Par Chaim Siegel de Elazar Associates LLC
Cet article a été publié en anglais le 22 juin 22017
L’or recule depuis près de deux semaines consécutives. Si cela continue, la tendance haussière sera brisée, et c’en est inquiétant. Trois facteurs pèsent sur l’or, tous sont liés aux États-Unis : l’inflation, la Fed et la politique.
L’inflation
Bien entendu, l’or aime l’inflation. Plus les prix sont élevés plus la devise recule.
La devise permet d’acheter des biens. Une inflation élevée signifie que l’on a besoin de davantage d’agent pour acheter des biens. L’agent que vous détenez en temps d’inflation vaut moins puisqu’il vous en faut plus pour acheter. Afin de protéger la valeur d’une devise qui chute durant une période d’inflation élevée, les investisseurs investissent dans des actifs tels que l’or, qui progressent lorsque la valeur de la devise diminue.
Compte tenu de l’importante publication de monnaie par la banque centrale cette dernière décennie, nombreux sont ceux –y compris nous- qui pensait que l’inflation allait devenir incontrôlable. Mais ce n’est pas encore arrivé.
L’inflation américaine évolue, au contraire, dans le sens inverse. Elle diminue.
L’inflation de la zone euro ralentit également, tandis que cette du Japon est déjà faible.
Le manque de risque d’inflation ne soutient pas l’or. Le ralentissement de l’inflation aux États-Unis aide à présent l’or a brisé une tendance haussière technique.
En dépit de l’inflation, la Fed est faucon
L’or se rééquilibre généralement lorsque l’inflation ralentie. Les banques centrales évitent d’augmenter leurs taux.
La Fed américain, en revanche, n’y a pas renoncé. Au contraire. La Fed devient de plus en plus faucon en dépit du ralentissement de l’inflation.
Plus la Fed maintient sa position sur la hausse des taux, plus l’inflation risque de diminuer. Ceci est bien entendu négatif pour l’or.
Le jour de la publication du dernier ICP (0.1% en donnée intermensuelles), la Fed a augmenté ses taux malgré tout. Elle a également confirmé qu’elle réduirait son programme d’achat de titres plus tard cette année, ce qui soutiendrait une hausse des taux.
Ces deux décisions ralentiraient l’inflation.
Le président de la Fed à NY William Dudley a déclaré lundi que la Fed n’avait pas encore beaucoup agi. « Nous avons essentiellement resserré les conditions financières. »
La Fed devrait augmenter ses taux encore une fois cette année et devrait largement réduire son programme d’achat de titres.
Ceci devrait soutenir la hausse des taux, ralentir l’inflation, et nuire à l’or.
La politique américaine s’améliore
Jeudi dernier, nous indiquions que le dollar pourrait progresser grâce à de l’action positive. Et ceci en dépit des rumeurs de l’enquête relative au président Donald Trump, ce qui signifie que les investisseurs s’inquiètent moins.
James Comey ayant confirmé qu’aucune enquête n’avait été ouverture sur le président, les marchés sont moins inquiets de la possibilité d’une destitution.
Un environnement serein à Washington n’est pas l’ami de l’or. L’or aime la volatilité. Si les enquêteurs ne réussissent pas à accuser le président ou son entourage, les investisseurs s’inquiéteront moins et auront moins de raison de détenir de l’or.
Ce qui pourrait soutenir l’or : Le plafonnement de la dette
Ceci est pour vous, les férus d’or.
Le plafonnement de la dette est bientôt atteint. Nombreux sont ceux au Congré a indiqué qu’ils n’ont pas encore commencé à discuter du plafonnement de la dette. Le Secrétaire au Trésor Steven Mnuchin ne cesse de retarder les discussions. Actuellement, elles sont programmées pour septembre. Les marchés ont le temps de s’inquiéter.
Si le plafond de la dette n’est pas relevé alors les Etats-Unis risquent de ne pas rembourser leurs dettes, ce qui pourrait conduire à une catastrophe en termes de confiance, et un potentiel crash sur le marché. Les taux d’intérêt seraient plus élevés. La note du pays serait revue à la baisse.
Ceci étant, nous pensons que le gouvernement résoudra ce problème. Nous pensons que le président Trump sera en mesure de rallier les démocrates pour une « hausse propre » ainsi que certains républicains.
Si cette hausse se fait, tout ira bien. Mais l’or n’appréciera pas.
Entre temps, l’or est à un tournant critique. Même le plafonnement de la dette n’aidera pas l’or à court terme.
Conclusion
L’or a besoin d’une mauvaise nouvelle mais il n’obtient que de bonnes. Une inflation en baisse, des taux en hausse et un environnement serein à Washginton contribuent à un risque sur le court terme.
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