Chute en vue sur le Dow Jones après une nouvelle salve de tarifs douaniers de Trump
Le président Donald Trump a peut-être eu un aperçu du nombre d’emplois avant même sa publication, je n’en suis pas sûr, mais il ne semble pas satisfait du président Powell cet après-midi ; il a renouvelé ses appels à la démission, et le directeur de la FHFA a déclaré que M. Powell devrait faire l’objet d’une enquête. On peut se demander combien de temps le marché sera d’accord avec cela, puisque l’idée de l’indépendance de la Fed est ce qui donne de la crédibilité à la Fed. Mais pour l’instant, le marché semble prendre cela avec des pincettes.
Le rapport sur l’emploi d’aujourd’hui risque d’être plus critique qu’il n’y paraît, compte tenu des faibles chiffres de l’emploi observés depuis le début de la semaine. Hormis l’indice JOLTS, qui devrait être révisé à la baisse, les données ADP (EPA:ADP) d’hier sont décourageantes. Elles font suite à la faiblesse du rapport Paychex (NASDAQ : NASDAQ:PAYX) sur les petites entreprises publié mardi.
N’oublions donc pas la faiblesse des chiffres de l’emploi manufacturier de l’ISM et la faible variation de l’emploi réel de la NFIB publiée mercredi. Il est possible que le rapport sur l’emploi surprenne positivement ; après tout, il a toujours dépassé les attentes.
Cependant, la série donne souvent l’impression d’être générée par un générateur de nombres aléatoires, ce qui la rend particulièrement difficile à prévoir avec précision. À en juger par la volatilité implicite, le marché semble anticiper que la journée d’aujourd’hui se déroulera sans encombre sous un ciel bleu dégagé.
Même le VIX à 1 jour a réussi à clôturer autour de 16, ce qui implique un mouvement du marché d’environ 1 % pour la demi-journée de négociation d’aujourd’hui. En fin de compte, il est impossible de dire avec certitude ce qui se passera aujourd’hui.
En attendant, l’indice VIX reste à 16. 
La volatilité réalisée sur 10 jours ayant clôturé aujourd’hui à 7, tout mouvement supérieur à environ 45 points de base aujourd’hui commencerait à pousser la volatilité réalisée à la hausse, ce qui finirait par exercer une pression à la hausse sur le VIX également.
Pour une raison étrange, le dollar Taïwanais continue de se renforcer et, à ce stade, les inquiétudes liées aux tarifs douaniers semblent être la seule explication viable.
Cependant, cela contribue sans aucun doute à faire grimper l’ADR de Taiwan Semiconductor (NYSE :TSM) de manière significative. Les actions locales de Taiwan Semi restent bien en deçà de leurs sommets de février, alors que les ADR se négocient déjà au-dessus de ces niveaux. Curieusement, on ne sait pas encore comment les droits de douane potentiels au titre de l’article 232, s’ils venaient à se matérialiser, pourraient avoir un impact direct sur TSM.
Par ailleurs, le prix du cuivre a bondi pour clôturer aux alentours de 5,20 dollars, tout près de son record historique.
Dans le même temps, l’obligation britannique à 30 ans a augmenté de 22 points de base sur la journée, Rachel Reeves étant désormais sur la sellette. C’est la raison pour laquelle nous avons assisté à une hausse globale des taux ce jour-là. Les taux américains n’ont pas augmenté en raison de l’horrible rapport ADP, mais en raison de la politique fiscale désastreuse du Royaume-Uni.
Pendant ce temps, notre "Nvidia (NASDAQ :NVDA) des ailes de poulet" a de nouveau chuté d’environ 3 %. J’ai remarqué que lorsque Wingstop (NASDAQ :WING) change de direction, Nvidia n’est généralement pas loin derrière. Mais peut-être que cette fois-ci, c’est différent.
Enfin, les taux repo se sont détendus, repassant sous la barre des 4,4 %, ce qui devrait contribuer à atténuer les contraintes de liquidité en fin de trimestre.
La principale question de liquidité à l’avenir concerne le solde du compte général du Trésor (CGT) à la suite du relèvement du plafond de la dette. Selon mes estimations, le TGA se situe actuellement autour de 750 milliards de dollars et devra augmenter d’environ 400 milliards de dollars, ce qui ramènera les soldes de réserve à environ 3 000 milliards de dollars. Cela signifie probablement que la Fed devra mettre un terme au resserrement quantitatif (QT) avant la fin de l’année.
La semaine prochaine, je me rendrai aux "championnats nationaux" pour conclure la saison de compétition de danse de ma fille, ce qui signifie qu’il n’y aura pas de mises à jour le soir, sauf si j’ai du temps libre ou s’il se passe quelque chose d’important.