Un rendement de 3,40% pour la subordonnée Vienna Insurance Group (coupures de 1.000 euros)
L’obligation émise il y a près d’un mois par l’assureur autrichien Vienna insurance group (VIE:VIGR) progresse sur le marché secondaire. Elle se négocie désormais aux alentours des 103% du nominal, contre un prix d’émission de 100%.
Cette nouvelle obligation affiche une maturité égale au 2 mars 2046, soit une durée résiduelle de 31 ans.
Elle offre un coupon fixe à hauteur de 3,75% durant les 11 premières années de vie de l’obligation. En mars 2026, l’émetteur dispose du droit de racheter sa dette à 100% du nominal. S’il n’exerce pas cette option, la rémunération devient variable.
Jusqu’à la date du « call », le rendement annuel s’élève à 3,40%.
Cette ligne obligataire, au statut de dette subordonnée junior, ne bénéficie d’aucun rating. Vienna Insurance Group (VIG) s’appuie par contre sur un rating « A+ » (perspective stable) chez Standard & Poor’s. Il s’agit donc d’un émetteur de la catégorie « Investment Grade ».
Bref rappel sur les dettes subordonnées
Pour rappel, il existe différents niveaux de dettes, en fonction de leur priorité de remboursement en cas de liquidation de l’émetteur. La dette senior bénéficie d’une priorité de paiement par rapport aux dettes subordonnées.
En d’autres termes, la dette senior sera remboursée avant la dette subordonnée. Cette dernière présente donc un risque non négligeable de non-remboursement, dans le cas où les actifs de la société émettrice seraient insuffisants pour couvrir les dettes des créanciers de rang supérieur. En contrepartie de ce rang de priorité inférieur, la dette subordonnée offre une rémunération plus élevés que la dette senior.
"Leader du secteur de l’assurance en Autriche"
Vienna Insurance Group se présente comme le leader du secteur de l’assurance en Autriche et l’un des acteurs majeurs en Europe centrale et de l’Est (Hongrie, Pologne, République tchèque, Roumanie, Slovaquie…). Présente dans 25 pays, la compagnie sert 180 millions de personnes, ce qui lui permet de revendiquer une part de marché de 20% dans ses activités de base.
En 2014, elle a encaissé des primes pour un total de 9,4 milliards d’euros, stable par rapport à l’exercice précédent malgré l’impact négatif des effets de change.
VIG a constaté des améliorations de ses activités en Roumanie. En Italie, les activités restent marquées par l’échec cuisant dans l’activité d’assurances automobiles tandis qu'en Ukraine, les quatre entités commerciales du groupe ont enregistré une hausse de 16% des primes encaissées en devises locales, malgré la guerre civile.
« Les marchés autrichiens et d’Europe centrale et de l’Est offrent de grandes opportunités, même dans un environnement de marché difficile » a conclu VIG dans son communiqué relatif aux résultats (préliminaires) 2014.