Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com.
La réglementation est une question épineuse pour les actifs mondiaux et les marchés sur lesquels ils sont négociés. Avant la crise financière mondiale de 2008, la réglementation des marchés des matières premières n'était pas ce qu'elle est aujourd'hui. Les marchés à terme étaient réglementés, et les acteurs du marché américain devaient faire preuve de prudence lorsqu'ils négociaient à l'étranger.
La loi sur les pratiques de corruption à l'étranger (Foreign Corrupt Practices Act) de 1977 interdit aux citoyens et aux entreprises des États-Unis de corrompre des fonctionnaires étrangers pour favoriser leurs intérêts commerciaux. Cette loi a désavantagé les négociants en matières premières et les producteurs de matières premières américains - ainsi que les consommateurs - par rapport à de nombreux autres pays.
Dans de nombreux pays producteurs, il n'y a pas de séparation entre le gouvernement et la production de matières premières. Ainsi, la seule façon de faire des affaires dans bon nombre de ces régions était de violer la loi, laissant les affaires entre les mains d'autres acteurs du marché, notamment de la Chine et d'autres pays.
La loi Dodd-Frank a renforcé la réglementation au-delà du marché des contrats à terme, dans les swaps physiques et autres transactions. Au cours des derniers mois, des traders ont été inculpés et condamnés pour spoofing ainsi que pour d'autres délits qui sont désormais des crimes en col blanc.
Le parapluie réglementaire s'est étendu au cours des dernières décennies. Ce n'est qu'une question de temps avant qu'il ne jette de l'ombre sur la classe d'actifs des crypto-monnaies en plein essor. En outre, les crypto-monnaies menacent l'une des sources d'énergie essentielles du gouvernement, la masse monétaire.
Il faut s'attendre à une réglementation musclée dans les mois et les années à venir. Plus la capitalisation boursière de la classe d'actifs crypto augmentera, plus les règles apparaîtront rapidement. Nous venons d'assister à ce qui pourrait être le premier coup de semonce lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) a envoyé à Coinbase Global Inc (NASDAQ:COIN) une lettre l'avertissant de ne pas lancer un nouveau produit cryptographique.
L'avis de la SEC sur Coinbase était un missile réglementaire
Le 7 septembre, le jour où le Salvador a officiellement adopté le bitcoin comme monnaie nationale, le prix de la principale crypto-monnaie a atteint son plus récent sommet et s'est inversé à la baisse.
Source : CQG
Comme le montre le graphique quotidien des contrats à terme sur le bitcoin de septembre, le chef de file des crypto-monnaies a atteint un sommet à court terme de 53 125 $, s'est retourné et est tombé à 43 704 $, ce qui a donné lieu à un renversement de tendance baissier sur les graphiques quotidien et hebdomadaire pour la semaine du 7 septembre. Le bitcoin a suivi la tendance à la baisse, atteignant un plus bas à 43 310 $ le 13 septembre.
L'une des raisons pour lesquelles le bitcoin a chuté de 18,5 % le 7 septembre est que Coinbase, la principale bourse de crypto-monnaies, a reçu un avis Wells de la Securities and Exchange Commission, l'informant que la SEC a l'intention de poursuivre COIN en justice au sujet de son programme Coinbase Lend. Lend permet aux clients détenant des jetons de crypto-monnaies de les prêter à d'autres acteurs du marché, créant ainsi un rendement ou un taux d'intérêt pour les bitcoins et autres cryptos proposés sur la bourse Coinbase.
L'avis de Wells a averti Coinbase que la société devrait réfléchir à deux fois avant de déployer son programme Lend. En outre, il s'agissait d'un missile réglementaire sur la classe d'actifs qui transcende Coinbase.
Le président de la SEC, un expert en fintech
Gary Gensler, président de la SEC, est l'ancien président de la Commodities Futures Trading Commission. C'est lui qui a permis au CME et à d'autres marchés à terme de coter les contrats à terme sur Bitcoin en décembre 2017. Bien que la cotation soit intervenue après son mandat à la CFTC, la demande a été examinée pendant son mandat. En tant que président de la CFTC, M. Gensler a semblé embrasser la fintech et la révolution des crypto-monnaies.
Avant d'être nommé à la tête de la SEC, M. Gensler a enseigné au Massachusetts Institute of Technology. Le sujet en était la fintech. Les crypto-monnaies et la blockchain sont le cœur et l'âme de l'évolution de la révolution fintech.
Certains acteurs du marché ont logiquement pensé qu'à la SEC, le président Gensler serait un défenseur des crypto-monnaies. Cependant, un agenda politique pourrait prendre le pas sur l'évolution et l'acceptation de la fintech.
Protéger le public ou défendre le statu quo ?
La SEC et d'autres pouvoirs à Washington ont déclaré vouloir protéger le public d'une classe d'actifs crypto-monnaies non réglementée. Beaucoup citent des utilisations néfastes des crypto-monnaies, notamment leur utilité pour les pirates informatiques qui utilisent des ransomwares pour attaquer les systèmes aux États-Unis et dans le monde entier.
En 2021, nous avons déjà assisté à un piratage du Colonial Pipeline et de la principale usine américaine d'emballage de viande. Le gouvernement américain s'est inquiété du fait que les cryptos permettent aux forces criminelles d'opérer hors de leur portée, créant ainsi des risques pour les entreprises et les particuliers.
Le premier missile réglementaire a été lancé dans l'esprit de "protéger le public". Cependant, il s'agit plutôt d'une défense du statu quo.
L'argent : la racine du pouvoir
Nous avons tous entendu l'expression "l'argent est la racine de tous les maux", qui provient du Nouveau Testament de la Bible, "car l'amour de l'argent est la racine de tous les maux".
Pour les gouvernements, l'argent est la racine du pouvoir. La possibilité d'accroître et de contracter la masse monétaire est devenue beaucoup plus facile après l'abandon de l'étalon-or. Pendant la crise financière mondiale de 2008 et la pandémie mondiale de 2020, les gouvernements ont considérablement augmenté la masse monétaire pour stabiliser l'économie.
Si les crypto-monnaies devaient remplacer les monnaies fiduciaires, cela limiterait ou mettrait fin à la capacité du gouvernement à faire face aux événements en utilisant la politique monétaire. D'un point de vue idéologique, la révolution cryptographique est un défi au contrôle de l'argent par les gouvernements, car cette classe d'actifs en plein essor incarne une approche libertaire, qui rend le pouvoir aux individus au détriment des gouvernements.
S'attendre à ce que les gouvernements abandonnent le contrôle de la masse monétaire est naïf. La semaine dernière, le célèbre gestionnaire de fonds spéculatifs Ray Dalio a déclaré à propos des régulateurs et du bitcoin :
"Je pense qu'au bout du compte, s'il a vraiment du succès, ils le tueront et ils essaieront de le tuer. Et je pense qu'ils le tueront parce qu'ils ont les moyens de le faire".
La ligne de fond est que l'avis Wells de la SEC envoyé à Coinbase pourrait être le premier missile dans une guerre parrainée par le gouvernement contre la classe d'actifs pour des raisons politiques plutôt que réglementaires.
Niveaux de réglementation attendus ; bifurcation à l'horizon
Je m'attends à voir une bifurcation substantielle dans la classe d'actifs des crypto-monnaies à mesure que la SEC, le Congrès et d'autres agences et branches du gouvernement américain enfoncent leurs griffes réglementaires dans la classe d'actifs et sa technologie. Il ne fait aucun doute que la technologie blockchain a une utilité et une acceptation omniprésentes. Les jetons, pas tant que ça.
Les crypto-monnaies sont susceptibles de figurer au premier rang sur l'échelle des risques et de faire l'objet du traitement réglementaire le plus sévère. Le Bitcoin et l'Ethereum, les leaders des devises numériques, font partie de cette catégorie. Les pièces stables liées à la valeur des actifs sous-jacents et les monnaies numériques émises par les gouvernements sont susceptibles de fonctionner sous un régime réglementaire beaucoup plus souple.
Je considère l'avis de Wells comme le premier mouvement réglementaire dans une partie d'échecs qui se développera au cours des mois et des années à venir. À chaque correction du marché des crypto-monnaies, le gouvernement espère probablement qu'elles disparaîtront.
Chaque fois qu'il revient plus fort et atteint de nouveaux sommets, nous verrons probablement un examen réglementaire et gouvernemental accru. Si une capitalisation boursière globale dépassant à peine les 2 000 milliards de dollars ne présente pas de risques systémiques pour le système financier, une capitalisation boursière de 10 000 milliards de dollars est une autre histoire.
Attendez-vous à davantage de missiles, ce qui entraînera une volatilité accrue. L'acceptation des crypto par le marché continue de croître, mais les gouvernements sont idéologiquement de l'autre côté de l'argument.
L'argent est la racine du pouvoir, car le contrôle des cordons de la bourse est un élément de contrôle essentiel. Ne vous attendez pas à ce que les gouvernements détournent le regard à mesure que la capitalisation du marché augmente.