Les banques centrales du monde entier mettent tout en œuvre pour aider leurs économies locales à atténuer l'impact de la pandémie de COVID-19.
La Banque d'Angleterre a déclaré la semaine dernière qu'elle allait augmenter ses achats d'obligations d'État de 150 milliards de livres sterling, soit 50 milliards de plus que ce que les investisseurs attendaient. Cela portera le total des achats d'obligations de la Banque à 895 milliards de livres, dont 20 milliards de livres d'obligations d'entreprises.
Cependant, la déclaration du comité de politique monétaire de la banque centrale a été assez tiède en ce qui concerne les taux d'intérêt négatifs.
Notant que la trajectoire du taux d'escompte, telle qu'elle a été déterminée par le marché, n'a pratiquement pas changé depuis le mois d'août, avec une légère baisse en dessous de zéro, le MPC a commenté :
"Cela suggère que les acteurs du marché attachent une certaine importance à la possibilité d'un taux négatif".
Pour les investisseurs, cela signifie que la banque centrale, et notamment l'économiste en chef Andy Haldane, ne partage pas ces attentes. Cependant, la Banque a demandé aux institutions de commenter si elles peuvent gérer un taux d'escompte négatif, suggérant qu'elle veut garder l'option ouverte. Les membres ont été très déçus de l'utilité des taux négatifs là où ils ont été essayés.
La RBA réduit ses taux mais la BoJ n'a pas de marge de manœuvre
La Banque de réserve d'Australie a agi plus franchement au début de la semaine, en réduisant son taux d'intérêt officiel sur les liquidités à 0,10 % après avoir déclaré qu'il ne passerait pas sous 0,25 % lorsque le taux a été ramené à ce niveau en mars.
La banque centrale a également annoncé son premier effort de bonne foi en matière d'assouplissement quantitatif, déclarant qu'elle achèterait pour 100 milliards de dollars australiens d'obligations du gouvernement australien et des États et territoires au cours des six prochains mois sur une base 80-20 avec des échéances de cinq à dix ans.
Auparavant, la RBA avait limité ses achats à des obligations à trois ans, en visant le taux de 0,25 %. Les nouveaux achats d'obligations sont plutôt délimités par la quantité, afin de servir le même objectif que dans de nombreuses autres grandes économies, à savoir fournir un accommodement monétaire.
Cette combinaison, a déclaré le gouverneur de la RBA Philip Lowe, "fera baisser toute la structure des taux d'intérêt en Australie". Cela, à son tour, soutiendra l'économie grâce à des coûts d'emprunt plus faibles, un taux de change plus bas et des prix d'actifs plus élevés.
La Banque du Japon n'a de son côté pratiquement aucune marge de manœuvre et a maintenu son taux d'intérêt au jour le jour à -0,1 % tout en continuant à acheter des obligations à 10 ans pour maintenir le rendement à environ zéro. La banque centrale a perdu sa bataille pour faire reculer l'inflation, et l'impact de la pandémie sur la demande entraînera une baisse des prix de 0,7 % cette année, selon les prévisions de la BOJ.
Le Japon connaît également une augmentation des infections. "Les perspectives économiques restent très incertaines et les risques de baisse sont importants", a déclaré le gouverneur de la BOJ, Haruhiko Kuroda, après la réunion de la banque centrale.
La BCE se tient prête
La Banque centrale européenne n'a également pris aucune mesure lors de sa réunion politique de fin octobre, laissant entendre qu'elle augmenterait ses achats d'actifs en décembre et qu'elle agirait peut-être sur les taux d'intérêt et les prêts bancaires.
La Réserve fédérale américaine, pour sa part, se trouvait dans la position délicate de se réunir entre l'élection présidentielle et celle du Congrès le 3 novembre et la présentation des résultats, qui ont été retardés en raison du volume élevé de votes par correspondance à cause du COVID.
La perspective d'un Sénat restant sous le contrôle des républicains signifierait que le stimulus massif envisagé par les démocrates serait beaucoup moins important, ce qui mettrait davantage de pression sur la Fed pour qu'elle agisse en décembre afin d'ajuster son programme d'achat d'actifs.
Les États-Unis sont eux aussi confrontés à une recrudescence des infections au COVID, mais il est peu probable qu'un verrouillage national soit mis en place sous les différentes juridictions du pays, d'autant plus que l'optimisme grandit quant à l'arrivée d'un vaccin efficace.