Sans surprise, la BNS maintient ses taux inchangés (par Yann Quelenn)
Avant le Brexit et au lendemain de la réunion du FOMC qui a reconduit ses taux comme largement attendu, la BNS a annoncé le maintien de son taux de dépôt à -0.75%. Elle attend de toute évidence le résultat du référendum sur le Brexit avant d'agir. Elle ne peut perturber la stabilité d'un pays comme la Suisse, qui est bien trop petit pour jouer un rôle de leader en matière de politique monétaire. Elle ne peut pas orienter les marchés financiers. Elle ne peut qu'être réactive face aux événements mondiaux. Sur le plan intérieur, la situation est toujours gérable. De fait, l'inflation remonte légèrement. Les chiffres des quatre derniers mois se sont établis en territoire positif. En mai, ils ont ainsi marqué une petite progression à 0.1% m/m. Les dépenses de consommation restent cependant fragiles.
L'outil le plus utilisé par la BNS est l'intervention verbale. Ces dernières années, la banque centrale s'est exprimée en dehors de ses réunions dans le but de surprendre les marchés afin d'être aussi efficace que possible. C'est pourquoi elle ne reconnaît pas intervenir sur le marché des changes, malgré la forte expansion de son bilan. Par ailleurs, un enfoncement des taux dans le négatif n'est manifestement pas exclu.
En cas de victoire du vote en faveur d'un Brexit, l'afflux de capitaux vers le franc, déjà très important, continuera de croître. Actuellement, l'EUR/CHF s'affaiblit et se traite autour des 1.0800 pour la première fois depuis six mois.
Prudente, la Fed réduit la trajectoire des taux (par Arnaud Masset)
La Réserve fédérale a rendu son verdict sur les taux hier soir. Le ton du communiqué et de la conférence de presse s'est révélé globalement conforme aux attentes. Autrement dit, la banque centrale reste optimiste quant aux perspectives de l'économie américaine, tout en citant le ralentissement de l'emploi en mai et le référendum sur le Brexit comme des sources de risque. Pendant la conférence de presse, la présidente de la Fed Janet Yellen a clairement indiqué qu'une amélioration était nécessaire avant de remonter les taux. "Nous devons nous assurer que la dynamique est suffisante", a-t-elle déclaré.
L'institution monétaire a également actualisé ses prévisions. Les projections de croissance ont été revues à la baisse à 2% en 2016, contre 2.2% lors de la réunion de mars. Le taux de chômage est toujours anticipé stable à 4.7% en fin d'année, alors que les prévisions d'inflation ont été abaissées. Les dépenses personnelles devraient atteindre 1.4% d'ici fin 2016, tandis que le PCE core, la mesure d'inflation préférée de la Fed, est attendu à 1.7% pour cette année, contre 1.6% en mars.
Concernant les projections des gouverneurs, seuls deux membres de la Fed prévoient plus de deux hausses des taux, contre sept en mars. Bien que les projections médianes soient toujours de deux relèvements en 2016, la plupart des gouverneurs ont réduit leurs projections après avoir réalisé que les conditions économiques ne permettaient pas de suivre une trajectoire agressive. Nous restons convaincus que la Fed ne sera pas en mesure d'opérer plus d'un tour de vis cette année, et c'est notre scénario le plus optimiste.
Gold - 18-Month High
EURUSD La paire EUR/USD évolue actuellement sans tendance. La paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,1303 (plus haut du 13/06/2016), alors qu'elle peut rencontrer un support horaire à 1,1189 (plus bas du 14/06/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD évolue en dents de scie. Une résistance se situe à 1,4328 (plus haut du 13/06/2016) et une résistance plus forte se trouve à 1,4660 (plus haut du 07/06/2016). Elle se dirige actuellement le support horaire des 1,4006 (plus bas du 06/04/2016). L'accentuation des pressions vendeuses devrait se confirmer. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY Les pressions vendeuses exercées sur la paire USD/JPY se poursuivent. Les supports situés à 106,25 (plus bas du 04/05/2016) et à 105,55 (plus bas du 03/05/2016) ont été cassés, alors qu'une résistance horaire se situe à 107,89 (plus haut du 07/06/2016). La dynamique à moyen terme est clairement orientée à la baisse. La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Le support situé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014) a été cassé. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. Il faudrait surveiller le support des 103,56 (03/02/2014).
USDCHF La paire USD/CHF s'affaiblit actuellement au-dessous de la résistance horaire des 0,9679 (plus haut du 13/06/2016). Le support situé à 0,9578 (plus bas du 09/06/2016) a été cassé. La paire devrait poursuivre son mouvement de baisse. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme depuis décembre dernier.