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Valeant et Salix d’accord, le point sur les nouvelles obligations

Publié le 23/03/2015 17:00
Mis à jour le 14/05/2017 12:45

Valeant et Salix tombent d’accord, le point sur les nouvelles obligations

La multinationale canadienne Valeant Pharmaceuticals (TO:VRX) et le laboratoire américain Salix Pharmaceuticals (NASDAQ:SLXP) se sont accordés sur les termes d’une fusion. Sur le marché secondaire, l’obligation Valeant (4,50% - 2023) émise la semaine passée progresse légèrement.

Elle est désormais disponible à 100,50% du nominal, contre un prix d’émission de 100%. Son rendement annuel jusqu’à l’échéance est ramené à 4,43%.

Cet emprunt senior de 1,5 milliard d’euros (coupures de 100.000 euros) bénéficie d’un rating « B1 » chez Moody’s et « B » chez Standard & Poor’s, à chaque fois en catégorie spéculative.

Comme c’est généralement le cas pour les émissions « High Yield », l’émetteur, VRX Escrow, une structure financière du groupe Valeant, dispose d’une option de rachat par anticipation. Le premier « call » est fixé le 15 mai 2018 à 102,25% du nominal.

En parallèle de cet emprunt, l’entreprise pharmaceutique a également émis de la dette en dollars, soit :

  • 2 milliards à maturité 2020 et au coupon de 5,375% ;
  • 3,25 milliards à maturité 2023 et au coupon de 5,875% ;
  • et 3,25 milliards à maturité 2025 et au coupon de 6,125%.

Valeant bonifie son offre sur Salix, Endo jette l'éponge

Les fonds levés sont destinés à financer le rachat du laboratoire américain Salix, spécialiste des traitements gastro-intestinaux qui conçoit notamment le blockbuster Xifaxan (traitement du colon irritable).

Jusqu’à la semaine passée, Valeant était en lutte avec le fabricant irlandais de génériques Endo International pour s’offrir le laboratoire américain. Après avoir proposé 158 dollars par titre Salix, Valeant a du compter avec une contre-offre d'Endo avant de négocier directement avec Salix et d’arracher un accord à 173 dollars.

Endo (NASDAQ:ENDP) a annoncé lundi dernier qu'il se retirait de la course tandis que la valorisation de Salix passe de 14,5 à 15,8 milliards de dollars (dette comprise).

Valeant voit pour sa part son endettement quasiment doubler à 31 milliards de dollars. Mais pour Michael Pearson (LONDON:PSON), PDG de l’entreprise pharmaceutique, cela devrait ne pas avoir d’influence sur les ratings.

Son groupe a réalisé un chiffre d’affaires de 8,3 milliards de dollars en 2014, en hausse de 43% sur un an. Le bénéfice annuel a atteint 913,5 millions de dollars, contre une perte de 866 millions en 2013.

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