L'annonce de la BoJ vendredi a remis la divergence des politiques monétaires au centre de l'attention. Le dollar a consolidé ses gains initiaux dans les échanges asiatiques, sans réussir toutefois à inscrire de nouveaux sommets, les attentes d'un nouveau tour de vis de la Fed étant repoussées. L'ensemble de la courbe de rendements US s'est infléchi à la baisse la semaine dernière. Le taux des Treasuries à 2 ans est notamment revenu sous 0.78% pour la première fois depuis début novembre. Les 10 ans se stabilisent actuellement autour des 1.92%, en recul de 41 pb depuis le début de l'année.
L'USD/JPY a passé toute la séance asiatique dans une fourchette très étroite - 121.11-121.49-, après s'être envolé de 2.25% dans le sillage de la baisse des taux de la BoJ. Le biais reste globalement haussier, car le découplage des politiques monétaires favorisera le billet vert. La décision a toutefois assombri les perspectives du dollar, dans la mesure où la Fed est la seule banque centrale engagée sur la voie du resserrement.
En Chine, le PMI manufacturier officiel de janvier s'est logé sous la barre des 50 points à 49.4, marquant son sixième mois consécutif de contraction, contre une projection médiane de 49.6 et 49.7 en décembre. Le PMI manufacturier a également régressé à 53.5, après 54.4 en décembre, mais demeure au-dessus du seuil des 50. Confronté à un dilemme difficile, la PBoC doit choisir entre procéder à un nouvel assouplissement pour aider l'économie à surmonter le ralentissement, ou rester en retrait pour éviter une dépréciation accrue du yuan, qui accélèrerait les sorties de capitaux. De notre point de vue, elle n'aura cependant d'autre choix que de soutenir l'économie en réduisant encore les taux et le ratio des réserves obligatoires. Elle a fixé le taux médian de l'USD/CNY à 6.5539 ce matin, en hausse de 0.04% par rapport à vendredi.
Les statistiques chinoises pèsent sur les marchés actions qui évoluent en ordre dispersé ce matin. Toujours soutenu par la baisse des taux annoncée vendredi, le Nikkei gagne 1.98% malgré la publication d'un PMI en baisse (53.5 en janvier contre 54.4 en décembre). Le Topix a pris 2.14%. En Chine continentale, les Shanghai et Shenzhen Composites ont cédé -1.78% et -1.04% respectivement. Le Hang Seng hongkongais a lâché -0.77% et le STI singapourien-0.96%.
En Australie, la RBA devrait laisser son principal taux directeur inchangé. L'inflation est revenue dans la fourchette 2%-3%. L'indice TD Securities de l'inflation est ressorti à 2.3% a/a en janvier et 0.4% m/m. L'AUD/USD a testé sa MM50j vendredi, sans parvenir à la casser à la hausse. Le ton du communiqué sera décisif. Nous nous attendons à un discours relativement dovish, surtout au vu de la position accommodante de la plupart des autres banques centrales. Le gouverneur Glenn Stevens voudra en outre maintenir le niveau compétitif du dollar australien.
Le calendrier du jour comprend le PMI manufacturier de la Norvège, de la Suisse, de la France, de l'Allemagne, de la zone euro, de la Turquie, du Royaume-Uni, de l'Espagne, de l'Italie, du Brésil et de l'Afrique du sud ; les approbations d'hypothèques au Royaume-Uni ; les dépenses et revenus personnels, le déflateur du PCE, l'ISM manufacturier et les dépenses de construction aux Etats-Unis ; la balance commerciale au Brésil ; la décision sur les taux de la RBA (dans la nuit).