Forex - Dépréciation des émergents

Fin 2013 en l’espace d’un mois environ, le Peso argentin contre Dollar américain a vu sa cotation moyenne passer de plus de 0,15 à moins de 0,13 soit une baisse de près de 15%, et s’y tient depuis le début de l’année 2014.

Ce phénomène n’est ni isolé, ni dépendant de la politique monétaire argentine, car dans le même temps nous relevons face au Dollar américain une baisse de plus de 10% de la Livre turque, ainsi qu’une baisse de 6% du Rand sud-africain et du Rouble russe. S’il est vrai que ce mouvement de dépréciation de certaines devises émergentes face à la principale des majeures était entamé depuis déjà quelques années, c’est plus l’accélération de cette baisse qui caractérise désormais le nouveau paradigme instauré depuis l’enclenchement du « tapering ».
Malgré quelques exceptions, c’est le cas du Real brésilien qui s’est maintenu autour de 0,42 conte le Dollar pendant la réduction progressive des facilités quantitatives américaines, ce mouvement de fond inquiète non seulement les autorités monétaires des pays concernés, mais également le FMI qui en appelle à la stabilisation de la situation. C’est ce que tentent de faire certaines banques centrales en passant récemment à l’action, celle de Turquie a par exemple décidée de rémunérer sa Livre au taux de 10% l’an contre 4,5% précédemment. Trop brutale pour certains observateurs, l’effet escompté de cette forte hausse de 550 points de base qui avait pour but d’enrayer la désaffectation des investisseurs pour ce pays sur fond de remous politiques risque de les en éloigner davantage tant le marché reste averse aux incertitudes. Les capitaux arbitrent toujours vers les lieux les plus rémunérateurs certes mais également vers ceux ayant le plus de stabilité, et c’est bien la conjonction des deux caractéristiques qui fait qu’aujourd’hui ces derniers sont plus enclins à revenir sur un territoire américain qui montre des signes d’amélioration économique, voir de reprise, que de rester sur des terres émergentes plus risquées et montrant quelques faiblesses, voire des troubles actuels et à venir.

Benoit Fernandez-Riou