Discours de Janet Yellen à Baltimore (par Arnaud Masset)
Après avoir atteint 103.53 jeudi dernier, le dollar a poursuivi sa décrue face à la plupart de ses homologues. La correction a été particulièrement brutale vis-à-vis du yen japonais et des devises émergentes, les opérateurs réalisant que la progression du billet vert arrivait probablement à son terme. L'USD a cédé 0.80% au profit du JPY et l'USD/JPY a testé le niveau de support des 117 avant de se stabiliser autour des 117.30. Le rouble russe a également suscité un certain intérêt acheteur lundi, l'USD/RUB reculant de 0.50% à 61.7590. Il a bénéficié du redressement des cours du brut intervenu dans le sillage de l'accord de réduction de la production de l'OPEP. De plus, l'amélioration des perspectives concernant les relations Etats-Unis-Russie se traduira sans doute par un regain de l'appétit des investisseurs pour les actifs russes, si les prix du pétrole restent autour du seuil des $50. La couronne norvégienne a, elle aussi, été davantage recherchée au détriment du dollar sur fond de renforcement de l'or noir. L'USD/NOK est revenu à 6.6385, le Brent ayant progressé de 0.80% à $55.65 le baril.
Janet Yellen s'exprimera sur l'état du marché du travail à l'université de Baltimore ce soir (GMT 18:30). Nous nous attendons à un discours sans surprise, surtout au vu des récents gains du dollar. De fait, une nouvelle hausse du billet vert pénaliserait l'économie américaine en freinant les exportations et menacerait la reflation. Les rendements des bons du Trésor américains ont poursuivi leur ajustement à la baisse. Les 2 ans ont glissé à 1.24%, tandis que les 5 ans se dirigent vers le seuil des 2%. Nous pensons qu'il y a place pour une dépréciation du dollar, qui serait considérée comme une correction saine.
Probable statu quo de la BoJ mercredi (par Yann Quelenn)
La Banque du Japon rendra sa décision de politique monétaire mercredi prochain et devrait maintenir son principal taux directeur inchangé à -0.10%. L'appréciation actuelle du dollar est probablement accueillie avec un certain soulagement par la banque centrale nipponne.
Il reste néanmoins quelques soucis, tels que l'obligation d'Etat à 10 ans dont le rendement est proche de 0.1%, son plus haut niveau de l'année. Le yen pourrait recommencer à monter si les rendements grimpent encore. Cela devrait inciter la BoJ à accroître les achats d'obligations, lesquelles se font déjà rares, ce qui poserait un problème croissant à moyen terme.
Pour l'instant, le yen continue de reculer. La hausse des cours du pétrole accentuent les pressions baissières sur la monnaie japonaise, ce qui est une bonne nouvelle pour l'objectif d'inflation de 2%.
Enfin, si les taux américains poursuivent leur progression, il pourrait en résulter une augmentation de l'objectif obligataire à 10 ans de 0%. Toutefois, la trajectoire des taux US nous paraît largement surévaluée par les marchés. Le yen devrait donc se renforcer à moyen terme si la Fed déçoit. Cette dernière surestime la trajectoire de normalisation depuis longtemps.
Rester short sur l'or (par Peter Rosenstreich)
D'un point de vue fondamental et technique, l'or continue d'apparaître comme un trade short. La pression vendeuse régulière depuis les niveaux de septembre à $1350 devraient persister, la sensibilité de l'or aux événements politiques porteurs de risque ayant nettement diminué. Le métal jaune n'a ainsi quasiment pas réagi au référendum constitutionnel italien. Le thème de l'année 2017 étant le risque politique, l'or se trouve curieusement dépourvu d'élément directeur. Compte tenu du durcissement de ton de la Fed ces dernières semaines et des données économiques mondiales laissant entrevoir une accélération de la croissance internationale et de la reflation, les conditions macroéconomiques devraient intensifier les vents contraires aux haussiers de l'or. En outre, le vide attendu une fois la politique monétaire arrivée à épuisement, est à présent remplie par une politique budgétaire expansionniste. La réaction volatile du marché que nous anticipions précédemment semble donc moins probable. La fin de l'ère des conditions monétaires ultra-accommodantes limitera la demande d'or. Les taux mondiaux tendant à la hausse, le coût croissant du carry trade convaincra les spéculateurs de se détourner de l'or au profit des placements à revenu fixe. Nous restons baissiers sur l'or et anticipons une poursuite du recul vers le plus bas de janvier 2016à $1111 ($1165 devrait plafonner le rebond).
EUR/JPY - Buying Pressures Start To Fade.
EURUSD La paire EUR/USD reste sous la barre des 1,0500. Une résistance horaire peut se situer à 1,0480 (plus haut intrajournalier). Une résistance plus forte se situe à 1,0670 (plus haut du 14/12/2016). Un support horaire se trouve à 1,0367 (plus bas du 15/12/2016). On devrait assister à une poursuite du mouvement haussier. À plus long terme, la croix de la mort observée en fin octobre indiquait un autre biais baissier. La paire a cassé le support clé situé à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Une résistance clé demeure à 1,1714 (plus haut du 24/08/2015). Elle devrait évoluer vers la parité.
GBPUSD La paire GBP/USD évolue au-dessous de l'ancien canal haussier. Un support horaire se situe à 1,2376 (plus bas du 15/12/2016). La paire peut rencontrer un support plus solide à 1,2302 (plus bas du 18/11/2016), alors qu'une résistance se situe à 1,2509 (plus haut du 16/12/2016). La structure technique suggère une poursuite de la chute vers le support des 1,2302. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY Les pressions haussières exercées sur la paire USD/JPY sont toujours très fortes, en dépit du recul baissier actuel. La paire s'approche du niveau de 120,00. Un support horaire peut se situer à 117,08 (plus bas intrajournalier). Un support plus solide se situe à 114,74 (plus bas du 12/12/2016). La structure technique suggère une poursuite de la tendance haussière. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF a bondi en raison de la réunion de la Fed vers la barre des 1,0344 (plus haut du 15/12/2016). Un support clé se trouve au niveau de la parité. La paire devrait consolider davantage vers l'ancienne zone de résistance située autour de 1,0205. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.