Les marchés restent dominés par la politique monétaire des banques centrales et la semaine à venir devrait apporter aux traders quelques pistes sur leurs réflexions. Les chiffres de l'emploi US ont suscité de nombreuses spéculations sur l'orientation de la Réserve fédérale. La nouvelle présidente de la Fed intervient pour la première fois devant le congrès cette semaine, pour présenter le rapport semestriel de politique monétaire. Son audition prévue mardi et jeudi retiendra donc toute l'attention des marchés. Ces derniers s'attendent à ce qu'elle conserve un ton accommodant, surtout au vu du ralentissement du marché du travail. Si elle donne raison au consensus, la propension au risque devrait s'améliorer et se traduire par une appréciation des monnaies du G10 face au dollar et au yen. Si en revanche, elle laisse présager la poursuite du tapering au rythme actuel, le dollar reprendra sans doute de la hauteur. Selon nous, elle ne s'écartera pas de la trajectoire de sortie du QE, mais mettra l'accent sur la différence entre réduction d'actifs et resserrement des taux d'intérêt et soulignera la volonté de la Fed de conserver les taux à un niveau bas pour une période prolongée. Concernant la volatilité récente sur les marchés émergents, nous pensons que Mme Yellen fera état des turbulences, sans pour autant ouvrir la porte à un infléchissement de la politique monétaire actuelle. Quant aux émergents, nous n'anticipons aucune "crise" et notons une corrélation croissante entre un dollar fort et la capacité des émergents à gérer des taux d'intérêt élevés.
Le vote suisse sur l'immigration
L'IPC suisse de janvier attendu cette semaine devrait rester très bas à 0.1% a/a. La conjecture évolue toutefois plus rapidement que la BNS ne l'avait anticipé et nous ne cessons de chercher un déclencheur de l'inflation. Notons que les Suisses ont voté dimanche en faveur d'un projet de rétablissement des quotas d'immigration avec l'UE. La Commission européenne a déclaré que ce vote allait à l'encontre du principe de libre circulation des personnes et pèserait sur les relations avec la Suisse. Cependant, outre qu'elle permettra d'atténuer la pression sur le marché du travail, l'absence d'immigration influera forcément sur les salaires et l'inflation (une corrélation claire en Suisse). Cela devrait déclencher une hausse de l'inflation et une modification de la politique ultra-accommodante actuelle (voir le bulletin hebdomadaire).
Risques
EUR/USD L'EUR/USD continue de progresser et se trouve actuellement proche de la résistance impliquée par le canal baissier (autour de1.3655). Une résistance horizontale clé se trouve à 1,3739. La dynamique à court terme restera haussière aussi longtemps que le support horaire à 1,3609 (plus bas intrajournalier) tiendra bon. Un support horaire se trouve à 1,3552. À long terme, la principale zone de résistance située entre 1,3832 (plus haut du 25/10/2013) et 1,3893 (plus haut du 27/12/2013, voir aussi la tendance baissière à long terme) plafonnera probablement toute appréciation des prix. Le canal baissier actuel favorise une chute progressive vers le support des 1,3296 (plus bas du 07/11/2013).
GBP/USD La paire GBP/USD a cassé la résistance des 1,6345, confirmant la formation d'un double fond à court terme avec un objectif implicite à 1,6432. Il convient de surveiller la résistance des 1,6446 (voir aussi la tendance baissière). Une autre résistance se trouve à 1,6519. On peut trouver les supports horaires à 1,6359 (plus haut intrajournalier) et à 1,6302 (plus bas du 07/02/2014). * À long terme, la structure technique favorise une tendance haussière tant que le support des 1,6220 restera intact. Toutefois, il faut surveiller de près les récentes détériorations techniques (cassure du support à 1,6305 (plus bas du 25/12/2013)), compte tenu des conditions de surachat générales. Une résistance importante se situe à 1,7043 (plus haut du 05/08/2009).
USD/JPY L'USD/JPY a cassé la résistance des 101,77, confirmant un double fond avec un objectif implicite à 102,77. On peut trouver maintenant d'autres résistances horaires à 102,94 et à 103,44. Les supports horaires se trouvent à 101,93 (plus bas intrajournalier) et à 101,47 (plus bas du 07/02/2014). * La phase de correction se rapproche d'une zone de support important formée par la moyenne mobile quotidienne à 200 jours (autour de 100,13) et 99,57 (voir aussi la tendance haussière commencée à partir d'un plus bas de 93,79 (13/06/2013)). Tant que ces niveaux restent intacts, une tendance haussière à long terme est anticipée. Une résistance importante se situe à 110,66 (plus haut du 15/08/2008).
USD/CHF L'USD/CHF continue de s'affaiblir après son plus haut descendant potentiel à 0.9082. Les supports horaires se trouvent à 0,8932 et à 0,8903. Les résistances horaires se trouvent à 0,9022 et à 0,9082. * Dans une perspective de plus long terme, la structure présente depuis 0,9972 (24/07/2012) est considérée comme une grande phase de correction qui est arrivée potentiellement à son terme. La zone de support définie par 0,8931 (plus bas du 24/02/2012) et la barre 0,8833 favorisent la formation potentielle d'une base à moyen terme. Une résistance clé se trouve à 0,9250.