L'avenir ne semble pas très radieux pour le Japon à la lumière de ses fondamentaux. Le niveau de la dette est étonnant (8,6 milliards d'euros au taux d'intérêt de 0%) et la population est vieillissante. La dette représente maintenant 250 % du PIB.
L'inflation est encore très faible et les décideurs japonais n'ont pas pu la stimuler. Pourtant, la croissance a augmenté de 1,7 % au premier trimestre et les ventes au détail ont également augmenté de 0,5 %. Les données publiées depuis le début de l'année ont nettement surpassé les attentes. Cependant, les données d'aujourd'hui telles que les commandes de machines (-0,7 en glissement annuel) ou la production industrielle (-1,9%) sont clairement du côté des baisses.
Ce qui importe véritablement, c'est que la Banque du Japon poursuit son assouplissement quantitatif. Le montant de la dette qu'elle détient n'est pas remboursable. Les dépenses consacrées à la sécurité sociale augmentent au fur et à mesure que la population vieillit. Nous pensons que cela est vraiment très coûteux pour le Japon. La banque centrale doit également maintenir sa crédibilité et ne pas faire défaut. À l'heure actuelle, il n'y a pas de raison de réduire l'assouplissement quantitatif, car cela révélerait toutes les difficultés du Japon.
À court terme, nous parions sur une reprise de la demande du yen, car il semble probable que l'économie américaine, que nous estimons également surévaluée, poussera les investisseurs vers le pays du soleil levant. Si nous cherchons un exemple, du côté de S&P, si nous enlevons de grandes multinationales telles que Amazon (NASDAQ:AMZN), Apple (NASDAQ:AAPL) ou Alphabet, le S&P se porte en fait mal.
Nous sommes certainement à un point d'inflexion. Nous renouons avec notre position longue sur la paire USD/JPY vers 115,00 avec un horizon de deux mois.