KBC Group NV (OTC:KBCSY) était actif ce mardi sur le marché primaire. Le bancassureur proposait aux investisseurs une obligation subordonnée d’une maturité égale au 25 novembre 2024.
Le coupon offert s’élève à 2,375% jusqu’en novembre 2019, date à laquelle la KBC peut rembourser anticipativement son emprunt. S’il ne le fait pas, le coupon deviendra alors variable et correspondra au taux midswap à cinq ans en euros augmenté d’une prime de 1,98%. Le taux midswap à cinq ans s’élève actuellement à 0,46%.
L’obligation a été pricée sous le pair à 99,85% du nominal et la coupure de négociation s’élève à 100.000 euros. Concernant les ratings, Fitch a attribué une note préliminaire « BBB+ ». KBC bénéficie pour sa part d’une note « A- ». La différence de notation s’explique naturellement par le caractère subordonné de l’emprunt.
Il existe pour rappel différents niveaux de dettes, en fonction de leur priorité de remboursement en cas de liquidation de l’émetteur. Les dettes « senior » bénéficient d’une priorité de paiement par rapport aux dettes subordonnées. En d’autres termes, la dette « senior » sera remboursée avant la dette subordonnée. Cette dernière présente donc un risque non négligeable de non-remboursement, dans le cas où les actifs de la société émettrice seraient insuffisants pour couvrir les dettes des créanciers de rang supérieur.
En contrepartie de ce rang de priorité inférieur, la dette subordonnée offre des niveaux de rémunération plus élevés que la dette senior.