Toutes les compagnies pétrolières, de la très riche Saudi Aramco (SE:2222) en Arabie Saoudite aux petites entreprises de fracturation de l'Oklahoma, ont été durement touchées cette année par la baisse des prix du pétrole.
Aux États-Unis, au mois d'août, au moins 36 sociétés ont déposé leur bilan. Même Saudi Aramco a été contrainte de retarder certains de ses coûteux projets d'expansion afin de remplir ses obligations envers le gouvernement saoudien et d'autres actionnaires.
Chacune des entreprises de ce secteur tente de survivre au mieux à la récession mondiale provoquée par le coronavirus. Toutefois, une différence nette est apparue entre les entreprises européennes et américaines en matière de vision stratégique.
Différentes stratégies en Europe et aux Etats-Unis
Les entreprises européennes, dont Royal Dutch Shell PLC Class A (AS:RDSa), BP PLC (LON:BP), Total SA (PA:TOTF), et, dans une certaine mesure, Equinor ASA (OL:EQNR), accélèrent leurs plans de transition pour se détacher de la production de pétrole et de gaz.
Les entreprises américaines, d'autre part, font preuve d'un engagement continu envers la production de pétrole et de gaz. Des sociétés comme Chevron Corp (NYSE:CVX), ConocoPhillips (NYSE:COP) et Exxon Mobil Corp (NYSE:XOM) poursuivent leurs stratégies de pré-coronavirus tout en procédant à des coupes et des ajustements pour réduire les dépenses pendant la période de prix bas.
Les entreprises européennes affirment considérer cette période de baisse de la demande comme le signe avant-coureur d'un avenir où le monde aura besoin de moins de pétrole. Elles tentent donc d'accélérer le désinvestissement des actifs pétroliers en amont tout en s'engageant plus énergiquement dans la sphère du gaz naturel et des énergies renouvelables.
Les entreprises américaines, quant à elles, considèrent la situation actuelle de la demande comme une baisse temporaire et pensent que leurs actifs pétroliers et gaziers continueront à fournir de la valeur tant que les dépenses pourront être réduites à court terme.
Les perspectives de la demande sont incertaines, une innovation importante est nécessaire
Personne ne sait vraiment où ira la demande de pétrole l'année prochaine, dans les cinq prochaines années ou dans les dix prochaines années. La croyance que la demande de pétrole ralentit peut n'être qu'une partie de l'équation pour les entreprises européennes.
Les actionnaires de ces entreprises pourraient également vouloir passer à la production et au transport d'électricité renouvelable, même si le secteur de la production d'énergie renouvelable est moins rentable que la production de pétrole et de gaz. En outre, de nombreux gouvernements européens et l'Union européenne offrent des incitations financières pour investir dans la production d'électricité renouvelable, ce qui, selon ces entreprises, compensera les pertes financières.
Les entreprises européennes et leurs actionnaires vont-ils se priver de profits futurs ? Que se passera-t-il si les prix du pétrole augmentent en raison de la croissance de la demande et que le manque d'investissement dans de nouvelles ressources pétrolières entraîne une baisse des bénéfices ?
À l'inverse, les compagnies pétrolières américaines se retrouveront-elles avec des actifs inutiles si la demande de pétrole continue de baisser alors que la transition vers les combustibles non fossiles s'amorce ?
Je pense qu'une véritable transition vers les énergies renouvelables - ou vers d'autres énergies non fossiles - ne pourra pas se faire sans une ou plusieurs percées technologiques majeures. Par exemple, nous avons besoin d'un bien meilleur stockage.
Nous avons également besoin de meilleures batteries qui se rechargent plus rapidement, conservent la charge plus longtemps, peuvent être rechargées plus souvent, sont plus petites et plus légères. Sans innovation significative, les combustibles fossiles continueront à jouer un rôle important dans la consommation d'énergie des économies occidentales, et nous assisterons à une croissance significative à mesure que d'autres économies se développeront.
La demande de pétrole est actuellement très touchée, mais elle va se redresser. Lorsque l'économie mondiale se remettra de la récession actuelle, les économies et les individus en difficulté se tourneront vers la source d'énergie disponible la moins chère et la plus efficace, à savoir le pétrole et le gaz.
Le problème est le suivant : Qu'est-ce que tout cela signifie pour les traders en pétrole ?
Tout d'abord, cela signifie que les traders ne doivent pas trop s'enthousiasmer lorsqu'ils consultent les rapports des compagnies pétrolières en Europe selon lesquels le "pic de la demande" est proche ou déjà dépassé. BP a récemment publié un rapport de ce type qui a été largement salué par les journalistes, mais les marchés pétroliers ont sagement haussé les épaules. Les marchés continueront probablement à ignorer les pics de demande et les rapports alarmistes.
Deuxièmement, les traders doivent comprendre qu'à long terme - cinq, dix, quinze ans ou plus - il pourrait y avoir une pénurie de pétrole. Certains actifs sont bien explorés, comme les divers gisements de la péninsule arabique.
Cependant, d'autres zones sont connues pour contenir du pétrole, mais nous ne savons pas exactement comment y accéder. D'autres réserves encore ne sont pas du tout identifiées. Nous manquons d'exploration, car, en plus du faible prix du pétrole en 2020 et de la transition des compagnies pétrolières européennes vers les énergies alternatives, il y a déjà eu une baisse des investissements depuis la chute des prix du pétrole fin 2014.
Il existe un grand potentiel pour que cela conduise à terme à une pénurie de pétrole et à des prix beaucoup plus élevés - mais pas avant plusieurs années.