L’année 2020 a été mouvementée sur les marchés, et l’incertitude est élevée en ce début d’année 2021. En effet, bien que les risques liés à la pandémie restent d’actualité, d’autres risques seront susceptibles de perturber les marchés ces 12 prochains mois.
Dans cet article, nous ferons donc le point sur les principaux risques susceptibles de faire dérailler les marchés cette année, en s’appuyant sur des citations récentes de 11 grandes banques et brokers.
Nous vous invitons également à consulter un autre article publié hier compilant les citations de 25 banques en ce qui concerne les perspectives économiques générales.
Amundi
À moyen terme, le principal risque pour les investisseurs sera le désancrage des taux réels et des anticipations d'inflation en raison de la relance budgétaire massive, de la monétisation des déficits publics, du rééquilibrage du soutien social et politique en faveur du travail et du recul du commerce mondial. Les marchés n'évaluent pas encore ce risque, mais les investisseurs devraient commencer à examiner les stratégies en vue d'un éventuel retour de l'inflation.
BCA Research
Le plus grand risque pour les actions est une hausse incontrôlée des rendements obligataires. Un autre risque est que le lancement des vaccins soit retardé, ce qui saperait rapidement les prévisions de croissance.
Nous pourrions encore être confrontés à des périodes de pression à la baisse sur l'activité, les rendements et la valeur des actions. Pour l'instant, il reste prudent de ne pas faire basculer complètement les portefeuilles vers un biais post-Covid.
Par rapport aux deux dernières années, l'incertitude géopolitique diminuera en 2021, mais restera élevée par rapport aux normes historiques. La Chine et les États-Unis sont imbriqués dans une rivalité structurelle, ce qui signifie que les points chauds, comme l'indépendance de Taïwan, resteront une source de tensions. L'Europe connaîtra des vents contraires géopolitiques l'année prochaine.
Citi
Les courses au Sénat géorgien représentent un risque étant donné le potentiel d'augmentation des impôts si les démocrates remportent les deux sièges.
La rotation pour valoriser la croissance a encore des jambes à notre avis. Des rendements obligataires plus élevés, des bases de comparaisons de revenus plus faciles, une réglementation gouvernementale accrue en matière de technologie, un rebond des dépenses d'investissement et une demande de services considérable de la part des consommateurs, tout cela suggère une rotation continue vers des noms de valeur, cycliques et à plus faible plafond. Cependant, l'abandon des mégacapitalisations technologiques pourrait également freiner le S&P 500.
Evercore ISI
La côte est loin d'être dégagée. Du lancement du vaccin au dysfonctionnement politique américain et à Brexit, 2021 aura sa part de risque et de volatilité.
Fidelity
La croissance de la masse monétaire a fait un bond en réaction au Covid-19 et l'inflation des prix des actifs pourrait se répercuter sur les prix à la consommation, provoquant des crises de colère sur les marchés. Les niveaux d'endettement sont préoccupants.
L'incertitude quant au calendrier de vaccination, les effets des mesures de relance monétaire et fiscale, ainsi que la croissance des bénéfices, pourraient provoquer des poches de volatilité du marché en 2021.
Si le risque d'inflation n'est pas aussi grand qu'il aurait pu l'être dans le cadre d'un scénario de "vague bleue", il n'a pas disparu pour autant. Et le risque peut augmenter si un vaccin efficace est déployé plus rapidement que prévu ou si le financement social total en Chine augmente. Les banques centrales pourraient être délibérément lentes à réagir aux signes d'inflation et à l'augmentation des rendements, car elles tentent de maintenir les taux nominaux ancrés à des niveaux bas.
Goldman Sachs (NYSE:GS)
Nous soulignons quatre risques pour 2021 : (1) Les risques de la deuxième vague et les déceptions en matière d'inoculation du vaccin, (2) La concentration, la réglementation, la fiscalité, (3) L'inflation et la volatilité des taux et (4) L'incertitude politique.
Si les démocrates remportent les deux courses en Géorgie, l'augmentation des impôts et des dépenses fiscales sera de nouveau à l'ordre du jour, avec les rotations de marchés que cela implique.
JPMorgan (NYSE:JPM)
Parmi les facteurs de stress possibles, citons un virus qui persiste plus longtemps ou qui revient sans cesse en raison de la lenteur du déploiement des vaccins ; une dynamique de croissance qui s'essouffle parce que les systèmes politiques ne peuvent pas atténuer le frein fiscal prévu par la législation actuelle ; une contre-récession liée à la dette, semblable à la crise de l'UEM en 2010-12 ou au resserrement du crédit de l'UEM en 2013-14 ; ou un dernier coup de poignard dans la perturbation géopolitique par un président américain sortant.
Mizuho
Les risques comprennent les tensions entre les États-Unis et la Chine, les risques politiques d'aggravation des inégalités et l'augmentation de la dette publique après la pandémie.
Pictet
Les risques liés à la persistance des cas de Covid pèseront sur les marchés américain et européen, mais l'ambitieux programme climatique du président élu Joe Biden, ainsi que le "new deal" vert de l'Europe, devraient voir les industries liées à l'environnement, telles que les énergies propres, réaliser de meilleures performances.
Les valeurs cycliques sensibles à une reprise des dépenses d'investissement, telles que les produits industriels et les matériaux, ont les meilleures perspectives car ces industries devraient bénéficier de la demande refoulée des entreprises qui ont besoin d'améliorer leur technologie. Les nuages s'amoncellent sur la technologie, notamment en raison de l'étirement de leurs valorisations. Toutefois, en l'absence d'une très forte reprise de l'inflation et des rendements obligataires, nous pensons qu'il est prématuré de passer complètement des actions de croissance aux entreprises "de valeur" mal aimées.
Pimco
Alors que l'inflation devrait rester modérée à court terme, d'importantes injections budgétaires, une dette publique croissante et des banques centrales accommodantes pourraient entraîner une inflation plus élevée à plus long terme. Nous sommes constructifs en ce qui concerne les obligations indexées sur l'inflation et l'or, qui ont tendance à maintenir de faibles corrélations avec les actifs à risque traditionnels.
Société Générale (PA:SOGN)
Le crédit va commencer à souffrir des défauts de paiement et d'un nouveau cycle de fusions et acquisitions. Malgré un interventionnisme étatique important, les défaillances d'entreprises devraient augmenter. Nous voulons protéger les portefeuilles en prenant une partie des bénéfices sur le crédit et en déplaçant l'exposition vers une stratégie de bilan fort contre faible.