à long terme qui veulent profiter de la faiblesse des actions d'Intel, le principal point d'inquiétude est de savoir si la nouvelle année sera pire que 2020. Ou bien le changement dont le fabricant de puces a grandement besoin ?
Même avec tous les défis de production et la concurrence, nous pensons qu'Intel reste un bon investissement à long terme. Le PDG d'Intel, Bob Swan, travaille déjà à préparer l'entreprise à relever ces défis. Il souhaite que les équipes de conception d'Intel soient plus flexibles en ce qui concerne le lieu de fabrication de ses puces et prévoit d'annoncer une décision ce mois-ci sur la question de savoir si la société va externaliser certains de ses produits en 2023, selon Reuters.
Il rééquilibre également rapidement le portefeuille de la société et se retire des marchés où il ne peut pas battre la concurrence. Intel a par exemple annoncé le trimestre dernier qu'il vendait sa filiale de puces mémoires Nand à la société sud-coréenne SK Hynix Inc. pour environ 9 milliards de dollars.
D'autre part, la pandémie a stimulé la demande pour les produits à forte marge d'Intel, notamment ses processeurs les plus avancés pour les centres de données. Cette poussée de la demande a propulsé les bénéfices au cours des trois derniers trimestres, aidée par les livraisons toujours importantes aux centres de données gérés par les plus grandes entreprises de cloud computing du monde, comme Amazon.
En résumé
Certains analystes sont devenus extrêmement pessimistes sur les perspectives d'Intel alors qu'elle traverse une période difficile, mais nous continuons à croire que la société a ce qu'il faut pour rebondir. Intel est ancrée dans la psyché du monde technologique et sa direction a la capacité de se remettre de cette impasse. L'implication d'un investisseur militant ne fera qu'accélérer ce processus.