Alors que le récent accord commercial de Genève a marqué un apaisement des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, Pékin poursuit discrètement un changement stratégique plus profond, en constituant des réserves d’or et en promouvant le yuan afin de réduire la dépendance à l’égard du dollar et de remodeler le paysage monétaire mondial selon ses propres termes.
Alors que la dynamique du pouvoir mondial évolue, la Chine ne cesse de mettre en œuvre une stratégie financière à long terme visant à remodeler l’ordre monétaire international. L’élément central de cet effort est l’abandon décisif du dollar, une monnaie qui a dominé le commerce mondial, les réserves et la finance pendant près d’un siècle. À la place, la Chine mise sur une double fondation : l’or et le yuan.
Cette stratégie n’est pas motivée uniquement par l’idéologie, mais par le pragmatisme. La détention de milliers de milliards d’actifs libellés en dollars a longtemps rendu la Chine vulnérable aux pressions financières, aux sanctions et à la volatilité des marchés des États-Unis. En accumulant des réserves massives sur l’or et en internationalisant discrètement le yuan par le biais d’initiatives telles que le Shanghai Gold Exchange, Pékin construit une architecture financière parallèle, qui renforce son autonomie tout en réduisant son exposition au système centré sur le dollar.
Plutôt que de provoquer une confrontation directe, l’approche de la Chine est calculée, graduelle et profondément stratégique. L’or sert non seulement de couverture contre le risque de change, mais aussi de symbole de souveraineté monétaire. Pendant ce temps, le yuan, toujours soumis à des contrôles de capitaux, gagne en légitimité grâce au commerce et aux accords bilatéraux. Ensemble, l’or et le yuan apparaissent comme les piliers d’une ambition chinoise plus large : exercer une plus grande influence sur la finance mondiale, selon ses propres termes.
S’éloigner du dollar
Pendant des décennies, la Chine a détenu d’importants avoirs en bons du Trésor américain, dont le montant a atteint un jour plus de 1 300 milliards de dollars. Mais ces dernières années, Pékin a lentement abandonné cette position. Au premier trimestre 2025, la Chine détenait environ 759 milliards de dollars de dette américaine, ce qui reflète une stratégie plus large de diversification de ses réserves. Parallèlement, ses avoirs en or ont fortement augmenté, atteignant 2 292,31 tonnes et représentant désormais 6,5 % de ses réserves officielles totales.
Ce pivot n’est pas seulement une question d’équilibre du portefeuille. Les responsables politiques chinois considèrent l’or comme un actif stratégique qui permet de se protéger des risques géopolitiques, en particulier des sanctions et de la coercition financière des États-Unis. L’idée, reprise dans un câble de l’ambassade des États-Unis publié par WikiLeaks en 2009, est que l’Occident a longtemps supprimé les prix de l’or pour maintenir la suprématie du dollar.
Selon ce câble, "l’augmentation des réserves d’or de la Chine servira donc de modèle et incitera d’autres pays à réserver davantage d’or". Des réserves d’or importantes sont également bénéfiques pour promouvoir l’internationalisation du RMB".
Certains analystes estiment que les réserves d’or réelles de la Chine dépassent de loin les chiffres officiels. Des rapports suggèrent que la Banque populaire de Chine (PBoC) pourrait acheter cinq fois plus d’or qu’elle ne le déclare au FMI, les réserves réelles pouvant dépasser les 5 000 tonnes. Cette opacité est délibérée : en transférant discrètement ses réserves de dollars vers l’or, la Chine évite d’alarmer les marchés tout en renforçant progressivement son effet de levier.
L’efficacité de cette stratégie réside dans sa subtilité. Contrairement à l’abandon des bons du Trésor, qui pourrait déclencher une panique sur les marchés et se retourner contre l’économie, l’achat d’or est une tactique discrète et cumulative. Il exerce une pression à la baisse sur le dollar au fil du temps, surtout si d’autres pays suivent son exemple. En transformant une partie de ses excédents de dollars en or, la Chine réduit la demande mondiale de billets verts tout en constituant une réserve monétaire qui reflète la valeur réelle.
En outre, l’or offre à la Chine une option stratégique. Il peut être mobilisé en cas d’instabilité monétaire, de choc géopolitique ou de perturbation des échanges, sans dépendre des liquidités en dollars. Dans un système encore dominé par la monnaie américaine, ce type de flexibilité est puissant.
Stabilisation, symbolisme et stratégie
Au-delà de l’affaiblissement du dollar, la politique de l’or de la Chine joue un rôle central dans la gestion et la projection de la force du yuan. Alors que l’intérêt mondial pour la dédollarisation s’accroît, notamment parmi les pays soumis à des sanctions occidentales, la Chine positionne le renminbi comme une alternative viable, et l’or est un élément clé de cet effort.
Au niveau national, la Banque populaire de Chine utilise les achats d’or pour aider à stabiliser le yuan, en particulier pendant les périodes de tensions extérieures telles que l’escalade des tarifs douaniers ou les sorties de capitaux. La récente guerre tarifaire, ravivée en 2025 sous le président Trump avec des droits de douane atteignant 145 % sur les importations chinoises et des droits de douane de 125 % en représailles de la part de la Chine, a mis en évidence la fragilité des flux monétaires liés au commerce. En mai 2025, un accord temporaire de 90 jours a réduit les droits de douane à 30 % et 10 %, respectivement.
Malgré ce sursis, le yuan est resté sous pression.
Sur le plan international, la Chine encourage les échanges d’or libellés en yuans par l’intermédiaire de plateformes telles que le Shanghai Gold Exchange. Cela renforce non seulement l’influence de la Chine sur la fixation des prix de l’or au niveau régional, mais encourage également les partenaires commerciaux à régler leurs transactions en yuans. Ce faisant, elle renforce la crédibilité de la monnaie sans qu’il soit nécessaire de la libéraliser complètement.
La dimension symbolique de l’or est également importante. Alors que les monnaies fiduciaires reposent sur la confiance dans la politique gouvernementale, l’or est considéré comme une valeur universelle, à l’abri de toute manipulation. En liant sa politique monétaire à l’or, la Chine s’adresse aux pays et aux institutions qui se méfient de la domination monétaire des États-Unis et de l’impression d’une militarisation du dollar.
La possibilité d’un yuan partiellement adossé à l’or est souvent évoquée, en particulier dans les cercles financiers alternatifs. Si une monnaie entièrement adossée à l’or n’est pas réalisable compte tenu des volumes d’échanges mondiaux et de l’offre limitée d’or, un système hybride renforçant l’attrait du yuan grâce à des réserves d’or n’est pas hors de portée.
Il serait particulièrement intéressant pour les pays du Sud ou les États sanctionnés comme la Russie et l’Iran, qui se tournent de plus en plus vers des systèmes de compensation alternatifs et des accords commerciaux bilatéraux.
Ventes du Trésor et dédollarisation
Si le pivot de la Chine vers l’or est discret et calculé, l’idée d’armer ses avoirs en titres du Trésor américain est plus explosive et controversée. Avec des centaines de milliards de dollars de dette américaine, la Chine a théoriquement un effet de levier sur les marchés financiers américains. Certains pensent qu’en période de fortes tensions, Pékin pourrait soudainement vendre des bons du Trésor pour déstabiliser le dollar.
En effet, lors de l’escalade de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, certains analystes ont noté des signes indiquant que la Chine pourrait avoir commencé à vendre des bons du Trésor. Les rendements des obligations américaines à long terme ont bondi au début du mois d’avril, suscitant des spéculations sur le fait que Pékin ripostait subtilement à la nouvelle vague de droits de douane de Trump. Toutefois, les données de Bloomberg et des analystes de TD Securities suggèrent le contraire. Si la Chine se débarrassait réellement de ses avoirs, les rendements à court terme auraient dû augmenter également, mais ce n’est pas le cas.
Même si la Chine en a la capacité, les risques de se débarrasser de ses bons du Trésor sont considérables. Une telle opération ferait baisser la valeur des actifs chinois encore libellés en dollars et renforcerait le yuan, ce qui renchérirait les exportations chinoises et menacerait la croissance intérieure.
Comme l’a fait remarquer le secrétaire au Trésor Scott Bessent en avril 2025, la vente de bons du Trésor nuirait en fin de compte aux intérêts économiques de la Chine. "S’ils vendent des bons du Trésor, ils devront acheter des RMB, ce qui renforcera leur monnaie. Or, c’est exactement le contraire qu’elle a fait", a-t-il déclaré.
Le message des responsables politiques chinois semble clair : la confrontation financière avec les États-Unis n’est pas l’objectif. Pékin préfère éroder progressivement la domination du dollar, par le biais de mécanismes de marché et d’une diversification stratégique, plutôt que par une thérapie de choc financière.
Un yuan adossé à l’or ?
L’une des idées les plus audacieuses qui circulent est la possibilité que la Chine finisse par lancer un yuan numérique adossé à l’or. Une telle initiative marquerait un changement radical dans la finance mondiale, le retour d’une monnaie liée à une matière première physique, mais adaptée à l’ère de la blockchain.
Si l’impact symbolique serait énorme, les obstacles pratiques restent considérables. Une monnaie adossée à l’or limiterait la politique monétaire, réduirait la flexibilité en temps de crise et nécessiterait d’immenses réserves pour soutenir ne serait-ce qu’une part modeste du yuan en circulation. En outre, le yuan est toujours soumis à un contrôle strict des capitaux, ce qui limite sa liquidité et sa convertibilité.
Néanmoins, même sans soutien officiel, le stock d’or croissant de la Chine renforce la confiance dans le yuan. Il témoigne d’une discipline, d’une stabilité et d’une vision à long terme, qualités qui font souvent défaut aux régimes monétaires qui s’appuient fortement sur l’assouplissement quantitatif ou la monétisation de la dette. Pour les pays qui cherchent à se détourner du dollar, un yuan soutenu par l’or, même officieusement, peut devenir une alternative de plus en plus attrayante.
En outre, des pays comme la Russie, l’Iran et d’autres pays confrontés à des sanctions occidentales ont déjà augmenté l’utilisation de l’or et du yuan dans leurs échanges bilatéraux. À mesure que les monnaies numériques évoluent et que les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) gagnent du terrain, un yuan fortement soutenu par l’or pourrait jouer un rôle de premier plan dans un système financier multipolaire émergent.
Conclusion
L’évolution monétaire de la Chine n’est pas une révolution, mais un rééquilibrage. Grâce à l’accumulation calculée d’or et à la lente montée en puissance du yuan dans le commerce mondial, Pékin crée un effet de levier, au lieu de le faire exploser. L’objectif n’est pas de renverser le dollar du jour au lendemain, mais de réduire l’exposition, de se protéger contre la coercition financière et d’offrir discrètement une autre option au monde.
Dans cette stratégie, l’or est plus qu’une couverture ; c’est un outil diplomatique, un stabilisateur et un message à la communauté internationale. Associé à une monnaie disciplinée et contrôlée par l’État, il permet à la Chine de défier l’ordre fondé sur le dollar sans déstabiliser sa propre économie ni s’exposer à des représailles.
Le monde n’est peut-être pas prêt à abandonner le dollar, mais il est de plus en plus disposé à envisager d’autres solutions. Alors que l’inflation, les sanctions et la dette remodèlent la finance mondiale, la stratégie de la Chine en matière d’or et de yuan la positionne non seulement comme un rival de la puissance économique américaine, mais aussi comme l’architecte de la prochaine ère monétaire, un système moins dépendant de la confiance et davantage fondé sur la valeur.
Que cette transition s’accélère ou s’étale sur plusieurs décennies, une chose est sûre : la Chine ne se contente plus de participer au système financier mondial, elle en réécrit discrètement les règles.