Les actions ont connu une belle progression au début de la journée d'hier. L'indice S&P 500 a progressé d'un peu plus de 70 points de base, mais à la fin de la journée, tous ces gains avaient disparu, l'indice terminant en baisse d'environ 10 points de base. La situation a été un peu plus difficile pour le Nasdaq, l'indice ayant progressé de près de 1 % à l'ouverture pour finir en baisse d'environ 20 points de base.
C'était l'un de ces jours où vous vous réveillez et les contrats à terme sont en hausse sans raison apparente, et vous vous grattez la tête en regardant comment Hong Kong était à nouveau en baisse, et la plupart de l'Asie, alors que le DAX était en hausse, et en pensant que c'est étrange.
Les révisions du PIB plus importantes que prévu ont certainement contribué à la hausse des contrats à terme, mais la prise de conscience de la pentification de la courbe des taux, qui va clairement à l'encontre d'une hausse du marché des actions, a fait chuter le marché des actions après avoir atteint un sommet au cours des 30 premières minutes de la journée, et la situation s'est dégradée à partir de là.
Le sommet du S&P 500 d'aujourd'hui pourrait marquer le point culminant de la reprise et compléter la vague C de la progression.
L'une des raisons pour lesquelles cela pourrait être le cas est que l'indice CDX à haut rendement a brièvement chuté en dessous de 400, mais a réussi à se redresser et à terminer la journée à la hausse.
Dans le même temps, le VVIX a également augmenté aujourd'hui et semble diverger du VIX. Lorsque le VVIX commence à augmenter alors que le VIX ne le fait pas, il est temps de prêter une attention toute particulière au potentiel de hausse de la volatilité implicite.
Aujourd'hui, nous avons également vu le DXY se négocier à la baisse et atteindre le niveau de retracement de 61,8 % de sa progression de juillet, avant de terminer la journée à la hausse.
Gamma Labs note que le S&P 500 repasse en gamma négatif à 4 520, et si le marché passe en gamma négatif, on peut s'attendre à ce que la volatilité réalisée du S&P 500 commence à augmenter, ce qui poussera probablement la volatilité implicite à la hausse, ce qui deviendra alors une boucle de rétroaction négative qui se renforcera d'elle-même, les teneurs de marché étant obligés de vendre des S&P 500 Futures pour se couvrir.
Il est donc tout à fait possible que si le S&P 500 commence à dériver un peu plus bas que les niveaux actuels, certaines des forces mécaniques que nous avons observées lorsque l'indice a touché le fond commencent à faire effet à ces niveaux plus élevés, tandis que les flux systématiques qui ont contribué à pousser l'indice à la hausse dans un deuxième temps attendent de devenir potentiellement vendeurs si l'indice plonge en dessous de 4 400.
Encore une fois, tout est en place à ce stade, et il est fort possible que nous ayons assisté non seulement au début d'un retracement, mais aussi au début potentiel d'une nouvelle jambe de baisse.
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