Le dollar néo-zélandais a chuté de 1.20% pendant la séance asiatique, dans le sillage du communiqué accommodant de la RBNZ qui a pris les marchés au dépourvu. Le kiwi a glissé à 0.6718 face au billet vert, son plus bas niveau depuis le 3 juin 2016. La banque centrale a maintenu son principal taux directeur (OCR) au plus bas record de 1.75%, comme largement attendu. La déception vient du fait que le gouverneur Graeme Wheeler n'a tenu compte des récentes améliorationsmarquées par l'inflation et la valeur pondérée des échanges du kiwi (-5% depuis la réunion de février).
La prévision d'inflation a été revue à la hausse, avec un indice brut attendu à 2.1% a/a au troisième trimestre, avant un recul vers les 1.1% au premier trimestre 2018. La RBNZ a justifié sa décision en expliquant que la récente reprise des prix à la consommation résultait essentiellement d'une hausse de l'inflation des biens échangeables, notamment le pétrole et les produits alimentaires. Elle a ajouté que le niveau de l'inflation core restaitbas. Ces éléments laissent penser que l'institution monétaire n'est pas pressée d'augmenter les coûts d'emprunt.
Selon nous, la banque centrale essaie simplement de gagner du temps et elle attend un resserrement accru de la politique monétaire de la Réserve fédérale pour faire un geste. Pays producteur de matières premières, la Nouvelle-Zélande est accoutumée à une pression inflationniste plus forte. Rappelons que la RBNZ a une fourchette cible de 2% ±1%. Dans la situation actuelle, il est évident qu'elle a le temps de voir venir. Parallèlement, elle continuera de souligner la vigueur du kiwi, qui pèse sur l'inflation des biens échangeables.
Le NZD/USD teste actuellement la zone de support clé des 0.6800-80 (précédents plus bas). Une cassure franche de cette zone est nécessaire pour déclencher un recul du kiwi. Nous n'écartons pas la possibilité d'un nouvel affaiblissement du NZD, surtout au vu du récent redressement des rendements des Treasuries US, alors que les néo-zélandais baissent régulièrement depuis le début de l'année.