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La spéculation franchit les limites du caricatural…

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La spéculation franchit les limites du caricatural…
Par Philippe Béchade   |  13/01/2021 15:55
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Publié à l'origine sur la Bourse au quotidien.fr

Les marchés sont-ils en train de perdre toute raison en se jetant à corps perdu dans l’élaboration de la plus gigantesque bulle d’actifs de l’Histoire ?

Les trajectoires de Tesla (NASDAQ:TSLA) et du bitcoin sur les huit premières journées de l’année 2021 font en tout cas penser à celle d’une fusée dont on aurait allumé la postcombustion. Impressionnant certes, mais ce n’est rien ou presque au regard de l’ascension prodigieuse d’un certain nombre de smallcaps totalement inconnues du grand public, dont les actions sont portées par une génération de spéculateurs qui s’en remettent à des « programmes » à même de scanner des milliers de valeurs en quelques millisecondes.

Leur vocation ? Débusquer quelques cas particuliers de soudains décollages à la verticale avec franchissement de résistances, dans des volumes qui permettent de multiplier des aller-retour et surtout de liquider les positions à la vitesse de l’éclair si la tendance vient à s’inverser.

Les exemples sont particulièrement nombreux sur des valeurs (souvent non-listées et ne publiant aucun document relatif à leur activité) que ne valent que quelques cents, voir des centièmes de « cents » et qui en quelques semaines affichent des progressions pouvant se chiffrer à 100 000%, voire plus… Exactement comme des « cryptoactifs » totalement inconnus, valant 0,0001 $ et dont quelques initiés font grimper le prix jusqu’à ce qu’un site spécialisé détecte cette ascension fulgurante et commence à échafauder des scénarios graphiques « prometteurs » (il n’y a bien sûr aucun fondamental pour un support de spéculation sorti de nulle part) et recommande d’en acheter un peu… « au cas où ».

Le « au cas où », c’est en fait l’un plus sûrs marqueurs d’une hystérie spéculative dans laquelle l’investisseur ne comprend rien à ce qu’il achète. Ce serait cependant trop bête de ne pas se gaver comme le voisin, qui lui non plus n’y connaît rien, mais vient de passer de la trottinette à une grosse berline allemande, juste le temps de voir le bitcoin – ou n’importe quelle autre cryptodevise – quadrupler de prix en l’espace d’un mois.

Panurgisme
Les nouveaux « traders » ayant ouvert en masse des comptes en 2020 (notamment avec les chèques fédéraux de 2 000 $ versés d’avril à septembre dernier), se sont vite convertis au « trend following », le panurgisme aveugle étant élevé au rang de Saint Graal de l’investissement.

Ces investisseurs ne cherchent même plus à justifier leurs achats par un narratif, une utopie ou un quelconque concept « disruptif « (ce qui reste le cas sur Tesla et le bitcoin, malgré le dérèglement spectaculaire des mécanismes de formation des prix) : le degré ultime de l’efficacité se trouve atteint en ignorant tout de ce que l’on achète afin que les « décisions » ne soient polluées par aucun biais cognitif, partant du postulat que le marché sait mieux que l’individu le mieux renseigné et que la tendance est la meilleure alliée.

A partir de là, mieux vaut zapper à son tour l’étape « décision » qui comporte une dimension subjective qu’il convient d’éradiquer : seule la machine peut atteindre un autre degré ultime, celui de l’objectivité, et optimiser les positions à la milliseconde.

La fin d’une époque
Ainsi s’achève le grand retournement de la mécanique de formation des prix. Au milieu des années 1980, avec l’apparition des marché dérivés et la généralisation des cotations en continu, quelques rares « originaux » (dont je faisais partie) ont commencé à étudier l’évolution des cours heure par heure par le biais des chandeliers japonais, couplés avec les volumes et quelques indicateurs basiques comme le « momentum ». Ce n’était qu’un outil d’appoint, au royaume des analystes connaissant par coeur les entreprises cotées et alimentant les gérants « discrétionnaires » en études remplies d’informations de première main leur permettant de fixer des caps de prix précis.

A cette époque, en effet, les marchés savaient, mais en 2020, ce sont quelque 90% des investisseurs qui se fient à l’analyse technique sensée prédire les décisions de ceux qui savent afin de deviner les prix. Ce faisant, ils perdent de vue que lorsque des centaines de prix sont produits dans la même seconde, personne ne décide rien… Le prix devient alors la seule « information » et la recherche de la tendance la plus explosive la seule priorité pour les chasseurs de gains rapides, lesquels entraînent dans leur sillage des bataillons d’opérateurs ayant adopté le même formatage.

La gestion indicielle passive, qui représente l’essentiel des volumes échangés, ne fait de son côté qu’ajuster les pondérations relatives des actifs, sans jamais contester la cohérence des prix, ce qui alimente un effet d’éviction pour les unes et de spirale haussière pour les autres.

L’implacable mécanique du « momentum »
Après une tentative de rééquilibrage entre la « croissance » et la « value » au cours du mois de novembre, les flux massifs de liquidité de la FED ont relancé la mécanique implacable du « momentum », avec des achats de petites et moyennes valeurs jugées « en retard » qui ont redoublé grâce à la multiplication des « SPAC » (des fonds non thématiques dédiés à des investissements opportunistes, souvent basés sur une approche quantitative et technique). A l’autre extrémité du spectre, les opérateurs individuels titulaires de comptes de quelques milliers de dollars se sont jetés à corps perdu dans les investissement à effet de levier, comme en témoigne la multiplication par 9 des volumes des achats de « calls » par les « petits comptes » l’an passé. De même, l’encours des achats sur marge (à crédit) a battu les records de février 2000, en même temps que les « PER » de 1929 pour le S&P500.

Comme je l’ai souvent démontré, la bulle, c’est d’abord un état d’esprit et une accumulation de réflexes panurgiques idiots. La meilleure preuve, c’est l’envolée de 1 200% en l’espace de 48 heures d’un titre dénommé Signal Advance, complètement inconnu, avec souvent zéro échange quotidien, pour l’unique raison qu’Elon Musk, le PDG de Tesla, a encouragé ses abonnés Twitter (NYSE:TWTR) à « utiliser Signal ». Sauf qu’il faisait référence à une application de messagerie cryptée, comme alternative à WhatsApp ou à Facebook (NASDAQ:FB) Messenger, et non à une entreprise dont l’action cote 1 cent en Bourse et n’ayant aucune activité connue…

Il s’agit là d’un cas typique d’intervention des « Robinhood Traders », qui s’appuient sur des programmes adossés à des analyseurs lexicaux et se sont retrouvés actionnaires de Signal Advance, société qui a brusquement affiché une capitalisation stratosphérique indépendamment d’un chiffre d’affaires nul insuffisant pour arrêter les robots.

La spéculation franchit les bornes du caricatural, mais est-ce une raison de penser que c’est le début de la fin ? Il y a des liquidités à ne plus savoir qu’en faire et manifestement personne n’a envie de faire machine arrière.

Il serait alors tout aussi difficile d’enrayer une spirale baissière et chacun pressent que les machines en feraient un événement correctif terrible.

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Commentaires (19)
Mohamed Essaidi
Mohamed Essaidi 14/06/2021 13:26
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bonjour
Mohamed Essaidi
Mohamed Essaidi 07/05/2021 22:52
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مساء الخير
Mohand Aoui
Mohand Aoui 15/01/2021 7:02
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Les responsables de la speculation en 2008 sont pas les cryptomonnaies....
hugo rolo
hugo rolo 14/01/2021 14:57
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C est vrai mais le fait est de constater que pour l instant ça fonctionne bien
Michel Cresci
Michel Cresci 14/01/2021 11:29
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Lucide et argumente. Fiable
Jordane Pellerin
Jordane Pellerin 14/01/2021 10:09
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Je me reconnais bien dans l article. J ai ouvert un compte en bourse en 2020 et ai mis 70% sur Tesla, Bitcoin. Les 30% autres sont pour spéculer en suivant les conseils de YouTuber que j apprécie. Mon unique indicateur macro que je suis sont les taux directeurs des banques centrales. Lorsque ceux ci remonteront, la "fete" sera finie.
Sebastien Radegonde
Sebastien Radegonde 14/01/2021 7:53
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je partage votre analyse
Cedric Leclercq
Cedric Leclercq 14/01/2021 7:33
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Je partage votre vision, sera t’elle mise en evidence dans les mois a venir ...
Simon Gagnebin
Simon Gagnebin 14/01/2021 6:03
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Magnifique article qui relate bien le paradigme d'une économie et d'une société en perdition...
David Kanuty
David Kanuty 13/01/2021 23:44
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Très bel article Mr Béchade. C'est l'avènement des machines... Une nouvelle mécanique est en place
Laurent pipou
Laurent pipou 13/01/2021 23:38
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lire..meme si le comportement.... bon "Philippe" aura un jour ou l autre raison car il y a des gaps assez bas qu il faudra remplir un jour..et certains sont assez bas..
Laurent pipou
Laurent pipou 13/01/2021 23:32
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en bourse celui qui ne suit pas le marché..perdramais si le comportement. est dub importe quoiet je crache pas d acheter..le lundi et vendre le jeudi avec 25%c est la vie
Pierre Etienne Schneider
Pierre Etienne Schneider 13/01/2021 23:32
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seulement 25%?
Andreas Rho
Andreas Rho 13/01/2021 22:27
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Lea Martin
Lea Martin 13/01/2021 22:23
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les analystes traditionnels sont contre les investissements innovants...
Dams Timurati
Dams Timurati 13/01/2021 21:41
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Comme d’habitude toujours a la pointe Mr Bechade
Fr Vi
Fr Vi 13/01/2021 21:35
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Merci pour cette belle analyse.
Fou Lak
Fou Lak 13/01/2021 20:02
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Très bonne analyse. Ce type de comportement va renforcer l'idée de comparer la bourse à un casino.
Patrick Morin
Patrick Morin 13/01/2021 18:39
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Bravo a vous Monsieur Béchade qui décrivez avec intelligence et finesse le monde hystérique du trading dont vous connaissez parfaitement les rouages. Non, votre texte n'est pas trop long, on en redemande, car vos analyses sont  étayées. Pour l'instant vous parlez dans le vide , jusqu'au jour ou les banques centrales commenceront a lever le pied....
Jack Bow
Jack Bow 13/01/2021 16:10
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Article trop long, pas le temps de le lire !!
Jack Bow
Jack Bow 13/01/2021 16:10
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/! Joke /!
michel ALVES MAÏA
michel ALVES MAÏA 13/01/2021 16:10
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Il y a des stages de lecture rapide. ...
raphael petrioli
raphael petrioli 13/01/2021 16:10
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Pffff ou pitoyable ! Un bel exemple de nivellement par le bas. Achète des Malabar et lis y les petites blagues. C'est peut-être plus indiqué pour toi que d'investir dans la finance. Des investisseurs qui n'aiment pas lire ou qui n'en ont pas le temps. Cela va exactement dans le sens de l'article de Philippe Bechade... Triste monde !
raphael petrioli
raphael petrioli 13/01/2021 16:10
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Pffff ou pitoyable ! Un bel exemple de nivellement par le bas. Achète des Malabar et lis y les petites blagues. C'est peut-être plus indiqué pour toi que d'investir dans la finance. Des investisseurs qui n'aiment pas lire ou qui n'en ont pas le temps. Cela va exactement dans le sens de l'article de Philippe Bechade... Triste monde !
Jack Bow
Jack Bow 13/01/2021 16:10
Sauvegardé. Afficher les Eléments sauvegardés.
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C'était de l'ironie vis à vis du message véhiculé dans l'article...
 
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