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Si la crise de 2008 sert de guide, attendez vous à ce que la hausse des taux dope les matières premières

Par Andy HechtMatières premières06/05/2022 12:12
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Si la crise de 2008 sert de guide, attendez vous à ce que la hausse des taux dope les matières premières
Par Andy Hecht   |  06/05/2022 12:12
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Cet article a été rédigé en exclusivité pour Investing.com

  • Le marché obligataire a déjà bougé
  • 2 raisons pour lesquelles des taux d'intérêt plus élevés ont tendance à peser sur les prix des matières premières
  • 3 raisons pour lesquelles cette fois-ci est différente
  • Un repli brutal est probable.
  • Achetez le creux de la vague : Le FNB DBC

Au début de 2020, alors que la pandémie mondiale s'est emparée des marchés de toutes les classes d'actifs, les blocages ont créé des conditions qui ont poussé les prix des matières premières à des plus bas niveaux sur plusieurs années. Les prix de l'énergie, des métaux, des matières premières agricoles et industrielles ont plongé, mais les ventes ont été de courte durée.

Les banques centrales ont poussé les taux d'intérêt à des niveaux artificiellement bas en utilisant tous les outils de leur boîte à outils de politique monétaire pour stabiliser le système financier mondial. Les gouvernements ont mis en place des mesures de relance pour les travailleurs et les entreprises déplacés et ont dépensé des fortunes pour développer des vaccins et des traitements. Le coût de la pandémie était sans précédent, et il a planté des graines inflationnistes qui ont commencé à germer au cours du second semestre de 2020.

En 2021, l'inflation était en plein essor, mais le fait d'imputer la situation économique à des facteurs "transitoires" a retardé l'application du remède dur nécessaire pour arrêter la spirale inflationniste. En novembre et décembre 2021, la Fed a eu une révélation, réalisant que l'inflation était structurelle, elle est passée à une approche plus belliqueuse de la politique monétaire. Toutefois, la banque centrale n'a mis fin à l'assouplissement quantitatif qu'au début du mois de mars 2022, au moment même où elle a relevé le taux des Fed Funds de 0 %, alors que l'CPI atteignait 8,5 %, le niveau le plus élevé depuis plus de quatre décennies, et que l'PPI augmentait de 11,2 %.

L'inflation a été haussière pour les prix des produits de base, les poussant des creux de 2020 à des sommets pluriannuels - et dans certains cas, à des sommets historiques en 2021 et début 2022. Comme la Fed est prête à prendre des mesures sévères, les matières premières sont beaucoup plus proches des sommets que des creux. L'inflation et la hausse des taux d'intérêt ne sont pas les seuls problèmes auxquels sera confrontée la classe d'actifs des matières premières au début du mois de mai 2022. La première guerre majeure en Europe depuis la Seconde Guerre mondiale a créé des distorsions importantes dans les équations fondamentales de nombreux marchés de matières premières.

Le marché obligataire a déjà bougé

La Réserve fédérale aura du mal à suivre le rythme du marché à terme des obligations. Le 4 mai, le FOMC a augmenté de 50 points de base le taux des fonds fédéraux à court terme, et d'autres hausses devraient suivre au cours des prochains mois. Un programme de réduction du bilan aura un impact sur les taux plus loin sur la courbe de rendement, les poussant à la hausse, mais le marché déterminera les taux à moyen et long terme en fonction de l'offre et de la demande d'obligations.

En attendant, le marché obligataire est dans une tendance baissière depuis la mi-2021.

Obligations US 30 ans W1
Obligations US 30 ans W1


Source : Barchart

Le graphique met en évidence la baisse des contrats à terme sur les obligations du Trésor américain 30 ans qui ont atteint le dernier bas de 138-14 le 20 avril. Le premier niveau de support technique se situe au plus bas 136-16 d'octobre 2018.

Le taux des Fed Funds a été relevé de 0,75 % à 1,00 % le 4 mai, et il faudra de nombreuses autres hausses de taux pour suivre le marché des contrats à terme sur obligations. De plus, avec l'IPC et l'IPP de mars aux niveaux les plus élevés depuis le début des années 1980, la banque centrale reste loin derrière la courbe inflationniste, avec des taux d'intérêt réels en territoire négatif.

2 Raisons pour lesquelles des taux d'intérêt plus élevés ont tendance à peser sur les prix des matières premières

La hausse des taux d'intérêt américains a tendance à peser sur les prix des produits de base, car elle augmente le coût de possession des stocks. Dans un contexte de hausse des taux d'intérêt, les consommateurs de matières premières ont tendance à acheter leurs besoins au jour le jour, répercutant la hausse des prix sur les consommateurs au détail.

La hausse des taux d'intérêt augmente également la valeur du Dollar américain par rapport aux autres monnaies de réserve mondiales.

Dollar Index Long Terme
Dollar Index Long Terme


Source : Barchart

Le graphique de l'indice du dollar américain montre que la monnaie a atteint 103,95 la semaine dernière, à seulement 0,01 du sommet de mars 2020, qui était le niveau le plus élevé pour le dollar en deux décennies, depuis 2002.

Le dollar américain est la monnaie de réserve mondiale et le mécanisme de fixation des prix de la plupart des matières premières. Un dollar plus élevé a tendance à peser sur les prix des produits de base car ils augmentent dans d'autres devises. Le remède à la hausse des prix est un prix élevé car les consommateurs cherchent des substituts ou limitent leurs achats, ce qui pèse sur la demande globale.

Au cours des dernières semaines, nous avons vu les prix des matières premières baisser par rapport à des sommets pluriannuels ou historiques. {Le pétrole brut a chuté de plus de 130 dollars le baril et l'or a chuté de 2 072 dollars au niveau de 1 860 dollars. {Le cuivre est passé d'un peu plus de 5 dollars la livre au niveau de 4,20 dollars. La plupart des matières premières ont corrigé sur fond de hausse des taux et de vigueur du dollar américain.

3 raisons pour lesquelles cette fois-ci est différente

La hausse des taux d'intérêt et du dollar américain est généralement baissière pour la classe d'actifs des matières premières. Cependant, 2022 est tout sauf une période ordinaire de l'histoire. Trois facteurs pourraient faire reculer les taux d'intérêt et les taux de change au cours des semaines et des mois à venir :

La guerre en Ukraine, les sanctions contre la Russie et les représailles provoquent des distorsions de l'offre qui ont un impact sur les prix de la classe d'actifs des matières premières

L'alliance "sans limites" entre la Chine et la Russie crée une bifurcation idéologique entre les puissances nucléaires du monde, avec les États-Unis et l'Europe de l'autre côté. Les États-Unis et la Chine se trouvant de part et d'autre de la ligne de partage idéologique, les tensions entre les deux premières économies mondiales créent un conflit financier.

Les goulots d'étranglement des chaînes d'approvisionnement provoqués par les pandémies et les défis logistiques provoqués par la guerre entravent le transport des produits de base des producteurs aux consommateurs, créant des pénuries dans certaines régions et des surplus dans d'autres.

Entre-temps, la guerre et le changement radical du paysage géopolitique ont suscité d'autres facteurs qui alimentent les pressions inflationnistes mondiales. La Russie a récemment déclaré qu'un gramme d'or revenait à 5 000 roubles dans le cadre d'un retour à un étalon-or. Si la Chine suit, cela aura des conséquences importantes pour le système financier mondial. L'Arabie saoudite et le Nigeria discutent de la vente de pétrole brut à la Chine contre un paiement en yuan chinois, et la Russie exige que les consommateurs d'énergie européens paient leurs combustibles fossiles en rubles. Ces changements menacent la position du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale, ce qui pèserait sur la valeur du dollar. L'indice du dollar mesure la valeur du dollar par rapport à l'euro, au yen japonais, à la livre sterling, au dollar canadien, à la couronne suédoise et au franc suisse. Cependant, il ne mesure pas le pouvoir d'achat du dollar, qui a diminué en même temps que toutes les autres monnaies fiduciaires.

Risque de repli brutal

Alors que la Fed a augmenté les taux d'intérêt de 50 points de base, les données négatives du PIB, qui ont vu l'indicateur chuter de 1,4 %, menacent de stagflation, de hausse des prix et de baisse de l'activité économique. La stagflation place la banque centrale dans une position difficile, car des taux plus élevés risquent d'étouffer davantage la croissance économique. Bien que nous puissions assister à des ventes spontanées après la réunion de la Fed, la guerre en Ukraine qui provoque des distorsions de prix, la chute du dollar américain et les tendances haussières générales des prix des matières premières pourraient créer beaucoup de volatilité pendant que le marché digère la première décision hawkish significative du FOMC depuis des années.

La Fed est prise en étau entre l'inflation la plus élevée depuis plus de quarante ans et une économie qui ralentit. La banque centrale se souviendra de l'année 2021 comme d'une occasion manquée de s'attaquer à l'inflation, car elle s'est endormie au volant. En mai 2022, la situation est bien plus compliquée car la guerre en Ukraine et la bifurcation idéologique sont bien plus importantes pour l'économie mondiale que les taux d'intérêt américains.

Achetez la baisse : Etudiez l'ETF DBC

Je pense que toute nouvelle baisse significative des prix des matières premières sera une opportunité d'achat. Si la crise financière de 2008 est un modèle pour la pandémie mondiale de 2020, les prix des matières premières ont continué à augmenter jusqu'en 2011, soit trois ans plus tard. Nous n'en sommes peut-être qu'au milieu de la reprise post-pandémie des matières premières, créée par les liquidités des banques centrales, les mesures de relance des gouvernements et la réaction tardive de la Fed, qui n'a pas hésité à resserrer le crédit quand elle en avait l'occasion.

De plus, les niveaux de liquidité et de stimulation en 2020 et 2021 étaient bien plus élevés qu'en 2008 et 2009, et le monde n'a pas eu à faire face à la première grande guerre en Europe depuis la Seconde Guerre mondiale qui entraîne des changements importants dans les fondamentaux de l'offre et de la demande pour toutes les matières premières. Le changement de politique énergétique des États-Unis au début de 2021 ne fait que compliquer les choses, car il a rendu le pouvoir de fixation des prix des combustibles fossiles à l'OPEP et à la Russie, cimentant leur relation au détriment des relations des États-Unis et de l'Europe avec les principaux producteurs mondiaux de pétrole et de gaz.

Je continue de privilégier la classe d'actifs des matières premières. Je pense que la correction actuelle et le potentiel de baisse des prix en raison de la hausse des taux américains et du dollar créeront une opportunité d'achat convaincante.

Le Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (NYSE:DBC) est un FNB liquide et diversifié basé sur les matières premières, avec une pondération en énergie. À un peu plus de 28 $ par action, DBC avait plus de 4,439 milliards de dollars d'actifs sous gestion. Ce FNB se négocie en moyenne à plus de 4,59 millions d'actions chaque jour et prélève des frais de gestion de 0,87 %.

DBC W1
DBC W1


Source : Barchart

Le graphique montre que DBC est passé de 10,41 $ par action en mars 2020 à son plus récent sommet de 28,75 $ le 18 avril. À 28,07 $ par action, le FNB est proche de son sommet. En 2008, DBC a atteint un sommet historique de 46,63 $ par action. Je m'attends à ce que le DBC poursuive son chemin de bas en haut et de hauts en bas au cours des prochains mois. Toute correction substantielle pourrait être une opportunité d'achat en or pour ce produit qui évolue à la hausse et à la baisse avec les prix des matières premières.

La Fed peut vouloir s'attaquer à l'inflation, mais les événements géopolitiques sont au centre de la scène. La banque centrale américaine ne dispose d'aucun outil pour faire face à la bifurcation idéologique qui alimentera les pressions inflationnistes.

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Commentaires (7)
Georges Bnr
Georges Bnr 09/05/2022 5:12
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très bel article
John Smith
John Smith 06/05/2022 20:20
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nous ne sommes pas dans une guerre économique mais politique, c'est bien pire en effet.
françois fonzi
françois fonzi 06/05/2022 20:19
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l'effet ressort fera donc baisser les MP et dollar plus vite et plus bas par la suite... attention à la chute. en 2008 ils annoncaient un pétrole à 200$ et paf 6 mois plus tard il était à 30$... idem pour les MP...la baisse de la consommation fera plier l'inflation avec la hausse des taux. le pouvoir est et sera toujours chez le consommateur. il faut en être conscient!! vous voulez que les prix baissent, arrétez d'acheter actuellement.
Chef Simon
Chef Simon 06/05/2022 16:14
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Et si le niveau d'eau monte alors il faut s'attendre à ce qu'il s'élève.
Laurent Pipou
Laurent Pipou 06/05/2022 15:15
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il faut pas comparer  votre raisonnement est simpliste en 2008 l argent était a sec doncc .... en 2022 l argent coule a flot ..ça déborde de partout c est loin d etre sec ...
alexis jacques
alexis jacques 06/05/2022 14:05
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il raisonne à l envers, c est la hausse des matières premières qui entraînent la hausse des taux
LouisVictor Crosnier
LouisVictor Crosnier 06/05/2022 13:16
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Très intéressant, on est donc proche d'une chute de toute les actions d'entreprise et de matière première si j'ai bien compris ?
Nicolas Fouquet
Nicolas Fouquet 06/05/2022 13:16
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Ben c’est la crise économique….et donc baisse de perspective économique donc baisse des valeurs des entreprises et en tous cas baisse du prix du baril.
 
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