BCE: Compte rendu de la réunion de politique monétaire

Compte rendu de la réunion de politique monétaire du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne qui s’est tenue à Francfort-sur-le-Main le mercredi 9 et le jeudi 10 mars 2016

Mario Draghi, Président de la Banque centrale européenne

Source: Banque Centrale Européenne

Traduction: Banque de France

1. Examen des évolutions financières, économiques et monétaires et des options possibles

Évolutions sur les marchés financiers

M. Cœuré a procédé à l'examen des évolutions intervenues sur les marchés financiers depuis la précédente réunion du Conseil des gouverneurs, les 20 et 21 janvier 2016. Les perspectives économiques mondiales se sont encore détériorées et se sont accompagnées d'accès de volatilité sur les marchés, notamment ceux de la dette bancaire. Les prix du pétrole ont rebondi en février, après avoir atteint leur plus bas niveau depuis 2003. Toutefois, les perspectives relatives aux prix du pétrole sont demeurées incertaines, en raison de la persistance d'une offre excédentaire sur le marché et de stocks de pétrole toujours très élevés à l'échelle mondiale. Pour les intervenants de marché, le potentiel de rebond durable du marché du pétrole était difficile à déterminer. Les indicateurs de marché relatifs aux anticipations d'inflation ont continué de suivre globalement le prix de l'essence, mais non le récent rebond du prix du pétrole brut, et les taux anticipés à cinq ans des swaps indexés sur l'inflation dans cinq ans ont atteint un point bas historique à 1,36 % le 29 février.

Dans un contexte de préoccupations relatives à la croissance mondiale et de persistance d'un sentiment d'aversion au risque sur les marchés internationaux, les anticipations relatives à la politique monétaire ont été réévaluées dans l'ensemble des principales zones monétaires pour devenir plus accommodantes, ce qui a donné lieu à des écarts moins importants entre les différentes zones.

Aux États-Unis, les anticipations par les marchés d'un prochain relèvement des taux ont été décalées de manière significative et se sont accompagnées d’une réévaluation brutale entre janvier et février, suivie d'une correction sous l'effet d'indicateurs récents meilleurs qu'attendu, notamment en ce qui concerne l'inflation. Un relèvement des taux de 25 points de base aux États-Unis n’était pas totalement intégré par les marchés avant décembre 2016, c'est-à-dire bien au-delà de ce qui était attendu en début d'année. De même, au Royaume-Uni, la courbe des taux anticipés du marché monétaire s'est déplacée nettement vers le bas, la courbe des taux anticipés du Sterling Overnight Index Average s'inversant progressivement, pour intégrer pleinement une réduction de 10 points de base des taux avant fin 2016. Ces anticipations contrastent fortement avec celles formulées début 2016.