T-Day : Donald Trump prend le pouvoir (par Arnaud Masset)
Nous voici arrivés au jour que les acteurs de marché attendent depuis deux mois : Donald Trump deviendra le 45ème président des Etats-Unis ce vendredi. Malheureusement, nous craignons que le nouveau locataire de la Maison Blanche reste flou sur ses programmes, notamment ceux concernant la relance budgétaire et les allègements fiscaux, qui sont les plus attendus. Si le discours d'investiture de Trump est dans la même veine que sa conférence de presse de la semaine dernière, les investisseurs ne manqueront pas de faire part de leur déception. Les ventes du dollar pourraient s'accélérer sous l'effet de l'effritement des anticipations d'une stimulation des dépenses.
Par ailleurs, Janet Yellen a prononcé un discours au Stanford Institute for Economic Policy hier soir. La présidente de la Fed s'est montrée plus accommodante que prévu. Elle a assuré que la Fed ne prenait pas de retard dans le resserrement de sa politique monétaire, impliquant que la Fed n'avait pas joué la lenteur en ne procédant qu'à deux tours de vis au cours des 13 derniers mois. Si elle a mis l'accent sur le risque d'échauffement de l'économie, elle n'a pas paru pressée de relever les taux. Il est vrai que l'issue des élections américaines a brouillé les perspectives économiques du pays, aussi est-il difficile pour la Fed de donner une orientation monétaire.
Sur le marché des changes, les traders sont restés sur la défensive ce matin, la plupart des devises évoluant latéralement. Même le peso mexicain, le meilleur pari court de ces dernières semaines, a pris 0.40% face au dollar. L'euro a progressé de 0.15%, le CAD de 0.17% et le yen de 0.13%. Bref, préparez-vous à des mouvements erratiques et à des réactions émotionnelles cet après-midi, quand Donald Trump s'emparera du micro pour prononcer son premier discours présidentiel.
Draghi préoccupé par l'inflation (par Yann Quelenn)
Sans surprise, la Banque centrale européenne a maintenu ses taux en l'état. Lors de sa conférence de presse, son président a annoncé qu'aucun changement majeur n'était intervenu depuis la réunion de décembre. Le statu quo reste en place.Mario Draghi a souligné le fait que l'inflation demeurait faible et que sa dernière augmentation était essentiellement due à la hausse des prix de l'énergie. Les pressions inflationnistes devraient rester modérées cette année.
La politique monétaire restera accommodante jusqu'en décembre, mois où le QE doit prendre fin. Comme nous le savons, le programme de rachat d'actifs sera ramené à 60 milliards d'euros par mois. D'après nous, cette réduction a pour objectif de faire face à une éventuelle pénurie d'obligations à moyen/long terme. Nous pensons toutefois que la BCE pourrait réaugmenter le montant des rachats d'actifs si le besoin s'en faisait sentir.
Ce qui nous surprend, c'est que le conseil de la BCE estime que la politique monétaire actuelle a été efficace jusqu'ici. Il semble qu'aux yeux des autorités monétaires, le succès se borne à une croissance et une inflation faibles, ainsi qu'à des taux d'intérêt bas, sous-tendant les bulles d'actifs, malgré les milliards d'euros injectés dans l'économie. Face à des incertitudes historiquement élevées, M. Draghi a tenté d'adresser un message rassurant aux marchés financiers, tout en gardant un ton accommodant. L'EUR/USD a à peine réagi hier. La monnaie unique continuera de subir des pressions pendant encore quelque temps.
Le recul des ventes de détail pousse les investisseurs à shorter le GBP (par Peter Rosenstreich)
L'optimisme post-Brexit a été refroidi ce jour par la contraction inattendue de -2.0% des ventes de détail britanniques, contre 0.2% précédemment (après révision). Ce recul sera sans nul doute exploité par les partisans de l'UE et du marché unique comme un signe clair du coût élevé d'un "Brexit dur", une théorie qui n'est cependant pas étayée par les données économiques globales. En exposant sa stratégie de sortie de l'UE, la Première ministre Theresa May a envoyé en message de confiance qui a provoqué un mouvement haussier sur le GBP. La forte chute de la livre ce jour devrait être temporaire et nous la voyons comme une opportunité de reprendre des longs GBP/USD. Surveillez un rebond temporaire des places boursières allemandes, car l'affaiblissement des indicateurs économiques devrait ramener le Royaume-Uni à la table des négociations. Comme nous l'avons suggéré par le passé, nous anticipons un Brexit plus "soft" que "hard". Tandis que le débat se poursuit sur fond de données ou de commentaires surmédiatisés, il y aura des occasions à bon compte sur la sterling.
L'inflation canadienne(par Peter Rosenstreich)
Le loonie a été durement pénalisé par le rebond des rendements US cette semaine, avec une hausse de 5 pb à 1.24% des taux à 2 ans. L'USD/CAD a franchi la résistance des 1.3295, laissant entrevoir la poursuite de la progression à 1.3457. Les haussiers du CAD ont estimé que le taux de croissance chinois supérieur aux anticipations (PIB du quatrième trimestre ressorti à 6.8%) soutiendrait sans doute les devises matières premières. Le CRB, l'indice de référence des matières premières, a atteint un plus haut d'un an. Pourtant, nous ne voyons guère de signe de reprise de l'exportation principale du Canada, le pétrole, qui continue à souffrir d'une absence de demande. La surabondance de l'offre reste le facteurprépondérant, malgré la satisfaction exprimée par l'OPEP devant l'adhésion aux réductions de production récemment convenues. Sans un redressement notable des cours du pétrole, le CAD ne parviendra pas à bénéficier d'une dynamique haussière. Par ailleurs, il est possible que la surproduction soit encore aggravée par des ajustements de la politique énergétique des Etats-Unis avec l'arrivée de Trump au pouvoir. La Banque du Canada a laissé entrevoir des abaissements de taux en cas de baisse de l'inflation. Ces perspectives dovish détourneront temporairement l'attention des traders de Washington pour l'attirer sur le Canada qui publie son rapport sur l'inflation ce jour. L'IPC brut devrait s'établir à 1.7%, contre 1.2% précédemment, pour se rapprocher de l'objectif de 2% de la BoC. Le Canada peine à générer une croissance durable, au vu de la contraction de 0.3% du PIB enoctobre (avec une chute de 2% de l'activité manufacturière) après quatre mois d'expansion. La déception suscitée par les indicateurs économiques a accru les anticipations d'un affaiblissement des chiffres de l'inflation attendus ce vendredi. Le marché des taux reste toutefois sous-positionné sur une réduction des taux, en intégrant quasiment un tour de vis d'ici la fin de l'année. Nous restons constructifs sur l'USD/CAD, avec l'attente d'une poursuite du mouvement haussier.
EURUSD La dynamique affichée par la paire EUR/USD est toujours largement positive, en dépit d'une certaine consolidation. Une résistance horaire se situe à 1,0719 (plus haut du 17/01/2016). Des supports horaires se trouvent à 1,0590 (plus bas du 19/01/2016) et à 1,0341 (plus bas du 03/01/2017). La paire devrait poursuivre sa progression. À plus long terme, la croix de la mort observée en fin octobre indiquait un autre biais baissier. La paire a cassé le support clé situé à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Une résistance clé demeure à 1,1714 (plus haut du 24/08/2015). Elle devrait évoluer vers la parité.
GBPUSD La paire GBP/USD a touché la barre des 1,2400 avant de repartir à la baisse. La structure technique semble montrer un potentiel positif. Une résistance horaire se trouve à 1,2416 (plus haut du 17/01/2016), alors qu'un support horaire est assuré par la barre des 1,2254 (plus bas du 19/01/2016). La paire devrait poursuivre sa consolidation. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La paire USD/JPY suit de près la résistance qu'implique la limite supérieure du canal baissier. La voie reste toutefois largement libre vers le support horaire situé à 112,58 (plus bas du 17/01/2017). Une résistance horaire se trouve à 115,62 (plus haut du 19/01/2016). On devrait assister à d'autres mouvements de baisse. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF L'élan affiché par la paire USD/CHF est clairement baissier. La paire a cassé le support des 1,0021 (plus bas du 08/12/2016). Une résistance horaire se situe une bonne distance à 1,0344 (plus haut du 15/12/2016). Un support clé se trouve au niveau de la parité. La voie est largement libre pour un autre mouvement baissier. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.