Après une forte hausse des actions des fabricants de puces depuis la baisse de mars, ces entreprises n'ont plus beaucoup de marge de manœuvre pour faire des erreurs. Les investisseurs ont construit un solide dossier haussier pour le secteur, espérant que le segment sortira indemne de la récession induite par le coronavirus.
L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie, qui comprend certains des plus grands fabricants de puces du monde tels qu'Intel Corporation (NASDAQ:INTC), NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) et Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ:AMD), a bondi d'environ 55 % depuis mars, dépassant largement la hausse de 37 % du S&P 500 au cours de la même période.
Le dernier signal en date de certains des principaux acteurs du secteur est que cette reprise pourrait prendre de l'ampleur dans les semaines à venir. Micron Technology Inc (NASDAQ:MU) et Xilinx Inc (NASDAQ:XLNX) ont toutes deux fourni de solides prévisions de ventes lundi, lorsque chacune a publié ses résultats trimestriels le 29 juin. Leurs rapports suggèrent que d'autres grandes entreprises de semi-conducteurs pourraient connaître une reprise similaire de la demande alors que certains pans de l'économie mondiale sortent de l'impasse de la pandémie.
Micron, le plus grand fabricant américain de puces mémoire, a déclaré que les revenus pour la période actuelle se situeront entre 5,75 et 6,25 milliards de dollars, bien au-delà des estimations de Wall Street.
Le rapport a fait grimper les actions de Micron de plus de 6 % au cours des deux derniers jours. Le titre a clôturé à 51,52 dollars mardi, soit une hausse de près de 5 % pour la journée.
Micron fabrique des puces de mémoire pour les ordinateurs personnels, ainsi que pour les smartphones. Malgré la pandémie COVID-19, qui a ralenti certaines ventes de matériel, l'entreprise profite des domaines où les confinements créent une nouvelle demande, comme le recours accru au commerce électronique, aux jeux en ligne et aux divertissements en streaming.
Xilinx, qui fabrique des puces programmables pour les réseaux sans fil, a fait état de revenus préliminaires plus élevés pour le premier trimestre 2020, aidée par des ventes plus importantes de puces liées au commerce en ligne. L'entreprise bénéficie également d'investissements pour construire de nouveaux réseaux sans fil de cinquième génération, ou 5G.
Le titre a clôturé à 98,39 dollars mardi, en hausse de 7 %.
"A plus long terme, nous pensons que les semis joueront un rôle essentiel dans la nouvelle économie numérique qui repose sur les capacités de traitement, de stockage et de mise en réseau que permet ce secteur très rentable, consolidé et discipliné", a déclaré l'analyste de la Bank of America (NYSE:BAC), Vivek Arya, dans une note récente rapportée par CNBC.com
Risques en Chine
En face de ces perspectives optimistes, cependant, le différend commercial entre les États-Unis et la Chine est l'un des plus grands risques pour les producteurs de puces dans les jours à venir. Le mois dernier, le ministère américain du commerce a interdit aux fabricants de puces du monde entier qui utilisent la technologie américaine de fournir des semi-conducteurs à Huawei Technologies Co, une règle qui s'applique à pratiquement tous les fabricants de puces haut de gamme.
La Chine consomme environ 35 % de l'approvisionnement mondial en puces. Les fabricants américains, en revanche, tirent une part importante de leurs revenus de la Chine. Intel, par exemple, tire près de 30% de ses revenus de ce pays.
La guerre commerciale des États-Unis avec la Chine et les actions de l'administration Trump contre le géant chinois des smartphones continuent d'ajouter à l'incertitude, a déclaré le PDG de Micron, Sanjay Mehrotra, lors de la conférence téléphonique avec les analystes cette semaine, ajoutant que l'interdiction de Huawei "a un impact à court terme".
Le gouvernement chinois s'est engagé à protéger son champion national, avec des menaces de représailles contre les entreprises américaines qui dépendent de la Chine comme Apple Inc (NASDAQ:AAPL) et Boeing Co (NYSE:BA).
Mais, selon la Bank of America, l'influence de la Chine est au final "très limitée". Le pays asiatique dépend énormément de la technologie détenue par les États-Unis et ses alliés occidentaux. Selon Arya :
"C'est pourquoi nous n'avons pas vu (et ne verrons probablement pas) de représailles majeures de la part de la Chine, même si son champion technologique (Huawei) continue de faire face à davantage de restrictions américaines".
Conclusion
Investir dans les actions de la filière des puces après le puissant rallye de cette année peut sembler risqué pour de nombreux investisseurs, en particulier lorsque la tension commerciale entre les États-Unis et la Chine se réveille. Mais les fondamentaux économiques suggèrent que la demande de puces restera forte, alimentée par le développement des réseaux 5G et des appareils compatibles, ainsi que par les fournisseurs de services de cloud computing.
À notre avis, sauf risque géopolitique, les actions du secteur des semi-conducteurs restent intéressantes.