L'IPP allemand est en hausse, mais …la déflation est la nouvelle norme (par Yann Quelenn)
Ce matin, l'IPP allemand est ressorti légèrement au-dessus des attentes à 0,2% en glissement mensuel. Cependant, sur une base annualisée, l'PPI est toujours négatif avec une performance de -2,0% au cours de l'année dernière. L'indicateur allemand continue de progresser et la tendance à court terme est plutôt positive. On s'attend désormais à des pressions supplémentaires sur les prix à la consommation.
La situation en Allemagne est suivie de près par les marchés financiers, car un nouvel élan vers la déflation serait un signal clair que la BCE va assouplir encore sa politique en septembre. Pour le moment, en Europe, de fortes pressions déflationnistes abondent et les marchés continuent d'intégrer une intervention massive. En effet, les marchés d'actions et d'obligations se trouvent déjà bien dans une grande bulle, les obligations allemandes à 10 ans par exemple affichant désormais des rendements négatifs.
À notre avis, la montée des prix du pétrole a certainement poussé l'IPP légèrement à la hausse. Cependant, cette augmentation reste quelque peu limitée. Le PPI ne donne une indication claire de la reprise que lorsqu'il est au-dessus d'un seuil acceptable sur une base annualisée - au-dessus de 2% serait l'idéal. En attendant, il n'y a vraiment pas d'autre sujet de réflexion, si ce n'est la façon dont cette grande bulle boursière et obligataire prendra fin.
Ne croyez pas au battage publicitaire de l'USD (par Peter Rosenstreich)
La stratégie de communication de la Fed souffre d'un problème de crédibilité. Cette semaine, les intervenants de la Fed ont communiqué de façon constante un message belliciste. Cependant, l'USD et surtout la courbe des rendements américains n'ont pas pu réintégrer une hausse de taux en septembre. Les marchés de taux affichent une faible probabilité d'une hausse des taux d'intérêt à la réunion de septembre à 20% et 45% pour la réunion du FOMC de décembre. Il est clair que les marchés ne font pas confiance au message de la Fed (pourquoi le feraient-ils, compte tenu des antécédents ?). Dudley, président de la Fed de New York a indiqué que l'économie américaine est restée fortement soutenue par un marché du travail en bonne santé et la hausse des coûts salariaux. Il a indiqué que les marchés sous-évaluaient la probabilité d'un resserrement de la part de la Fed. Le président de la Fed de Dallas, Kaplan, a suggéré qu'il existe une possibilité d'augmentation des taux par la Fed. Ces commentaires semblent jeter les bases du discours de la présidente Yellen à Jackson Hole pour signaler une hausse des taux. Un changement soudain des attentes prendrait clairement le marché au dépourvu, entraînant une augmentation rapide des rendements américains et donnant un coup de pouce à l'USD. Cependant, nous pensons que ces analystes appellent à une hausse escamotent le contexte mondial et ont surestimée la vigueur historique marginale de l'économie américaine. La dynamique économique américaine n'apparaît robuste que par rapport aux données mondiales qui piétinent. En outre, une hausse des taux maintenant, du fait des rendements mondiaux bas qui se dirigent en territoire en négatif, entraînerait des objectifs de resserrement extrêmes avec le flux des capitaux vers les actifs américains. Nous continuons de diminuer les reprises de l'USD et percevons la dynamique haussière actuelle comme une invitation à fermer les positions longues sur les marchés illiquides (exagérant des mouvements) plutôt que d'un changement de sentiment.
EUR/USD – Dollar’s Sell-Off Continues.
EURUSD La paire EUR/USD poursuit sa progression après avoir cassé la résistance horaire des 1,1234 (plus bas du 02/08/2016). Les pressions acheteuses sont importantes. Une forte résistance se situe à 1,1428 (plus haut du 23/06/2016). Un support horaire peut se situer à 1,1046 (plus bas du 08/05/2016). On devrait assister à une poursuite du mouvement haussier. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD progresse en dépit du fait que la dynamique baissière à moyen terme est forte. Elle teste la résistance horaire des 1,3097 (plus haut du 08/08/2016). Elle devrait se diriger vers le support situé à 1,2798 (plus bas du 06/07/2016). La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La paire USD/JPY bondit autour de la marque de 100. Un support solide se situe à 99,02 (plus bas du 24/06/2016). Une résistance horaire est assurée par la barre des 102,83 (plus haut du 08/02/2016). Les pressions vendeuses devraient se poursuivre. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF évolue à la baisse. Elle se dirige actuellement le support des 0,9522 (plus bas du 23/06/2016). Elle peut rencontrer une résistance horaire à 0,9659 (plus haut du 09/08/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.